Por Que o Fed Injetou US$ 29,4 Bi em Liquidez E O Que Isso Significa Para o Bitcoin?

O Federal Reserve dos EUA (Fed) injetou US$ 29,4 bilhões no sistema bancário na sexta-feira, gerando otimismo nas redes sociais de criptomoedas. Embora a medida vise aliviar preocupações de liquidez e seja favorável a ativos de risco, incluindo o bitcoin, não se trata de algo extraordinário.

O Fed injetou bilhões por meio de operações de recompra overnight, a maior desde a pandemia de coronavírus de 2020, para aliviar a pressão sobre a liquidez que tem supostamente limitado os ganhos do bitcoin BTC$70.320,79 nas últimas semanas.

A operação, conduzida por meio da facilidade permanente de recompra (SRF), aumentou temporariamente o caixa disponível para os principais dealers e bancos, com o objetivo de adicionar liquidez de curto prazo ao sistema, reduzindo as taxas de recompra para níveis normais, evitando uma congelamento repentino nos mercados de financiamento de curto prazo e proporcionando às instituições financeiras espaço para gerenciar suas reservas enquanto o Fed monitora a situação.

Tudo isso parece muito técnico, então vamos simplificar para entender como o repo, as reservas bancárias e a última ação do Fed estão relacionados.

O repo

O repo, ou acordo de recompra, é um empréstimo de curto prazo feito durante a noite entre duas partes — uma com dinheiro ocioso em depósito bancário que deseja gerar rendimento a partir dele, e a outra parte buscando um empréstimo em dinheiro contra garantias valiosas, como títulos e notas do Tesouro dos EUA.

As duas partes concordam com uma taxa de juros, e o dinheiro é emprestado durante a noite com a promessa de recomprar o ativo no dia seguinte. Os credores nessas transações são tipicamente grandes gestores de recursos, como fundos de mercado monetário.

Reservas bancárias

Os acordos de recompra afetam as reservas do banco. À medida que o credor transfere dinheiro para o tomador, as reservas no banco do credor diminuem, enquanto as do banco do tomador aumentam. Um banco individual fica vulnerável a tensões se muitas de suas contas emprestarem dinheiro a tomadores em outros bancos.

Os bancos precisam de reservas suficientes para cumprir os requisitos regulatórios e conduzir suas operações diárias, portanto, podem tomar reservas emprestadas ou ajustar seus balanços conforme necessário. E, ao enfrentar uma escassez, recorrem ao mercado de recompra (repo) ou a outras facilidades do Federal Reserve, como a janela de desconto ou a Taxa de Financiamento Suplementar (SFR).

No entanto, quando as faltas de reservas tornam-se severas em todo o sistema, isso eleva as taxas de recompra (repo), à medida que o dinheiro disponível para empréstimo se torna escasso, e mais tomadores competem por menos dinheiro, causando um aperto na liquidez.

É aqui que o Fed intervém, e foi exatamente isso que ocorreu em 31 de outubro. A grande injeção de liquidez por meio do SRF, uma ferramenta criada para fornecer empréstimos rápidos garantidos com títulos do Tesouro ou hipotecas, aconteceu quando as reservas bancárias caíram para US$ 2,8 trilhões, elevando as taxas de recompra (repo).

O dinheiro disponível para empréstimos tornou-se escasso, supostamente devido à redução do balanço patrimonial, conhecida como aperto quantitativo (QT), e à decisão do Tesouro de reforçar sua conta corrente no Federal Reserve, conhecida como Conta Geral do Tesouro (TGA). Ambos retiraram liquidez do sistema.

Juntando tudo

• As taxas de recompra aumentaram à medida que o dinheiro disponível para empréstimo tornou-se escasso devido ao aperto quantitativo (QT) do Fed e ao acúmulo de caixa do Tesouro.
• As reservas bancárias caíram abaixo do suposto nível de margem confortável.
• A situação causou algum estresse.
• Isso levou o Fed a injetar liquidez por meio da facilidade SRF

Como isso afeta o BTC?

O impulso de liquidez de US$ 29 bilhões contrabalança efetivamente o aperto ao expandir temporariamente as reservas bancárias, reduzir as taxas de curto prazo e aliviar as pressões de empréstimo.

A medida ajuda a evitar potenciais crises de liquidez que poderiam prejudicar os mercados financeiros, o que, em última análise, apoia ativos de risco como o bitcoin, que são considerados apostas puras na liquidez fiduciária.

Dito isso, o que o Fed fez na sexta-feira não equivale nem sugere uma flexibilização quantitativa (QE) iminente, que envolve compras diretas de ativos pelo Fed, expandindo seu balanço para aumentar o nível geral de liquidez no sistema ao longo de meses ou anos.

A ação do Fed na sexta-feira representa uma ferramenta de liquidez de curto prazo reversível e pode não ser necessariamente tão estimulante para os ativos de risco quanto o QE.

Além disso, conforme Andy Constan, CEO e CIO da Damped Spring Advisors, disse no X, tudo se resolverá por si só.

"Se, e somente se, as reservas em todo o sistema estiverem de fato repentinamente escassas, uma ação mais agressiva por parte do Fed será necessária. O que está acontecendo é um pequeno reequilíbrio interbancário, um pouco de estresse de crédito e um leve aperto no sistema devido à TGA. Tudo isso se resolverá naturalmente," disse Constan no X.

"Se não for assim, as taxas terão que permanecer elevadas e aumentar, e o SRF terá que crescer rapidamente. Antes disso, na maior parte, vale a pena ignorar," acrescentou Constan.