Warum hat die Fed 29,4 Mrd. USD Liquidität bereitgestellt und was bedeutet das für Bitcoin?

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) pumpte am Freitag 29,4 Milliarden US-Dollar in das Bankensystem, was auf den Kryptowährungsplattformen für Optimismus sorgte. Obwohl diese Maßnahme darauf abzielte, Liquiditätsbedenken zu lindern und risikoreiche Anlagen, einschließlich Bitcoin, zu unterstützen, ist sie nichts Ungewöhnliches.

Die Fed hat Milliarden durch Overnight-Repo-Geschäfte, die größten seit der Coronavirus-Pandemie 2020, in den Markt gepumpt, um den Liquiditätsstress zu lindern, der angeblich begrenzt die jüngsten Gewinne von Bitcoin BTC$90.494,54 in den letzten Wochen.

Die Operation, durchgeführt über die Standing Repo Facility (SRF), erhöhte vorübergehend die Liquidität bei Primärhändlern und Banken und zielte darauf ab, kurzfristige Liquidität in das System einzuspeisen, die Repo-Sätze wieder auf ein normales Niveau zu senken, einem plötzlichen Einfrieren der kurzfristigen Finanzierungsmärkte vorzubeugen und den Banken Spielraum zu verschaffen, um ihre Reserven zu verwalten, während die Fed die Lage überwacht.

Das alles klingt zu technisch, daher wollen wir es aufschlüsseln, um zu verstehen, wie das Repo, die Bankreserven und die jüngste Maßnahme der Fed zusammenhängen.

Das Repo

Das Repo, oder Rückkaufvereinbarung, ist ein kurzfristiges Übernacht-Darlehen zwischen zwei Parteien – eine mit ungenutztem Bargeld auf einem Bankkonto, die daraus Rendite erzielen möchte, und die andere Partei, die einen Barkredit gegen wertvolle Sicherheiten wie US-Staatsanleihen und -wechsel sucht.

Die beiden Parteien vereinbaren einen Zinssatz, und das Geld wird über Nacht ausgeliehen mit dem Versprechen, den Vermögenswert am folgenden Tag zurückzukaufen. Die Kreditgeber in diesen Transaktionen sind typischerweise große Vermögensverwalter, wie beispielsweise Geldmarktfonds.

Bankreserven

Die Repogeschäfte beeinflussen die Reserven der Bank. Während der Kreditgeber Bargeld an den Kreditnehmer überträgt, verringern sich die Reserven bei der Bank des Kreditgebers, während sie bei der Bank des Kreditnehmers zunehmen. Eine einzelne Bank ist anfällig für Belastungen, wenn viele ihrer Konten Geld an Kreditnehmer bei anderen Banken verleihen.

Banken benötigen ausreichende Reserven, um regulatorische Anforderungen zu erfüllen und ihren täglichen Betrieb durchzuführen. Daher können sie selbst Reserven aufnehmen oder ihre Bilanzen nach Bedarf anpassen. Bei einem Mangel greifen sie auf den Repo-Markt oder andere Einrichtungen der Fed wie das Diskontfenster oder den ergänzenden Finanzierungszins (Supplementary Financing Rate, SFR) zurück.

Wenn jedoch an den Reservenystemweiten Engpässe auftreten, steigen die Repo-Sätze, da verfügbare liquide Mittel knapp werden und mehr Kreditnehmer um weniger Geld konkurrieren, was zu einer Verknappung der Liquidität führt.

Hier greift die Fed ein, und genau das tat sie am 31. Oktober. Die gigantische Liquiditätsspritze durch das SRF, ein Instrument, das geschaffen wurde, um schnelle Kredite mit Staats- oder Hypothekenanleihen als Sicherheiten zu gewähren, erfolgte, als die Bankreserven auf 2,8 Billionen US-Dollar sanken und die Repo-Sätze anstiegen.

Verleihbares Bargeld wurde Berichten zufolge aufgrund des Bilanzabbaus, bezeichnet als quantitative Straffung (QT), und der Entscheidung des Finanzministeriums, sein Girokonto bei der Fed, bekannt als Treasury General Account (TGA), aufzustocken, knapp. Beides entzog dem System Bargeld.

Alles zusammenführend

• Die Repo-Sätze stiegen an, da das verfügbare Bargeld zum Verleihen aufgrund der quantitativen Straffung der Fed und der Ansammlung von Treasury-Bargeld knapp wurde.
• Die Bankreserven sind unter die vermeintlich ausreichende Schwelle gesunken.
• Die Situation verursachte einige Spannungen.
• Dies führte dazu, dass die Fed Liquidität über die SRF-Einrichtung bereitstellte

Wie wirkt sich dies auf BTC aus?

Die Liquiditätssteigerung in Höhe von 29 Milliarden US-Dollar wirkt der Straffung effektiv entgegen, indem sie vorübergehend die Bankreserven ausweitet, die kurzfristigen Zinssätze senkt und die Kreditaufnahme erleichtert.

Der Schritt trägt dazu bei, potenzielle Liquiditätskrisen zu vermeiden, die die Finanzmärkte schädigen könnten, was letztlich risikoreiche Vermögenswerte wie Bitcoin unterstützt, die als reine Wetten auf Fiat-Liquidität gelten.

Das, was die Fed am Freitag getan hat, stellt jedoch keine quantitative Lockerung (QE) dar und deutet auch nicht darauf hin, wobei QE direkte Vermögenskäufe der Fed umfasst, die Bilanz der Fed auszuweiten, um das Gesamtliquiditätsniveau im System über Monate oder Jahre zu erhöhen.

Die Aktion der Fed am Freitag stellt ein umkehrbares, kurzfristiges Liquiditätsinstrument dar und ist möglicherweise nicht unbedingt so stimulierend für Risikoanlagen wie das QE.

Darüber hinaus, wie Andy Constan, CEO und CIO von Damped Spring Advisors, sagte auf X, das Ganze wird sich von selbst regeln.

"Falls und nur falls die systemweiten Reserven tatsächlich plötzlich knapp werden, wären aggressivere Maßnahmen der Fed erforderlich. Was gerade passiert, ist ein kleines Interbankenumdenken, etwas Kreditstress und eine leichte Systemverengung wegen der TGA. Alles wird sich von selbst wieder einpendeln," sagte Constan auf X.

"Wenn dies nicht der Fall ist, müssen die Zinssätze hoch und weiter steigen, und der SRF muss schnell wachsen. Davor ist es größtenteils sinnvoll, dies zu ignorieren“, fügte Constan hinzu.