Джим Чанос называет премию стратегии «финансовой ерундой»

Отказ от ответственности: Аналитик, написавший эту статью, владеет акциями Strategy.

Джим Чанос, основатель Kynikos Associates, который прославился на ставках против американского энергетического гиганта Enron до его краха в 2001 году, обратил внимание на Strategy (MSTR), утверждая, что премиальная оценка компании, покупающей биткоин BTC$86,403.32, по сравнению с её активами крупнейшей криптовалюты, необоснованна.

Чанос сделал ставку против акций Strategy, открыв короткую позицию, при этом сохраняя длинную позицию в самом биткоине, стремясь получить прибыль в случае сокращения премиальной оценки компании. При шорти́нге трейдер занимает акции, продает их и надеется, что цена упадет достаточно, чтобы он мог выкупить их вовремя и вернуть кредитору, при этом оставаясь с прибылью.

Инвестор заработал репутацию человека, выявляющего корпоративные мошенничества и переоценённые компании. Enron, некогда крупная американская энергетическая компания, обвалился на фоне масштабного бухгалтерского мошенничества, уничтожив миллиарды долларов стоимости и отправив ведущих руководителей в тюрьму, став устойчивым символом корпоративного скандала.

Он подверг критике финансовые маневры исполнительного председателя Strategy Майкла Сейлора, который продал конвертируемый долг и привилегированные акции для привлечения средств на покупку большего количества биткоина, называя их «финансовой чепухой» и предупреждая, что эти продажи создают риски для акционеров. Strategy накопила более 600 000 биткойнов, значительно опережая своих ближайших конкурентов.

В ходе дебатов на тему Подкаст We Study Billionaires, Чанос вступил в конфликт с Пьер Рошар, генеральный директор Bitcoin Bond Co. и известный сторонник биткоина, отметил примерно 1,9-кратную премию к чистой стоимости активов по стратегии.

По словам Чаноса, компания не предлагает ничего уникального, кроме владения биткоином, и утверждает, что премия должна исчезнуть, поскольку более 140 других компаний по всему миру, включая MARA Holdings (MARA), Riot Platforms (RIOT) и Metaplanet (3350), преследуют аналогичные стратегии управления казной.

Тем не менее, Рошар считает, что крупный запас биткоинов у Strategy и преимущество первопроходца являются ключевыми сильными сторонами. Он утверждает, что компания может привлечь значительные заёмные средства без разводнения акций, а инвесторы рассматривают Strategy как плечевую ставку на BTC, аналогично удержанию колл-опциона с потенциалом роста. Рошар также отмечает, что крипто-дружественная политика администрации президента Трампа может привлечь больше инвестиций в отрасль, повышая привлекательность Strategy.

В то время как Чанос настаивал на том, что прямое владение биткоинами является более безопасным и простым, Рошар утверждал, что размер Strategy позволяет ему использовать кредитное плечо более эффективно, чем отдельным инвесторам.