ทำไม Bitcoin ยังไม่หลุด $90,000? Deribit ชี้ตลาด Options คือกุญแจสำคัญ

ราคา Bitcoin (BTC) ยังคงเคลื่อนไหวแบบ “อึดอัด” ในกรอบแคบใกล้ระดับ 90,000 ดอลลาร์ จนหลายคนเริ่มตั้งคำถามว่าเกิดอะไรขึ้นกับโมเมนตัมของตลาด

อย่างไรก็ตาม มุมมองล่าสุดจาก Deribit แพลตฟอร์มซื้อขายตราสารอนุพันธ์คริปโตชั้นนำ ชี้ว่า ภาพที่เห็นอาจไม่ได้หมายถึงความซบเซา แต่สะท้อนถึงพฤติกรรมของนักลงทุนที่กำลัง “เล่นเกมระยะยาว” มากขึ้น ผ่านตลาด Options ที่มีมูลค่ามหาศาล แทนการเร่งใช้ Leverage เพื่อไล่ราคาขึ้นลงแบบตรงไปตรงมา

ตลาด Options กำลังกดราคา Bitcoin ไว้ตรงไหน?

Deribit อธิบายว่า หากมอง Bitcoin ผ่านมุมของ “Positioning” จะเห็นภาพชัดกว่าการดูกราฟราคาเพียงอย่างเดียว ปัจจุบัน BTC แกว่งตัวอยู่ในกรอบแนวรับราว 85,000 ดอลลาร์ และแนวต้านใกล้ 95,000 ดอลลาร์ มาตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน

Bitcoin trading near 90K right now looks a lot clearer when you view it through positioning rather than just price.

Futures OI is steady, so participation hasn’t dropped off and this isn’t a broad deleveraging phase. At the same time, options OI into the Jan 30 expiry is… pic.twitter.com/HBnZHt6I5V

— Deribit (@DeribitOfficial) January 28, 2026

สาเหตุหลักคือปริมาณการซื้อขาย Options ที่พุ่งสูง และการกระจุกตัวของ Open Interest (OI) รอบราคาใช้สิทธิ์ปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักเทรดยังอยู่ในตลาด แต่เลือกใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง (Hedging) และโครงสร้างสัญญาที่ซับซ้อน แทนการวางเดิมพันทิศทางราคาแบบตรงๆ

ในเวลาเดียวกัน ปัจจัยจากฝั่งอุปทานก็เริ่มเข้ามากดดัน หลังมีสัญญาณว่า Bitcoin อาจย่อตัวแรงเพราะต้นทุนการขุดเริ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจบีบให้นักขุดบางส่วนต้องปล่อยเหรียญออกสู่ตลาด

Hedging Flow ทำให้ราคา “นิ่งแต่ไม่ตาย”

Deribit เสริมว่า พฤติกรรมดังกล่าวทำให้ราคามีความอ่อนไหวต่อกระแสการทำ Hedging มากกว่าข่าวเชิงบวกหรือลบจากภายนอก

เมื่อราคาปรับขึ้น มักเจอแรงขายเพื่อลดความเสี่ยง แต่เมื่อราคาย่อลง ก็จะมีแรงซื้อกลับเข้ามาปรับสถานะ สิ่งนี้สะท้อนว่าเงินทุนยังคงหมุนเวียนอยู่ในระบบ เพียงแต่ถูกควบคุมความเสี่ยงเข้มงวดขึ้น ส่งผลให้ Bitcoin ต้องใช้แรงมากกว่าปกติหากต้องการทะลุกรอบเดิม

ขณะเดียวกัน ปัจจัยมหภาคอย่างการแข่งขันด้านอิทธิพลคริปโตระหว่าง จีนและสหรัฐฯ ก็ยังเป็นตัวแปรที่นักลงทุนระยะยาวไม่อาจมองข้าม

โฟกัสใหญ่ปลายเดือน: Options มูลค่า $8.4 พันล้านใกล้หมดอายุ

อีกหนึ่งเหตุการณ์สำคัญคือการหมดอายุของสัญญา Bitcoin Options ล็อตใหญ่ในวันศุกร์ที่ 30 มกราคมนี้ ซึ่งมีมูลค่าตามสัญญาสูงถึง 8.4 พันล้านดอลลาร์

ข้อมูลจาก Deribit ระบุว่า Put/Call Ratio อยู่ที่ 0.54 หมายความว่าฝั่งที่เดิมพันราคาขาขึ้นยังมีจำนวนมากกว่าขาลงอย่างชัดเจน ขณะที่ระดับ “Max Pain” อยู่ที่ 90,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดที่ Bitcoin ซื้อขายอยู่ในปัจจุบันพอดี

นอกจากนี้ Open Interest ที่หนาแน่นที่สุดยังคงกระจุกตัวอยู่แถวราคาใช้สิทธิ์ 100,000 ดอลลาร์ และมูลค่า OI รวมของ Bitcoin Options ทั้งตลาดสูงถึงราว 38.7 พันล้านดอลลาร์ ตอกย้ำว่าตลาดอนุพันธ์ยังคงเป็นสมรภูมิหลักของ Bitcoin ในช่วงนี้