A Era do Looping DeFi com Ativos do Mundo Real Chegou

Enquanto grande parte do mercado cripto busca volatilidade, as alocações mais eficientes em termos de capital para 2025 estão escondidas à vista de todos: o looping. Essas estratégias estruturadas reciclam discretamente bilhões através dos mesmos ativos, transformando margens modestas de rendimento em retornos ajustados ao risco significativamente maiores. Em essência, elas são a contraparte on-chain das operações de recompra (repo) e carry trades do TradFi, agora potencializadas por ativos do mundo real tokenizados.

O que é DeFi looping e como ele funciona?

O looping em DeFi é um mecanismo de amplificação de rendimento baseado em garantias e dívidas correlacionadas. A essência do looping são os ativos geradores de rendimento — tokens cujo valor aumenta ao longo do tempo. Bons exemplos incluem tokens de staking líquido como o wstETH da Lido, dólares sintéticos como o sUSDe da Ethena ou fundos de crédito privado tokenizados como o SCOPE da Hamilton Lane.

O processo começa com o depósito de um ativo gerador de rendimento, por exemplo, weETH, em uma conta de mercado monetário, tomando emprestado um ativo estreitamente relacionado contra ele, por exemplo, ETH, alocando o montante emprestado de volta para a versão geradora de rendimento, por exemplo, fazendo staking de ETH na EtherFi e então redepositando-o como garantia — isso constitui um ciclo completo.

Uma das estruturas de looping mais amplamente adotadas é o weETH (ether de staking embrulhado da EtherFi) emparelhado com ETH em plataformas de empréstimo como a Spark.

Design do ativo: weETH acumula recompensas de staking, portanto, uma unidade torna-se gradualmente equivalente a mais ETH ao longo do tempo. Aqui, no lançamento do protocolo EtherFi, 1 weETH equivalia a 1 ETH. Agora, equivale a 1,0744 ETH.

apreciação do preço weETH / ETH ao longo do tempo por meio da acumulação de rendimento de restaking líquido, Fonte: RedStone

Correlação de risco: Se o rendimento do weETH for de aproximadamente 3 por cento ao ano e as taxas de empréstimo de ETH forem de 2,5 por cento, cada ciclo captura um spread de 0,5 por cento. Com uma relação empréstimo-para-valor de 90 por cento e 10 ciclos, esse spread se capitaliza, potencialmente aumentando os retornos para cerca de 7,5 por cento ao ano.

Tamanho do mercado em 2025 e potencial de crescimento

Estimativas da Contango para o 3º trimestre de 2024 sugeriu que de 20 a 30 por cento dos mais de 40 bilhões de dólares bloqueados em mercados monetários e posições de dívida colateralizada eram atribuíveis a estratégias de looping. Isso implicava um interesse em aberto de US$ 12 a 15 bilhões, ou aproximadamente 2 a 3 por cento do TVL total de DeFi na época.

Hoje, essa escala provavelmente é muito maior: a Aave sozinha detém cerca de US$ 60 bilhões em TVL. Considerando que os volumes de negociação em estratégias baseadas em alavancagem normalmente excedem o interesse em aberto por um fator de dez, o volume anual de transações decorrente do looping pode já ultrapassar US$ 100 bilhões.

Além do ETH: ativos com rendimento estável

O looping também pode ser aplicado a pares de ativos que não são necessariamente nativos de cripto. Um exemplo prático é o looping sACRED / USDC na Morpho. Aqui, um token que representa um fundo de crédito privado tokenizado (ACRED da Apollo via o cofre sACRED) é depositado para tomar emprestado USDC, que é então convertido em sACRED e redepositado. Embora o perfil de rendimento seja projetado para ser previsível, ele depende do desempenho da carteira de crédito privado subjacente e não é tão intrinsecamente estável quanto as recompensas de staking de ETH.

Estratégia de looping de RWA na Morpho assegurada por feeds de preços da RedStone, Fonte: Gauntlet.

Direções futuras: fundos tokenizados como garantia em loop

As instituições estão trazendo RWAs para a blockchain em parte porque o looping pode amplificar retornos com riscos transparentes, modeláveis e parâmetros auditáveis. Os possíveis caminhos de crescimento incluem:

• Crédito privado veículos, por exemplo, o SCOPE da Hamilton Lane, disponibilizados via Securitize com NAV diário on-chain fornecido pela RedStone, e resgates sob demanda, posicionados para rendimento mensal estável conforme materiais do emissor.
• Estratégias de arbitragem cash-and-carry como Spiko C&C, capturando prêmios de prazo previsíveis.
• Valores mobiliários vinculados a resseguros, como o MembersCap MCM Fund I, historicamente têm sido associados a baixas taxas de inadimplência e pagamentos consistentes.

Por que isso é importante para as instituições

O Looping permite um uso mais eficiente do capital ao transformar posições geradoras de rendimento em instrumentos repetíveis e colateralizáveis. O perfil risco-retorno é semelhante ao dos tradicionais escritórios de renda fixa e mercado monetário, mas aqui é entregue com liquidez 24/7, métricas transparentes de colateralização e gestão automatizada de posições.

É uma das estratégias mais testadas e comprovadas do DeFi, com apelo claro para as finanças tradicionais: rendimentos mais elevados dentro de um quadro de riscos transparentes, bem definidos e ativamente monitorados. À medida que os RWAs tokenizados se expandem, o looping está prestes a se tornar um bloco fundamental na construção de portfólios on-chain, reduzindo ainda mais a diferença entre as finanças tradicionais e descentralizadas.