Ang Pagmimina ng Bitcoin ay Nakaharap sa 'Napakahirap' na Market dahil Naging Tunay na Currency ang Power

Jackson Hole, Wy. — Ang mga minero ng Bitcoin ay matagal nang tinukoy ng boom-and-bust na ritmo ng apat na taong halving cycle. Ngunit ang laro ay nagbago na ngayon, ayon sa ilan sa mga pinakakilalang executive ng industriya sa SALT conference sa Jackson Hole mas maaga sa linggong ito.

Ang pagtaas ng mga exchange-traded na pondo, tumataas na demand para sa kapangyarihan, at ang pag-asam ng artificial intelligence (AI) na muling paghubog ng mga pangangailangan sa imprastraktura ay nangangahulugan na ang mga minero ay dapat maghanap ng mga paraan upang pag-iba-ibahin o panganib na maiwan.

"Dati kaming pumupunta dito at pinag-uusapan ang tungkol sa hash rate," sabi ni Matt Schultz, CEO ng Cleanspark. "Ngayon ay pinag-uusapan natin kung paano pagkakitaan ang mga megawatt."

Sa loob ng maraming taon, ang mga kumpanya ng pagmimina—na nagmula sa kanilang pangunahing pinagmumulan ng kita mula lamang sa pagmimina ng Bitcoin—ay nabuhay at namatay sa pamamagitan ng apat na taong Bitcoin halving cycle. Bawat cycle, ang mga reward ay hinahati sa kalahati, at ang mga minero ay nag-aagawan upang bawasan ang mga gastos o palakihin upang mabuhay. Ngunit ang ritmo na iyon, ayon sa mga executive na ito, ay hindi na tumutukoy sa negosyo.

"Ang apat na taong cycle ay epektibong nasira sa pagkahinog ng Bitcoin bilang isang strategic asset, kasama ang ETF at ngayon ang strategic treasury at kung ano pa," sabi ni Schultz. "Ang pag-aampon ay nagtutulak ng demand. Kung magbabasa ka ng anuman tungkol sa pinakahuling ETF, nakakonsumo sila ng walang hanggan na mas maraming Bitcoin kaysa sa nabuo sa ngayon sa taong ito."

Cleanspark, na ngayon ay nagpapatakbo 800 megawatts ng imprastraktura ng enerhiya at may isa pang 1.2 gigawatts sa pag-unlad, ay nagsimulang ibaling ang atensyon nito sa kabila ng proof-of-work. "Ang aming bilis sa pagbebenta gamit ang kuryente ay lumikha ng mga pagkakataon na ngayon ay maaari naming tingnan ang mga paraan upang pagkakitaan ang kapangyarihan na higit pa sa pagmimina ng Bitcoin ," sabi niya. "Sa 33 na lokasyon, mayroon na kaming higit na kakayahang umangkop kaysa dati."

Isang brutal na negosyo

Hindi nag-iisa si Schultz sa pagtawag sa monumental na pagbabago ng industriya sa modelo ng negosyo.

Si Patrick Fleury, CFO ng Terawulf, ay nagpahayag ng damdamin at T sinubukang i-sugarcoat ang pagpisil ng tubo na nararamdaman ngayon ng mga minero.

"Ang pagmimina ng Bitcoin ay isang hindi kapani-paniwalang mahirap na negosyo," sabi niya. Sinira niya ang ekonomiya ng pagmimina ng Bitcoin sa mga tuwirang termino: na may presyong kuryente sa limang sentimo kada kilowatt hour, kasalukuyang nagkakahalaga ito ng humigit-kumulang $60,000 para magmina ng isang Bitcoin. Sa presyo ng Bitcoin na $115,000, nangangahulugan iyon na kalahati ng kita ay natupok ng kapangyarihan lamang. Kapag ang mga gastos sa korporasyon at iba pang mga gastos sa pagpapatakbo ay isinasali, ang mga margin ay mabilis na humihigpit. Sa kanyang pananaw, ang kakayahang kumita sa pagmimina ay halos ganap na nakasalalay sa pag-secure ng napakababang-gastos na kapangyarihan.

Para kay Fleury, ang mas malalim na problema ay T lamang mga gastos sa kuryente — ito ay ang walang humpay na pagpapalawak ng network mismo, na hinimok ng mga tagagawa ng hardware na may kaunting insentibo na bumagal.

Itinuro niya ang Bitmain, na patuloy na gumagawa ng mga mining rig anuman ang pangangailangan sa merkado, salamat sa direktang pipeline nito sa mga chipmakers tulad ng TSMC. Kahit na T bumibili ang mga minero, maaaring i-deploy ng kumpanya ang mga makina mismo sa mga rehiyong may napakamura na kuryente — mula sa US hanggang Pakistan — na binabaha ang network ng hash power at pinatataas ang kahirapan sa pagmimina. Ang pandaigdigang footprint na iyon, kasama ng mababang gastos sa produksyon, ay nagbibigay-daan sa Bitmain na manatiling kumikita habang pinipiga ang mga margin para sa lahat.

Gayunpaman, ang Terawulf ay agresibong umiikot. Noong nakaraang linggo, pumirma ito ng $6.7 bilyon deal na suportado ng lease sa Google upang i-convert ang daan-daang megawatts ng imprastraktura ng pagmimina sa espasyo ng data center.

"Ang mga bagay na ito, tulad ng mapapatunayan ng lahat dito, tulad ng mga imprastraktura ng kuryente, ay T mabilis na gumagalaw," sabi ni Fleury. "Sanay na ang teknolohiya sa mabilis na paggalaw at pagsira sa mga bagay-bagay, ngunit ang mga deal na ito ay tumatagal ng napakatagal na panahon upang magkasama-sama. Kinailangan kami ng apat hanggang limang buwan ng napakatindi dahil sa pagsusumikap."

"Ang pinakapinagmamalaki ko sa transaksyong iyon ay talagang sama-samang nakikipagtulungan sa mga kasosyong iyon upang makabuo ng isang bagong bitag ng daga na inaasahan kong ngayon ay maging isang bagay na maaaring ma-duplicate ng industriya sa ibang mga kumpanya," sabi niya. “Nagbibigay ang Google ng $3.2 bilyon ng suporta sa obligasyon sa pag-upa ng backstop sa Terawulf, na epektibong nagbibigay-daan sa akin na lumabas at makakuha ng financing sa talagang mahusay na halaga ng kapital."

Kakayahang kumita—o Pasensya

Si Kent Draper, punong opisyal ng komersyal sa IREN, ay naging mas tahimik ngunit may tiwala sa sarili. Ang kanyang kumpanya ay kumikita ng Bitcoin — kahit ngayon, aniya. Gayunpaman, itinuro niya ang ONE karaniwang denominador: kapangyarihan.

"Ang pagiging isang murang producer ay pangunahing mahalaga, at sa ganoong paraan namin palaging nakatuon ang aming negosyo - ang pagkakaroon ng kontrol sa aming mga site, ang pagkakaroon ng kontrol sa pagpapatakbo, ang pagiging nasa mga lugar na may mababang gastos na kapangyarihan ng hurisdiksyon," sabi ni Draper.

Si Iren, ayon sa kanya, ay kasalukuyang tumatakbo sa 50 exahash, na isinasalin sa isang bilyong dolyar na taunang rate ng kita sa ilalim ng kasalukuyang kondisyon ng merkado ng Bitcoin . Binanggit niya na ang mga gross margin ng kumpanya — kita na binawasan ng mga gastos sa kuryente — ay nasa 75%, at kahit na pagkatapos ng accounting para sa corporate overhead at SG&A expenses, ang IREN ay nagpapanatili ng 65% EBITDA margin, o humigit-kumulang $650 milyon sa taunang mga kita.

Gayunpaman, kahit na ang IREN ay pinipigilan ang pagpapalawak nito sa pagmimina. "Iyan ay talagang idinidikta lamang ng hanay ng pagkakataon na nakikita natin sa panig ng AI ngayon at ang potensyal na talagang pag-iba-ibahin ang mga daloy ng kita sa loob ng ating negosyo, sa halip na isang pangunahing pananaw na ang pagmimina ng Bitcoin ay hindi na kaakit-akit," sabi ni Draper.

Sa panig ng AI, hinahabol ng IREN ang parehong co-location at cloud. "Ang intensity ng kapital ay ibang-iba," sabi ni Draper. "Kung pagmamay-ari mo ang mga GPU sa itaas ng imprastraktura ng data center, iyon ay 3x ang puhunan. Sa cloud side, ang mga panahon ng pagbabayad ay malamang na mas mabilis—karaniwang humigit-kumulang dalawang taon sa GPU investment lamang."

May hawak na Bitcoin — at ang Linya

Para sa Marathon Digital (MARA) CFO Salman Khan, ang kaligtasan ay tungkol sa liksi. Sa mga dekada sa industriya ng langis, nakikita ni Khan ang isang pamilyar na pattern: boom, bust, consolidation, at ang patuloy na karera upang manatiling mahusay.

"Ito ay nagpapaalala sa akin ng mga uso sa mga industriya ng cycle na nakalantad sa kalakal," sabi ni Khan. "May ilang napakayamang pamilya sa sektor ng langis na kumita ng bilyun-bilyon, at pagkatapos ay may iba pa na nagsampa ng mga bangkarota. Kailangan mong magkaroon ng matibay na balanse upang makaligtas sa mga siklong ito."

Ang Marathon ay may hawak na Bitcoin sa balanse nito — isang bagay na sinabi ni Khan na nagbunga. "Hindi kami isang kumpanya ng treasury, hindi kami Strategy, ngunit gusto naming magkaroon ng hedge na iyon kung tumataas ang presyo ng Bitcoin ."

Kamakailan lamang, inanunsyo ng Marathon ang isang karamihan ng stake sa Exaion. "Ang anggulo na mayroon tayo sa harap ng AI ay compute sa gilid," sabi ni Khan. "Gusto namin ang sovereign compute, na nagbibigay-daan sa mga tao na kontrolin ang kanilang data nang mas mahusay sa isang mas malapit na lokasyon sa kanila. Gusto namin ang aspeto ng mga umuulit na kita na kasama niyan. Gusto rin namin na mayroong isang aspeto ng software dito, at gayundin ang aspeto ng platform dito."

Higit pa sa Bitcoin, sa likod ng grid

Sa kabila ng iba't ibang pananaw at estratehiya, ang lahat ay nagmumula sa ONE karaniwang salik: kapangyarihan. Ginagamit man ito sa pagmimina ng Bitcoin, power AI, o balanse ng mga electrical grid, enerhiya — hindi hash rate — ang naging currency ng pag-uusap.

"Pinagbabawalan namin ang aming pagkonsumo ng enerhiya sa loob ng 120 oras sa isang taon," sabi ng CleanSpark's Schultz. "Maaari naming maiwasan ang halos isang-katlo ng aming kabuuang gastos sa enerhiya. Kaya't ang pagiging nababaluktot na pagkarga ay mahalaga."

Ang Cleanspark, idinagdag niya, ay gumugol ng nakaraang taon nang tahimik na nagkukulong ng mga megawatt sa buong bansa. "Nabanggit mo si Georgia," sabi ni Schultz. "Mayroon kaming 100 megawatts na nakapalibot sa airport ng Atlanta. Iyan ay isang PRIME halimbawa. Nakatuon kami sa pagiging mahalagang kasosyo para sa ilan sa mga rural na utility na ito upang pagkakitaan ang mga stranded megawatts."

Tungkol pa rin sa Bitcoin — sa ngayon

Sa kabila ng lumalagong pagtuon sa AI, nilinaw ng mga panelist na ang Bitcoin ay nananatiling sentro sa kanilang mga negosyo — sa ngayon. Nang tanungin kung bakit karapat-dapat pa rin ang mga kumpanya ng pagmimina ng atensyon ng mamumuhunan, ang mga sagot ay itinuro ang sukat, kahusayan sa gastos, at ang kakayahang magbago ng panahon.

Binigyang-diin ni Fleury na ang nakakontratang kapasidad ng kuryente ng Terawulf ay maaaring makabuo ng malaking FLOW ng pera , na inihahambing ang ekonomiya sa mga itinatag na operator ng data center. Itinuro ni Khan ang isang disconnect sa pagitan ng Bitcoin holdings ng Marathon at ang market valuation nito, na nagmumungkahi na ang CORE negosyo sa pagmimina ay hindi napapansin. Binigyang-diin ni Draper ang kahusayan sa pagpapatakbo at mababang halaga ng footprint ng IREN, na binanggit ang mga kamakailang sukatan ng pagganap na nag-una sa kumpanya kaysa sa iba pang mga pampublikong minero.

At habang ang hinaharap ay maaaring magsama ng cloud infrastructure at edge compute, Schultz argued na ang Bitcoin mismo ay maaari pa ring mag-evolve sa isang bagay na mas malaki - isang foundational layer para sa mga sistema ng enerhiya. Tulad ng sinabi niya, ang susunod na yugto ay maaaring hindi tungkol sa haka-haka, ngunit tungkol sa papel ng bitcoin sa pagtulong sa balanse ng mga network ng kuryente.

Read More: Ang mga Gastos sa Pagmimina ng Bitcoin ay Pumapaitaas habang Naabot ng Hashrate ang Mga Tala: TheMinerMag