¿Por qué la Fed inyectó $29.4 mil millones en liquidez y qué significa esto para Bitcoin?

La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) inyectó 29.400 millones de dólares en el sistema bancario el viernes, lo que generó optimismo en las redes sociales de criptomonedas. Si bien la medida tiene como objetivo aliviar las preocupaciones sobre la liquidez y es un apoyo para los activos de riesgo, incluido el bitcoin, no es algo fuera de lo común.

La Fed inyectó miles de millones a través de operaciones de recompra a un día, las mayores desde la pandemia de coronavirus de 2020, para aliviar la tensión de liquidez que ha supuestamente limitado las ganancias recientes de bitcoin BTC$89.354,08 en las últimas semanas.

La operación, realizada a través de la facilidad de recompra permanente (SRF, por sus siglas en inglés), incrementó temporalmente el efectivo disponible para los intermediarios principales y bancos, y tuvo como objetivo añadir liquidez a corto plazo al sistema, reducir las tasas de recompra hacia niveles normales, prevenir una congelación repentina en los mercados de financiamiento a corto plazo, y brindar a los bancos aire para gestionar reservas mientras la Fed supervisa la situación.

Todo esto suena demasiado técnico, así que desglosémoslo para entender cómo se relacionan el repo, las reservas bancarias y la última acción de la Fed.

El repo

El repo, o acuerdo de recompra, es un préstamo a corto plazo realizado durante la noche entre dos partes: una con efectivo ocioso en un depósito bancario que desea generar rendimiento a partir de él, y la otra parte que busca un préstamo en efectivo contra una garantía valiosa, como valores y letras del Tesoro de EE. UU.

Las dos partes acuerdan una tasa de interés, y el efectivo se presta durante la noche con la promesa de recomprar el activo al día siguiente. Los prestamistas en estas transacciones suelen ser grandes gestores de fondos, como los fondos del mercado monetario.

Reservas bancarias

Los acuerdos de recompra afectan las reservas del banco. A medida que el prestamista transfiere efectivo al prestatario, las reservas en el banco del prestamista disminuyen, mientras que las del banco del prestatario aumentan. Un banco individual es vulnerable a tensiones si muchas de sus cuentas prestan dinero a prestatarios en otros bancos.

Los bancos necesitan reservas suficientes para cumplir con los requisitos regulatorios y llevar a cabo sus operaciones diarias, por lo que pueden pedir prestadas reservas ellos mismos o ajustar sus balances según sea necesario. Y cuando enfrentan una escasez, recurren al mercado de repositorios o a otras facilidades de la Reserva Federal, como la ventana de descuento o la Tasa de Financiamiento Suplementaria (SFR).

Sin embargo, cuando las escaseces de reservas se vuelven severas en todo el sistema, esto impulsa al alza las tasas de recompra, ya que el efectivo disponible para préstamos se vuelve escaso y más prestatarios compiten por menos efectivo, lo que provoca un endurecimiento de la liquidez.

Aquí es donde interviene la Fed, y eso es precisamente lo que hizo el 31 de octubre. La enorme inyección de liquidez a través del SRF, una herramienta creada para proporcionar préstamos rápidos garantizados con bonos del Tesoro o hipotecas, se produjo cuando las reservas bancarias cayeron a 2.8 billones de dólares, elevando las tasas de recompra.

El efectivo disponible para préstamos se había vuelto escaso, supuestamente debido a la reducción del balance, conocida como endurecimiento cuantitativo (QT), y a la decisión del Tesoro de aumentar significativamente su cuenta corriente en la Reserva Federal, conocida como la Cuenta General del Tesoro (TGA). Ambos retiraron efectivo del sistema.

Poniendo todo junto

• Las tasas de repos aumentaron debido a que el efectivo disponible para préstamos se volvió escaso por la reducción cuantitativa (QT) de la Fed y la acumulación de efectivo en el Tesoro.
• Las reservas bancarias descendieron por debajo del supuesto umbral de nivel suficiente.
• La situación causó cierto estrés.
• Eso llevó a que la Fed inyectara liquidez a través de la facilidad SRF

¿Cómo afecta esto a BTC?

El impulso de liquidez de 29 mil millones de dólares contrarresta efectivamente el endurecimiento al expandir temporalmente las reservas bancarias, reducir las tasas a corto plazo y aliviar las presiones de endeudamiento.

La medida ayuda a evitar posibles crisis de liquidez que podrían dañar los mercados financieros, lo que en última instancia es favorable para los activos de riesgo como el bitcoin, considerados apuestas puras sobre la liquidez fiduciaria.

Dicho esto, lo que la Fed hizo el viernes no equivale ni sugiere una flexibilización cuantitativa (QE) inminente, la cual implica compras directas de activos por parte de la Fed, ampliando su balance para aumentar el nivel general de liquidez en el sistema durante meses o años.

La acción de la Fed el viernes representa una herramienta de liquidez a corto plazo y reversible, y no necesariamente será tan estimulante para los activos de riesgo como la flexibilización cuantitativa (QE).

Además, según Andy Constan, CEO y CIO de Damped Spring Advisors, dijo en X, todo se resolverá por sí mismo.

"Si y solo si las reservas a nivel del sistema realmente se vuelven escasas de manera repentina, sería necesaria una acción más agresiva por parte de la Fed. Lo que está ocurriendo es un pequeño reequilibrio interbancario, un poco de estrés crediticio y un leve ajuste del sistema debido al TGA. Todo se resolverá correctamente", declaró Constan en X.

"Si no es así, las tasas tendrán que mantenerse elevadas y aumentar, y el SRF tendrá que crecer rápidamente. Antes de eso, en su mayoría vale la pena ignorarlo," agregó Constan.