贝莱德(Evy Hambro)表示，按购买力衡量，黄金并未被高估

贝莱德的埃维·汉布罗重新定义了黄金是否涨得过高的问题，重点关注该金属实际能购买的价值，而非头条价格的具体位置。

彭博电视台上采访 週二，主題與行業投資全球主管表示，內部比較顯示黃金對日常低價商品的購買力較以往更為持久，但對於主流美國皮卡或曼哈頓高級房產等高價商品的購買力則較低。他辯稱，這種分化削弱了金條被普遍認為價格過高的說法；估值取決於所參考的商品籃子。

Hambro 将黄金的走势置于更广泛的宏观调整背景下，投资者正在重新评估实物资产与纸币之间的关系。他表示，动能和投机性头寸可能会放大短期波动——“趋势是你的朋友”——但黄金的整体趋势仍然具有支撑力。如果市场继续重新定价法定货币与实物资产的关系，他认为黄金“可能会大幅上涨”。

购买力视角也有助于解释为何市场情绪看似矛盾：价格接近历史高点的同时，投资者仍然认为市场有上升空间。

Hambro 的观点是，黄金在某些日常用品的购买力方面有所保持甚至提升，而在其他方面则有所落后，这意味着任何单一的衡量标准都可能产生误导。

这种细微差别对于经常将黄金与比特币固定供应叙事进行比较的加密货币精明受众而言至关重要；两者都受到通胀、货币贬值和投资组合对冲的影响，但它们的采用曲线和风险特征各不相同。

关于生产商，Hambro 强调基本面，而非明确表示矿业股票将跑赢金属。

他表示，多家矿企的利润率是他职业生涯中所见过的最强之一，而估值模型仍假设长期黄金价格远低于现货价，甚至低于远期曲线价。如果高价持续存在，而分析师对这些“价格假设”的提高速度较慢，收益和自由现金流可能会持续带来惊喜，不过他也警告称，波动性是这一过程的一部分。

汉布罗还区分了黄金与白银。白银的工业需求——例如太阳能需求——带来了不同于黄金主要货币角色的动态。他指出，租赁市场的紧张状况，似乎更像是为了满足义务而争夺实物供应，而非价格明显错位的明确信号。

据MarketWatch报道，截至发稿时，黄金价格为4,202.60美元，年初至今上涨59.95%，而比特币价格为113,042美元，年初至今上涨20.01%。