La Era de la DeFi de Activos del Mundo Real con Ciclos Compuestos ha Llegado

Mientras buena parte del sector cripto persigue la volatilidad, las asignaciones de capital más eficientes para 2025 están a la vista de todos: el looping. Estas estrategias estructuradas reciclan silenciosamente miles de millones a través de los mismos activos, transformando márgenes de rendimiento modestos en retornos ajustados al riesgo y sobredimensionados. En esencia, son el equivalente on-chain a las operaciones de recompra y carry trades de las finanzas tradicionales, ahora potenciadas por activos tokenizados del mundo real.

¿Qué es el DeFi looping y cómo funciona?

El looping en DeFi es un mecanismo de amplificación de rendimiento construido sobre colaterales y deudas correlacionadas. La esencia del looping son los activos generadores de rendimiento — tokens que aumentan su valor con el tiempo. Buenos ejemplos incluyen tokens de staking líquido como el wstETH de Lido, dólares sintéticos como el sUSDe de Ethena o fondos de crédito privado tokenizados como el SCOPE de Hamilton Lane. El proceso comienza depositando un activo generador de rendimiento, por ejemplo, weETH, en una cuenta de mercado monetario, pidiendo prestado un activo estrechamente relacionado contra este, por ejemplo, ETH, asignando la cantidad prestada nuevamente a la versión generadora de rendimiento, por ejemplo, haciendo staking de ETH en EtherFi y luego redepositándolo como colateral — eso es un ciclo completo. Una de las estructuras de looping más ampliamente adoptadas es weETH (ether de staking envuelto de EtherFi) emparejado con ETH en plataformas de préstamos como Spark.

Diseño del activo: weETH acumula recompensas de staking, por lo que una unidad gradualmente pasa a valer más ETH con el tiempo. Aquí, en el lanzamiento del protocolo EtherFi, 1 weETH equivalía a 1 ETH. Ahora, equivale a 1.0744 ETH.

apreciación del precio de weETH / ETH a lo largo del tiempo mediante la acumulación de rendimiento de restaking líquido, Fuente: RedStone

Correlación de riesgo: Si weETH rinde aproximadamente un 3 por ciento anual y las tasas de préstamo de ETH son del 2.5 por ciento, cada ciclo captura un margen del 0.5 por ciento. Con una relación préstamo-valor del 90 por ciento y 10 ciclos, ese margen se compone, aumentando potencialmente los rendimientos a aproximadamente un 7.5 por ciento anual.

Tamaño del mercado en 2025 y potencial de crecimiento

Estimaciones de Contango para el tercer trimestre de 2024 sugirió que del 20 al 30 por ciento de los más de 40 mil millones de dólares bloqueados en mercados monetarios y posiciones de deuda colateralizada se atribuía a estrategias de looping. Esto implicaba entre 12 y 15 mil millones de dólares en interés abierto, o aproximadamente entre el 2 % y el 3 % del TVL total de DeFi en ese momento.

Hoy en día, esa escala es probablemente mucho mayor: solo Aave posee cerca de $60 mil millones en TVL. Dado que los volúmenes de negociación en estrategias basadas en apalancamiento típicamente superan el interés abierto por un factor de diez, el volumen anual de transacciones derivado del looping ya podría superar los $100 mil millones.

Más allá de ETH: activos de rendimiento estable

El looping también puede aplicarse a pares de activos que no sean necesariamente nativos de criptomonedas. Un ejemplo práctico es el looping de sACRED / USDC en Morpho. Aquí, un token que representa un fondo de crédito privado tokenizado (ACRED de Apollo a través del depósito sACRED) se deposita para tomar prestado USDC, que luego se convierte en sACRED y se vuelve a depositar. Aunque el perfil de rendimiento está diseñado para ser predecible, depende del desempeño de la cartera subyacente de crédito privado y no es tan inherentemente estable como las recompensas por staking de ETH.

Estrategia de looping RWA en Morpho asegurada por los feeds de precios de RedStone, Fuente: Gauntlet.

Direcciones futuras: fondos tokenizados como garantía en circuito

Las instituciones están incorporando RWAs on-chain en parte porque el looping puede amplificar los rendimientos con riesgos transparentes, modelables y parámetros auditables. Las posibles vías de crecimiento incluyen:

• Crédito privado vehículos, por ejemplo, SCOPE de Hamilton Lane, disponibles a través de Securitize con NAV diario en cadena proporcionado por RedStone y redenciones bajo demanda, posicionados para un rendimiento mensual constante según materiales del emisor.
• Estrategias de arbitraje como Spiko C&C, capturando primas de plazo previsibles.
• Valores vinculados a reaseguros, como MembersCap MCM Fund I, históricamente han estado asociados con bajas tasas de incumplimiento y pagos consistentes.

Por qué esto es importante para las instituciones

Looping permite un uso más eficiente del capital al convertir posiciones generadoras de rendimiento en instrumentos repetibles y colateralizables. El perfil riesgo-rendimiento es similar al de los escritorios tradicionales de renta fija y mercados monetarios, pero aquí se ofrece con liquidez 24/7, métricas de colateralización transparentes y gestión automatizada de posiciones.

Es una de las estrategias más contrastadas de DeFi, con un atractivo claro para las finanzas tradicionales: rendimientos más altos dentro de un marco de riesgos transparentes, bien definidos y monitoreados activamente. A medida que los RWAs tokenizados escalen, el looping está listo para convertirse en un bloque fundamental en la construcción de carteras en cadena, estrechando aún más la brecha entre las finanzas tradicionales y descentralizadas.