Die Ära der Real-World-Assets DeFi-Schleifen ist angebrochen

Während ein Großteil der Krypto-Szene der Volatilität nachjagt, verbergen sich die kapital-effizientesten Allokationen für 2025 in aller Deutlichkeit: Looping. Diese strukturierten Strategien recyceln stillschweigend Milliarden durch dieselben Assets und verwandeln bescheidene Renditespreads in überdurchschnittliche, risikoadjustierte Erträge. Im Wesentlichen sind sie das On-Chain-Pendant zu den Repo- und Carry-Trades der traditionellen Finanzwelt, nun ergänzt durch tokenisierte reale Vermögenswerte.

Was ist DeFi-Looping und wie funktioniert es?

DeFi-Looping ist ein Mechanismus zur Ertragsverstärkung, der auf korreliertem Sicherheitenbestand und Schulden basiert. Die Essenz des Loopings sind ertragsbringende Vermögenswerte – Tokens, die im Wert über die Zeit wachsen. Gute Beispiele hierfür sind Liquid-Staking-Token wie Lidos wstETH, synthetische Dollar wie Ethenas sUSDe oder tokenisierte Private-Credit-Fonds wie Hamilton Lanes SCOPE. Der Prozess beginnt mit der Einzahlung eines solchen ertragsbringenden Vermögenswerts, z. B. weETH, auf ein Geldmarkt-Konto, gefolgt von der Aufnahme eines eng verwandten Vermögenswertes als Darlehen, z. B. ETH, der Rückanlage des geliehenen Betrags in die ertragsbringende Version, z. B. das Staken von ETH auf EtherFi, und anschließend der erneuten Hinterlegung als Sicherheit – das ist ein kompletter Loop. Eine der am weitesten verbreiteten Looping-Strukturen ist weETH (EtherFis Wrapped Staking Ether) in Verbindung mit ETH auf Kreditvergabplattformen wie Spark.

Asset-Design: weETH generiert Staking-Belohnungen, sodass eine Einheit im Laufe der Zeit allmählich mehr ETH wert wird. Beim Start des EtherFi-Protokolls entsprach 1 weETH 1 ETH. Jetzt, es entspricht 1,0744 ETH.

weETH / ETH Kurssteigerung im Zeitverlauf durch liquiditätsgestützte Ertragsakkumulation, Quelle: RedStone

Risiko-Korrelation: Wenn weETH jährlich etwa 3 Prozent Rendite erzielt und die ETH-Kreditkosten bei 2,5 Prozent liegen, ergibt sich bei jeder Schleife eine Spanne von 0,5 Prozent. Bei einem Beleihungswert von 90 Prozent und 10 Schleifen wird diese Spanne verzinst, was die Rendite potenziell auf etwa 7,5 Prozent jährlich erhöht.

Marktgröße im Jahr 2025 und Wachstumspotenzial

Contangos Schätzungen für das 3. Quartal 2024 legte nahe, dass 20 bis 30 Prozent der über 40 Milliarden US-Dollar, die in Geldmarktinstrumenten und besicherten Schuldenpositionen gebunden sind, auf Looping-Strategien zurückzuführen sind. Dies deutete auf ein offenes Interesse von 12–15 Milliarden US-Dollar hin, was ungefähr 2–3 Prozent des gesamten DeFi TVL zu diesem Zeitpunkt entsprach.

Heute ist dieses Ausmaß wahrscheinlich wesentlich größer: Allein Aave hält fast 60 Milliarden US-Dollar im TVL. Da die Handelsvolumina bei hebelbasierten Strategien typischerweise das Open Interest um den Faktor zehn übersteigen, könnte das jährliche Transaktionsvolumen durch Looping bereits 100 Milliarden US-Dollar übersteigen.

Jenseits von ETH: Assets mit stabiler Rendite

Looping kann auch auf Asset-Paare angewendet werden, die nicht unbedingt kryptonativ sind. Ein praktisches Beispiel ist das sACRED / USDC-Looping auf Morpho. Hier wird ein Token, der einen tokenisierten Private-Credit-Fonds (Apollo’s ACRED über den sACRED-Tresor) repräsentiert, hinterlegt, um USDC zu leihen, das dann in sACRED umgewandelt und wieder eingezahlt wird. Während das Ertragsprofil darauf ausgelegt ist, vorhersehbar zu sein, hängt es von der Performance des zugrunde liegenden Private-Credit-Portfolios ab und ist nicht so inhärent stabil wie ETH-Staking-Belohnungen.

RWA-Looping-Strategie auf Morpho, abgesichert durch RedStone-Preisdaten, Quelle: Gauntlet.

Zukünftige Entwicklungen: tokenisierte Fonds als Loop-Sicherheiten

Institutionen bringen reale Vermögenswerte (RWAs) teilweise on-chain, da das Looping die Renditen mit transparenten, modellierbaren Risiken und prüfbaren Parametern verstärken kann. Wahrscheinliche Wachstumspfade umfassen:

• Privatkredit Fahrzeuge, z. B. Hamilton Lane’s SCOPE, bereitgestellt über Securitize mit täglich on-chain bereitgestelltem NAV durch RedStone und Abrufrücknahmen nach Bedarf, positioniert für eine stetige monatliche Rendite gemäß den Angaben des Emittenten.
• Cash-and-Carry-Strategien wie Spiko C&C, die vorhersehbare Laufzeitprämien erfassen.
• Rückversicherungsgebundene Wertpapiere, wie beispielsweise der MembersCap MCM Fund I, sind historisch gesehen mit niedrigen Ausfallraten und konsistenten Auszahlungen verbunden.

Warum dies für Institutionen von Bedeutung ist

Looping ermöglicht eine effizientere Kapitalnutzung, indem ertragsgenerierende Positionen in wiederholbare, besicherbare Instrumente verwandelt. Das Risiko-Rendite-Profil ähnelt dem traditioneller Fixed-Income- und Geldmarktdesks, wird hier jedoch mit 24/7-Liquidität, transparenten Besicherungsmessgrößen und automatisiertem Positionsmanagement geboten.

Es ist eine der am stärksten erprobten Strategien im DeFi-Bereich und überzeugt auch die traditionelle Finanzwelt: höhere Renditen innerhalb eines transparenten, klar definierten und aktiv überwachten Risikorahmens. Mit dem Wachstum tokenisierter realer Vermögenswerte (RWAs) steht Looping kurz davor, ein grundlegender Baustein im Aufbau von On-Chain-Portfolios zu werden und die Lücke zwischen traditioneller und dezentraler Finanzwelt weiter zu schließen.