Jim Chanos qualifie la prime de la stratégie de « charabia financier »

Avertissement : L'analyste qui a rédigé cet article détient des actions dans Strategy.

Jim Chanos, le fondateur de Kynikos Associates, qui a célèbrement parié à la baisse contre le géant américain de l'énergie Enron avant son effondrement en 2001, a désormais ciblé Strategy (MSTR), arguant que la valorisation élevée de cette société achetant du bitcoin BTC$86 267,97 par rapport à ses avoirs dans la plus grande cryptomonnaie n'est pas justifiée.

Chanos a parié contre l'action de Strategy en la vendant à découvert tout en maintenant une position longue sur le bitcoin lui-même, visant à profiter si la valorisation premium de la société diminue. En vendant à découvert, un trader emprunte des actions, les vend et espère que le prix baisse suffisamment pour pouvoir les racheter à temps afin de les restituer au prêteur tout en réalisant un bénéfice.

L'investisseur s'est forgé une réputation pour détecter les fraudes d'entreprise et les sociétés surévaluées. Enron, autrefois une grande entreprise énergétique américaine, effondré au milieu d'une fraude comptable massive, effaçant des milliards en valeur et envoyant les hauts dirigeants en prison, devenant un symbole durable du scandale d'entreprise.

Il a critiqué les manœuvres financières du président exécutif de Strategy, Michael Saylor, qui a vendu dette convertible et actions préférentielles pour lever des fonds afin d'acheter davantage de bitcoins, les qualifiant de « charabia financier » et avertissant que ces ventes créent des risques pour les actionnaires. Strategy a accumulé plus de 600 000 bitcoins, dépassant de loin ses plus proches concurrents.

Dans un débat sur le Podcast We Study Billionaires, Chanos s'est heurté à Pierre Rochard, PDG de Bitcoin Bond Co. et un défenseur bien connu du bitcoin, à propos de la prime d'environ 1,9 fois la valeur nette d'inventaire de Strategy.

Selon Chanos, l’entreprise n’offre rien d’unique au-delà de la détention de bitcoins, et soutient que la prime devrait disparaître alors que plus de 140 autres sociétés dans le monde, dont MARA Holdings (MARA), Riot Platforms (RIOT) et Metaplanet (3350), poursuivent des stratégies de trésorerie similaires.

Rochard, cependant, considère que l’importante réserve de bitcoins de Strategy et son avantage de premier arrivé constituent des atouts majeurs. Il a affirmé que la société peut lever une dette importante sans diluer les actionnaires et que les investisseurs perçoivent Strategy comme une position à effet de levier sur le BTC, comparable à la détention d’une option d’achat pour un potentiel de hausse. Rochard suggère également que les politiques favorables aux cryptomonnaies sous l’administration du président Trump pourraient attirer davantage d'investissements dans le secteur, renforçant ainsi l’attrait de Strategy.

Alors que Chanos insistait sur le fait que la détention directe de bitcoins est plus sûre et plus simple, Rochard a répliqué que la taille de Strategy lui permet de tirer parti de leviers de manière plus efficace que les investisseurs individuels.