Le Bitcoin et les actions impactés par une sortie de liquidités de 400 milliards de dollars du compte du Trésor américain, et non par Jackson Hole : analystes

Laissez de côté Jackson Hole et les craintes d'inflation. Le véritable moteur de la récente chute des marchés cryptographiques et boursiers est vraisemblablement l'imminente contraction de la liquidité résultant du compte général du Trésor américain (TGA), un compte courant détenu auprès de la Réserve fédérale qui s'apprête à connaître une accumulation significative.

Le Bitcoin BTC$66.988,70 a chuté de plus de 8 % à 113 500 $ depuis avoir atteint des sommets historiques au-dessus de 124 000 $ jeudi dernier, selon les données de CoinDesk. Les prix d'autres principaux tokens tels que l'éther ETH$1967,04, le XRP XRP$1,3828 et le SOL de Solana SOL$80,42 ont également corrigé, entraînant le marché plus large à la baisse. Le Indice CoinDesk 80 a chuté de 13 % depuis jeudi dernier.

L'élan haussier s'est également affaibli à Wall Street, où l'indice Nasdaq, à forte composante technologique, a chuté de près de 1,40 % pour s'établir à 23 384 $ mardi, après avoir atteint un sommet historique de 23 969 $ il y a une semaine.

La plupart des commentaires de marché ont attribué les pertes à Wall Street et sur les marchés cryptographiques à une réduction des risques des investisseurs en amont du discours prévu cette semaine à Jackson Hole du président de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell. L'opinion dominante est que des données persistantes sur l'inflation pourraient empêcher Powell de satisfaire aux attentes accommodantes des marchés.

Cependant, David Duong soutient que le principal moteur de la vente massive est la crainte d'une fuite de liquidités liée au remplissage attendu du TGA.

"Jackson Hole et l'IPP ne sont que des prétextes pour les acteurs du marché afin de réduire le risque avant la contraction de liquidités du TGA du Trésor américain (~400 milliards de dollars) dans les semaines à venir. Cela explique pourquoi le bitcoin a perdu sa tendance, tout comme de nombreux titres boursiers. Mais nous pensons que la trajectoire à venir s’éclaircit en septembre," a déclaré David Duong, responsable de la recherche institutionnelle chez Coinbase, sur X.

Qu'est-ce que le Compte Général du Trésor ?

Le compte général du Trésor est le compte opérationnel du gouvernement américain à la Réserve fédérale, utilisé pour collecter les impôts, les droits de douane, les produits de la vente de titres ainsi que les recettes de la dette publique, tout en facilitant les paiements gouvernementaux.

Tout comme nos comptes d'épargne bancaires, le solde du TGA fluctue quotidiennement, augmentant avec les recettes et diminuant avec les paiements.

Le Trésor dépense généralement le solde de trésorerie lors de périodes d'incertitude fiscale, telles que la saga récurrente du plafond de la dette, afin de garantir que le gouvernement honore ses engagements. Ce que l'on appelle la dépense du TGA ajoute généralement de la liquidité au système, facilitant les actifs à risque, comme vu au début de 2023 et au début de cette année.

L'inverse se produit lorsque le Trésor cherche à reconstituer son bilan en émettant plus de dette que nécessaire pour financer ses obligations. Cela tend à aspirer la liquidité du système.

Le réapprovisionnement du TGA se déroule dans des conditions fragiles

Le solde du TGA est passé d’environ 320 milliards de dollars à plus de 500 milliards de dollars depuis la fin juillet, selon la source de données MacroMicro. Estimations de Seeking Alpha que le Trésor pourrait devoir émettre une nouvelle dette d'une valeur de 500 à 600 milliards de dollars au cours des deux à quatre prochains mois afin de rétablir le TGA à des niveaux sains.

La reconstruction se déroule dans un contexte plus fragile que lors des années précédentes, selon Delphi Digital.

"Comparé à 2023, le système financier fait désormais face à moins de coussins de liquidité, à une capacité de bilan plus restreinte et à une demande étrangère réduite pour les bons du Trésor. La capacité structurelle à absorber une émission à grande échelle s’est affaiblie sur tous les principaux canaux. Si la Réserve fédérale maintient sa politique de resserrement ou retarde un pivot, le déséquilibre résultant entre l’offre et la demande disponible pourrait faire grimper les taux de financement et déborder sur des actifs à risque plus larges, y compris la cryptomonnaie," a déclaré Marcus Wu, analyste en recherche chez Delphi Digital, dans une explication.

Wu a ajouté que la dernière reconstruction à grande échelle, qui a eu lieu dans la seconde moitié de 2024, a été compensée par d'autres développements favorables à la liquidité tels que les 2 000 milliards de dollars dans le dispositif RRP de la Fed, des réserves bancaires solides et une forte demande étrangère pour la dette.

Cependant, ces facteurs se sont érodés au fil du temps, « laissant l'environnement actuel de liquidité prêt pour une disruption », a souligné Wu.

Pour faire court, les contraintes de liquidité représentent un défi majeur pour les haussiers du BTC cherchant à orchestrer une forte tendance haussière jusqu'à la fin de l'année.

Lire la suite : Cardano, Dogecoin en tête des pertes cryptographiques alors que les traders de Bitcoin craignent un retour à 100 000 $