L'Era del DeFi degli Asset del Mondo Reale è Arrivata

Mentre gran parte del settore delle criptovalute insegue la volatilità, le allocazioni di capitale più efficienti del 2025 si nascondono in piena vista: il looping. Queste strategie strutturate riciclano silenziosamente miliardi attraverso gli stessi asset, trasformando modesti spread di rendimento in rendimenti straordinari aggiustati per il rischio. In sostanza, rappresentano l’equivalente on-chain delle operazioni di pronti contro termine e dei carry trade di TradFi, ora potenziate dagli asset reali tokenizzati.

Che cos'è il DeFi looping e come funziona?

Il DeFi looping è un meccanismo di amplificazione del rendimento basato su collaterale e debito correlati. L’essenza del looping risiede negli asset a rendimento — token che aumentano di valore nel tempo. Buoni esempi includono i token di liquid staking come wstETH di Lido, i dollari sintetici come sUSDe di Ethena o i fondi di credito privato tokenizzati come SCOPE di Hamilton Lane. Il processo inizia depositando un asset a rendimento, ad esempio weETH, in un conto di mercato monetario, prendendo in prestito un asset strettamente correlato contro di esso, ad esempio ETH, allocando l’importo preso in prestito nella versione a rendimento, ad esempio facendo staking di ETH su EtherFi, per poi ridepositarlo come collaterale — questo costituisce un ciclo completo. Una delle strutture di looping più adottate è quella che abbina weETH (wrapped staking ether di EtherFi) con ETH su piattaforme di prestito come Spark.

Progettazione dell’asset: weETH accumula ricompense di staking, quindi un'unità diventa gradualmente più preziosa in termini di ETH nel tempo. Qui, al lancio del protocollo EtherFi 1 weETH valeva 1 ETH. Ora, equivale a 1,0744 ETH.

Apprezzamento del prezzo weETH / ETH nel tempo tramite accumulo di rendimento da liquid restaking, Fonte: RedStone

Correlazione del rischio: Se il rendimento di weETH è di circa il 3 percento annuo e i tassi di prestito su ETH sono del 2,5 percento, ogni ciclo cattura uno spread dello 0,5 percento. Con un rapporto prestito-valore del 90 percento e 10 cicli, tale spread si compone, aumentando potenzialmente i rendimenti a circa il 7,5 percento annuo.

Dimensione del mercato nel 2025 e potenziale di crescita

Stime di Contango per il terzo trimestre 2024 ha suggerito che dal 20 al 30 percento dei oltre 40 miliardi di dollari bloccati nei mercati monetari e nelle posizioni di debito collateralizzate fosse attribuibile a strategie di looping. Questo implicava un open interest tra 12 e 15 miliardi di dollari, ovvero circa il 2-3 percento del totale del TVL DeFi in quel periodo.

Oggi, quella scala è probabilmente molto più grande: solo Aave detiene quasi 60 miliardi di dollari in TVL. Considerando che i volumi di scambio nelle strategie basate sulla leva superano tipicamente l'interesse aperto di un fattore dieci, il volume annuale delle transazioni derivanti dal looping potrebbe già superare i 100 miliardi di dollari.

Oltre ETH: asset a rendimento stabile

Il looping può essere applicato anche a coppie di asset che non sono necessariamente native crypto. Un esempio pratico è il looping sACRED / USDC su Morpho. Qui, un token che rappresenta un fondo di credito privato tokenizzato (ACRED di Apollo tramite la vault sACRED) viene depositato per prendere in prestito USDC, che viene poi convertito in sACRED e ridepositato. Sebbene il profilo di rendimento sia progettato per essere prevedibile, dipende dalla performance del portafoglio di credito privato sottostante e non è intrinsecamente stabile come le ricompense da staking di ETH.

Strategia di looping RWA su Morpho garantita da feed di prezzo RedStone, Fonte: Gauntlet.

Direzioni future: fondi tokenizzati come collateral di loop

Le istituzioni stanno portando le RWAs on-chain in parte perché il looping può amplificare i rendimenti con rischi trasparenti, modellabili e parametri verificabili. I settori di crescita probabili includono:

• Credito privato veicoli, ad esempio SCOPE di Hamilton Lane, resi disponibili tramite Securitize con NAV on-chain giornaliero fornito da RedStone e riscatti su richiesta, posizionati per un rendimento mensile costante secondo i materiali degli emittenti.
• Strategie di cash-and-carry come Spiko C&C, catturando premi per il rischio di termine prevedibili.
• Titoli collegati alla riassicurazione, come il MembersCap MCM Fund I, sono storicamente associati a bassi tassi di insolvenza e a pagamenti costanti.

Perché questo è importante per le istituzioni

Looping consente un uso più efficiente del capitale trasformando le posizioni generatrici di rendimento in strumenti ripetibili e collateralizzabili. Il profilo rischio–rendimento è simile a quello delle tradizionali desk di reddito fisso e mercato monetario, ma qui viene offerto con liquidità 24/7, metriche di collateralizzazione trasparenti e gestione automatizzata delle posizioni.

È una delle strategie più collaudate della DeFi, con un chiaro appeal per la finanza tradizionale: rendimenti più elevati all’interno di un quadro di rischi trasparenti, ben definiti e attivamente monitorati. Con la crescita degli RWAs tokenizzati, il looping è destinato a diventare un elemento fondamentale nella costruzione di portafogli on-chain, riducendo ulteriormente il divario tra finanza tradizionale e decentralizzata.