Поділитися цією статтею
Видобуток біткойна стикається з «надзвичайно складним» ринком, оскільки електроенергія стає справжньою валютою
Керівники конференції SALT у Джексон-Голі заявили, що старий цикл буму та краху, пов’язаний із халвінгом, розпадається, і тепер виживання залежить від дешевої електроенергії та диверсифікованої інфраструктури.
Зробіть нас пріоритетним джерелом у Google
Що варто знати:
- Майнери біткойнів заявляють, що традиційні цикли халвінгу втратили значення через зміну бізнесу під впливом інституційного попиту та енергетичної інфраструктури.
- Компанії, такі як Terawulf, IREN, Marathon та Cleanspark, диверсифікують свою діяльність, інвестуючи в угоди з штучним інтелектом та дата-центрами для стабілізації доходів.
- Доступ до енергії за низькою вартістю залишається ключовим фактором прибутковості, оскільки хешрейт зростає, а маржа майнінгу скорочується.
Джексон-Гоул, Вайомінг — Майнерів біткойна давно визначає ритм буму та краху, що повторюється кожні чотири роки в межах циклу халвінгу. Однак, за словами деяких із провідних керівників галузі на конференції SALT у Джексон-Гоулі на початку цього тижня, ситуація змінилася.
Зростання біржових фондів, стрімке зростання попиту на енергію та перспектива штучного інтелекту (ШІ) у зміні потреб інфраструктури означають, що майнерам необхідно шукати шляхи диверсифікації або ризикувати залишитися позаду.
Продовження Нижче
Не пропустіть жодної історії.Підпишіться на розсилку The Protocol вже сьогодні. Переглянути всі розсилки
«Раніше ми приходили сюди і говорили про хешрейт», — сказав Метт Шульц, генеральний директор Cleanspark. «Тепер ми обговорюємо, як монетизувати мегавати.»
Протягом багатьох років майнінгові компанії — які отримували основний дохід виключно від майнінгу біткойна — жили та помирали за чотирирічним циклом халвінгу біткойна. Кожен цикл винагороди скорочувалися вдвічі, і майнери поспішали зменшити витрати або збільшити масштаби, щоб вижити. Але, за словами цих керівників, цей ритм більше не визначає бізнес.
«Чотирирічний цикл фактично зруйновано з розвитком біткойна як стратегічного активу, завдяки ETF, а тепер і стратегічній казні та іншим чинникам», — сказав Шульц. «Адаптація стимулює попит. Якщо ви читали щось про найновіший ETF, вони поглинули безмежно більше біткойнів, ніж було створено за цей рік.»
Cleanspark, яка наразі працює 800 мегават енергоінфраструктури і має ще 1,2 гігавата в процесі розробки, розпочала зосереджувати увагу поза межами proof-of-work. «Наша швидкість виходу на ринок з електроенергією створила можливості, завдяки яким тепер ми можемо розглядати способи монетизації енергії не лише через майнінг біткойна», — сказав він. «Маючи 33 локації, тепер ми маємо значно більше гнучкості, ніж будь-коли раніше.»
Жорстокий бізнес
Шульц не єдиний, хто називає монументальну зміну бізнес-моделі в індустрії.
Патрік Флері, фінансовий директор Terawulf, поділився такою ж думкою і не намагався прикрашати тиск на прибутки, який зараз відчувають майнери.
«Майнінг біткоіна — надзвичайно складний бізнес», — сказав він. Він просто пояснив економіку майнінгу біткоіна: при ціні на електроенергію в п’ять центів за кіловат-годину, нині вартість добування одного біткоіна становить близько 60 000 доларів. При ціні біткоіна у 115 000 доларів це означає, що половина доходу йде лише на оплату електроенергії. Коли враховуються корпоративні витрати та інші операційні витрати, маржа швидко звужується. На його думку, прибутковість майнінгу майже повністю залежить від забезпечення надзвичайно дешевої електроенергії.
Для Флері глибша проблема полягає не лише у витратах на електроенергію — це безперервне розширення мережі, що зумовлене виробниками апаратного забезпечення, які мають мало стимулів уповільнювати цей процес.
Він вказав на компанію Bitmain, яка продовжує виробляти майнінгові установки незалежно від попиту на ринку, завдяки безпосередньому зв’язку з виробниками чипів, такими як TSMC. Навіть коли майнери не купують обладнання, компанія може самостійно запускати машини в регіонах з наддешевою електроенергією — від США до Пакистану — наповнюючи мережу обчислювальною потужністю та підвищуючи складність майнінгу. Ця глобальна присутність у поєднанні з низькими виробничими витратами дозволяє Bitmain залишатися прибутковою, одночасно стискаючи маржі для всіх інших.
Водночас Terawulf проводить радикальний поворот. Минулого тижня компанія підписала угоду на суму $6,7 млрд угода, забезпечена лізингом співпрацює з Google для перетворення сотень мегаватів майнінгової інфраструктури у дата-центр.
«Ці речі, як усі тут можуть підтвердити, такі як електрична інфраструктура, не рухаються швидко», — сказав Флері. «Технології звикли рухатися швидко і ламати речі, але ці угоди потребують дуже багато часу для узгодження. Нам знадобилося від чотирьох до п’яти місяців дуже ретельної перевірки»
«Найбільше в цій угоді я пишаюся тим, що ми дійсно працювали спільно з партнерами, щоб створити нову пастку для мишей, яка, сподіваюся, тепер стане чимось, що індустрія зможе дублювати в інших компаніях», – сказав він. «Google надає Terawulf підтримку у вигляді забезпечення орендних зобов’язань на суму 3,2 мільярда доларів, що фактично дозволяє мені залучати фінансування за дійсно ефективною вартістю капіталу.»
Прибутковість — або Терпіння
Кент Дрейпер, головний комерційний директор IREN, обрав більш стриману, але впевнену позицію. Його компанія добуває біткойн з прибутком — навіть сьогодні, за його словами. Втім, він зазначив один спільний знаменник: енергія.
«Бути виробником із низькими витратами є принципово важливим, і саме на цьому завжди була зосереджена наша бізнес-стратегія — мати контроль над нашими майданчиками, операційний контроль, працювати в регіонах із недорогими джерелами енергії», — заявив Дрейпер.
За його словами, Iren наразі працює на рівні 50 екзахеш, що відповідає щорічному доходу в мільярд доларів за поточних ринкових умов біткоїна. Він зазначив, що валова маржа компанії — дохід за вирахуванням витрат на електроенергію — становить 75%, і навіть з урахуванням корпоративних накладних та витрат на збут і адміністративних витрат, IREN підтримує маржу EBITDA на рівні 65%, що приблизно дорівнює 650 мільйонам доларів річного прибутку.
Втім, навіть IREN призупиняє своє розширення у майнінгу. «Це справді визначається набором можливостей, які ми сьогодні бачимо в сфері штучного інтелекту, та потенціалом для справжнього диверсифікування доходних потоків у нашому бізнесі, а не фундаментальним поглядом на те, що майнінг біткойна вже не є привабливим», — зазначив Дрейпер.
З боку штучного інтелекту IREN реалізує як колокацію, так і хмарні рішення. «Інтенсивність капіталовкладень суттєво відрізняється», — зазначив Дрейпер. «Якщо ви володієте графічними процесорами на базі інфраструктури дата-центру, це вимагає втричі більших інвестицій. Щодо хмарних сервісів, то строки окупності зазвичай набагато коротші — приблизно два роки лише за інвестиції в GPU.»
Тримати біткойн — і Лайн
Для фінансового директора Marathon Digital (MARA) Салмана Хана виживання полягає в гнучкості. Маючи багаторічний досвід роботи в нафтовій галузі, Хан бачить знайому схему: бум, крах, консолідація та постійна гонитва за збереженням ефективності.
«Це нагадує мені про ті тенденції у циклічних галузях, пов’язаних із товарами», — сказав Хан. «У нафтовому секторі є декілька дуже заможних родин, які заробили мільярди, а є й ті, хто оголосив банкрутство. Щоб вижити у цих циклах, потрібно мати міцний баланс.»
Marathon має біткоїни на своєму балансі — що, за словами Хана, принесло вигоду. «Ми не є казначейською компанією, ми не займаємося стратегією, але нам подобається мати цей захист на випадок зростання ціни біткоїна.»
Нещодавно Marathon оголосила про більшість акцій в Exaion. «Наш підхід у сфері штучного інтелекту полягає в обчисленнях на периферії», — зазначив Хан. «Нам подобається ідея суверенних обчислень, яка дозволяє людям краще контролювати свої дані, розміщуючи їх ближче до себе. Нам також подобається аспект повторюваних доходів, пов’язаних із цим. Крім того, нам імпонує наявність програмного забезпечення, а також платформи в цьому процесі.»
Поза біткойном, за лаштунками мережі
Незважаючи на різні точки зору та стратегії, все зводиться до одного спільного фактора: енергії. Незалежно від того, чи використовувалася вона для майнінгу біткоїна, живлення штучного інтелекту або балансування електричних мереж, енергія — а не хешрейт — була валютою розмови.
«Ми скорочуємо наше енергоспоживання на 120 годин на рік, – заявив Шульц із CleanSpark. – Це дозволяє нам уникнути приблизно третини загальних енергетичних витрат. Тож гнучкість навантаження має значення.»
Cleanspark, додав він, протягом минулого року тихо блокував мегавати по всій країні. «Ви згадали Джорджію,» сказав Шульц. «У нас є 100 мегаватів навколо аеропорту Атланти. Це чудовий приклад. Ми були зосереджені на тому, щоб бути цінним партнером для деяких із цих сільських енергопостачальників, щоб монетизувати покинуті мегавати.»
Ще про біткойн — наразі
Попри зростаючу увагу до штучного інтелекту, учасники панелі чітко заявили, що біткойн залишається центром їхнього бізнесу — принаймні наразі. На запитання, чому майнінгові компанії досі заслуговують на увагу інвесторів, відповіді зосереджувалися на масштабах, ефективності витрат та здатності витримувати волатильність.
Флері наголосив, що контрактна потужність Terawulf може генерувати значний грошовий потік, порівнюючи економіку з усталеними операторами дата-центрів. Хан відзначив розрив між запасами біткойнів Marathon та їхньою ринковою оцінкою, припускаючи, що основний майнінговий бізнес недооцінений. Дрейпер підкреслив операційну ефективність IREN та низькі витрати, наводячи останні показники продуктивності, які поставили компанію попереду інших публічних майнерів.
І хоча майбутнє може включати хмарну інфраструктуру та обчислення на периферії, Шульц стверджував, що сам біткойн все ще може розвиватися в щось більше — фундаментальний рівень для енергетичних систем. Як він зазначив, наступний етап може полягати не у спекуляціях, а в ролі біткойна у допомозі балансувати енергетичні мережі.
Читати більше: Витрати на майнінг біткоїна різко зростають на тлі рекордного хешрейту: TheMinerMag
Застереження щодо штучного інтелекту: Частини цієї статті були створені за допомогою інструментів штучного інтелекту та перевірені нашою редакційною командою з метою забезпечення точності та відповідності наших стандартів. Для отримання додаткової інформації див. Повна політика CoinDesk щодо штучного інтелекту.
