Boxing Day bonanza: $27 miljard aan bitcoin- en etheropties klaar voor eindejaarsreset

De cryptomarkt maakt zich op voor een ingrijpende structurele herziening op vrijdag, waarbij miljardendollars aan bitcoin BTC$88.730,76 en ether ETH$3.003,39 opties op Deribit aflopen.

Dit enorme "Boxing Day" evenement, vernoemd naar de feestdag die in veel landen op 26 december wordt gevierd, zal resulteren in het aflopen van opties ter waarde van $23,6 miljard aan bitcoin en $3,8 miljard aan ether, wat betekent dat ze niet langer verhandeld worden en worden afgewikkeld. Deze cijfers weerspiegelen de dollarwaarde van actieve optiecontracten op het moment van sluiten, waarbij elk contract staat voor 1 BTC of 1 ETH.

Volgens Deribit wordt de expiratie, die meer dan 50% van de totale open interest op de gecentraliseerde beurs betreft, gekenmerkt door bullish positiebepaling.

"Het max pain-niveau ligt rond de $96.000, terwijl een put-call ratio van 0,38 duidt op een positionering die is verschoven naar calls en een bullish bias," zei Sidrah Fariq, Deribit's wereldwijd hoofd van retailverkoop en business development, in een interview op Telegram. De max pain-prijs is het niveau waarop kopers van opties het meeste geld kunnen verliezen en verkopers van opties, meestal grote instellingen en market makers, de meeste winst maken.

Opties zijn derivatencontracten die de koper het recht geven, maar niet de verplichting, om het onderliggende actief tegen een vooraf bepaalde prijs op een later tijdstip te kopen of verkopen. Een koper van een call-optie is impliciet optimistisch over de markt, terwijl een koper van een put-optie pessimistisch is en zich wil indekken tegen of wil profiteren van een mogelijke prijsdaling van het onderliggende actief.

De 'max pain' magneet

"Max pain" is een van de meest gevolgde indicatoren naarmate de afloopdatum van opties nadert. Vanwege de winst-/verliesimplicaties voor beide partijen in het contract, suggereren sommige waarnemers dat het een krachtmeting veroorzaakt tussen professionele handelaren die hun hedges aanpassen, waardoor de actuele prijs vaak richting het max pain-niveau beweegt naarmate de tijd verstrijkt.

In wezen suggereren aanhangers van de theorie dat dit impliceert dat bitcoin kan stijgen tot $96.000 en ether tot $3.100 bij expiratie.

Toch blijft de max pain-hypothese een betwist en besproken concept binnen het bredere landschap van crypto-derivaten, waarbij veel marktdeelnemers suggereren dat het weinig invloed heeft op de prijzen.

Bullish bias ontmoet vakantie-luwte

Wat betreft de put-call ratio, geeft deze aan dat er voor elke 100 call-opties in omloop slechts 38 puts zijn.

Het geeft aan hoe positief handelaren het hele jaar door zijn geweest, op zoek naar bullish exposure via callopties. Ten tijde van schrijven was het grootste deel van het open belang geconcentreerd in calls met uitoefenprijzen variërend van $100.000 tot $116.000. Ondertussen was de $85.000 put de meest populaire neerwaartse weddenschap.

Grote expiraties zoals deze veroorzaken doorgaans volatiliteit doordat handelaren zich haasten om posities te sluiten of door te rollen, dat wil zeggen, over te stappen naar nieuwe expiraties. Volgens Fariq worden sommige putopties met strikes van $70.000 tot $85.000 doorgerold naar expiraties in januari.

"De beslissing om het open belang van de December-put expiratiedatum te laten bereiken of deze te verlengen, zal bepalen of het neerwaartse risico te wijten is aan het eindejaarsrisico of aan een structurele risicoherschikking," zei Fariq.

Toch zou de naderende schikking ordelijker kunnen verlopen, voegde zij eraan toe.

"De grote expiratie vindt plaats op Tweede Kerstdag. De volatiliteit blijft beperkt (Deribit's BTC DVOL rond de 45), en hoewel de algehele activiteit hoog blijft en de opwaartse blootstelling domineert, temperen de afgenomen liquiditeit tijdens het vakantieseizoen en de aanhoudende macro-economische onzekerheid de richtingvaste overtuiging," merkte Fariq op.

De DVOL is de index die de jaarlijkse geïmpliceerde of verwachte prijsvolatiliteit van bitcoin over 30 dagen vertegenwoordigt. Deze op opties gebaseerde maatstaf is teruggevallen tot 45% van 63% op 21 november, toen BTC op sommige beurzen bijna $80.000 bereikte.

De daling geeft aan dat het gevoel van paniek op de markt afneemt en dat handelaren niet per se buitensporige volatiliteit verwachten als gevolg van expiratie.