연준은 왜 294억 달러의 유동성을 투입했으며, 이것이 비트코인에 의미하는 바는 무엇인가?

미국 연방준비제도(Fed)는 금요일에 은행 시스템에 294억 달러를 투입하여 암호화폐 소셜 미디어에 낙관론을 불러일으켰습니다. 이번 조치는 유동성 우려를 완화하고 비트코인을 포함한 위험 자산을 지원하기 위한 것이지만, 특별한 조치는 아닙니다.

연준(Fed)은 유동성 스트레스를 완화하기 위해 2020년 코로나19 팬데믹 이후 최대 규모인 수십억 달러 상당의 단기 환매조건부채권(overnight repo) 운영을 시행했다. 사실상 제한됨 비트코인BTC$89,682.35의 최근 몇 주간 상승세.

이번 조치는 상설 환매조건부 시설(SRF)을 통해 이루어졌으며, 주요 딜러와 은행의 가용 현금을 일시적으로 증대시키고 단기 유동성을 시스템에 공급하는 데 목적이 있었습니다. 이를 통해 환매조건부 금리를 정상 수준으로 낮추고, 단기 자금 조달 시장의 갑작스러운 정체를 방지하며, 연준이 상황을 모니터링하는 동안 은행들이 준비금을 관리할 수 있는 여유를 제공하고자 했습니다.

이 모든 내용이 너무 기술적으로 들릴 수 있으므로, 리포, 은행 준비금, 그리고 연준의 최신 조치가 어떻게 연관되어 있는지 이해할 수 있도록 분해해 보겠습니다.

리포

레포(repo) 또는 환매조건부채권(repurchage agreement)은 비활성 현금을 은행 예금으로 보유한 한 쪽과, 미국 국채 및 재무부 어음과 같은 가치 있는 담보를 바탕으로 현금 대출을 원하는 다른 한 쪽 간에 하룻밤 사이에 이루어지는 단기 대출입니다.

양 당사자는 이자율에 합의하며, 현금은 다음 날 자산을 환매하겠다는 약속과 함께 하룻밤 동안 대출됩니다. 이러한 거래의 대여자는 보통 머니마켓펀드와 같은 대형 자산 운용사입니다.

은행 준비금

레포 거래는 은행의 준비금에 영향을 미칩니다. 대출자가 차입자에게 현금을 이전하면, 대출자의 은행 준비금은 감소하고, 차입자의 은행 준비금은 증가합니다. 개별 은행은 다른 은행에 있는 차입자에게 자금을 대출하는 계좌가 많을 경우 재정적 압박에 취약해질 수 있습니다.

은행은 규제 요건을 충족하고 일상적인 운영을 수행하기 위해 충분한 준비금을 보유해야 하므로, 필요에 따라 직접 준비금을 차입하거나 재무상태표를 조정할 수 있습니다. 부족 상황에 직면하면, 레포 시장이나 할인창구(discount window), 보조금융금리(Supplementary Financing Rate, SFR)와 같은 연방준비제도(Fed) 시설을 이용합니다.

그러나 시스템 전반에 걸쳐 준비금 부족이 심각해지면 대출 가능한 현금이 부족해져 레포 금리가 상승하고, 더 많은 차입자들이 제한된 현금을 두고 경쟁함으로써 유동성이 긴축됩니다.

여기서 연준(Fed)이 개입하게 되며, 이는 정확히 10월 31일에 이루어진 조치입니다. 국채 또는 모기지 채권을 담보로 한 빠른 대출을 제공하기 위해 마련된 도구인 SRF를 통한 대규모 유동성 공급은 은행 준비금이 2.8조 달러로 감소하고 리포 금리가 상승하는 가운데 이루어졌습니다.

대출 가능한 현금이 부족해진 것으로 알려졌으며, 이는 양적 긴축(QT)이라 불리는 대차대조표 축소와 재무부가 연방준비제도(Fed)에 보유 중인 국가금고계좌(TGA)를 대대적으로 증액하기로 한 결정 때문입니다. 이 두 요인은 모두 시장 내 현금을 흡수하였습니다.

모든 요소를 통합하여

• 연준의 양적 긴축(QT)과 재무부 현금 축적로 인해 대출 가능한 현금이 부족해지면서 리포 금리가 상승했습니다.
• 은행 준비금이 소위 충분한 수준 임계치를 하회했습니다.
• 이 상황은 다소 스트레스를 초래했습니다.
• 이로 인해 연준은 SRF 시설을 통해 유동성을 공급하게 되었습니다

이것이 BTC에 어떤 영향을 미칠까요?

290억 달러의 유동성 확충은 은행 준비금을 일시적으로 확대하고 단기 금리를 인하하며 차입 압박을 완화함으로써 긴축을 효과적으로 상쇄합니다.

이번 조치는 금융 시장에 악영향을 미칠 수 있는 잠재적 유동성 위기를 방지하는 데 도움이 되며, 이는 궁극적으로 명목 화폐 유동성에 직접적으로 연관된 리스크 자산인 비트코인과 같은 자산을 지지하는 요소입니다.

즉, 연준이 금요일에 한 조치는 연준이 직접 자산을 매입하여 수개월 또는 수년에 걸쳐 시스템 내 유동성의 전반적인 수준을 증가시키는 양적 완화(QE)가 임박했다는 것을 의미하거나 시사하지 않습니다.

금요일 연준의 조치는 되돌릴 수 있는 단기 유동성 도구를 의미하며 양적완화(QE)만큼 위험 자산에 자극적일 필요는 없습니다.

더욱이, 댐프드 스프링 어드바이저스(Damped Spring Advisors)의 CEO 겸 CIO인 앤디 콘스탄(Andy Constan)은, X에서 말했다, 전체 과정이 저절로 해결될 것입니다.

"만약 그리고 오직 시스템 전반의 준비금이 실제로 갑자기 부족해진다면 연준의 더 공격적인 조치가 필요할 것입니다. 현재 벌어지고 있는 것은 은행 간 약간의 재조정과 약간의 신용 긴장, 그리고 TGA에 대한 약간의 시스템 긴축입니다. 이 모든 것은 결국 원활하게 해결될 것입니다,"라고 콘스탄이 X에서 말했습니다.

"만약 그렇지 않다면 금리는 계속 높게 유지되고 상승해야 하며 SRF는 빠르게 성장해야 할 것입니다. 그 전까지는 대체로 무시해도 무방하다고 콘스탄은 덧붙였습니다.