L’or n’est pas surévalué selon le test du pouvoir d’achat, déclare Evy Hambro de BlackRock

Evy Hambro de BlackRock a reformulé la question de savoir si l’or a trop augmenté en se concentrant sur ce que le métal achète réellement plutôt que sur le niveau du prix affiché en titre.

Dans une émission de Bloomberg Television entretien mardi, le Responsable mondial de l'investissement thématique et sectoriel a déclaré que les comparaisons internes montrent que l'or s'étend plus loin qu'auparavant pour les biens quotidiens de faible valeur, mais permet d'acheter moins d'articles importants tels qu'un pick-up grand public aux États-Unis ou une propriété de premier ordre à Manhattan. Cette divergence, a-t-il soutenu, remet en cause les affirmations générales selon lesquelles le lingot d'or est surévalué ; la valorisation dépend du panier de référence utilisé.

Hambro a situé le mouvement de l’or dans un ajustement macroéconomique plus large dans lequel les investisseurs réévaluent les actifs réels par rapport à la monnaie papier. Il a déclaré que la dynamique et le positionnement spéculatif peuvent amplifier la volatilité à court terme — « la tendance est votre amie » — cependant, le contexte directionnel reste favorable pour les lingots. Si les marchés continuent de réévaluer la monnaie fiduciaire par rapport aux actifs réels, il a déclaré que l’or « pourrait monter beaucoup plus haut ».

Le prisme du pouvoir d'achat aide également à expliquer pourquoi le sentiment peut sembler contradictoire : des prix proches des records coexistent avec des investisseurs qui perçoivent encore du potentiel de progression.

Le point de Hambro est que l’or a conservé et même amélioré le pouvoir d’achat de certains articles courants tout en étant en retard sur d’autres, ce qui signifie que tout indicateur unique peut être trompeur.

Cette nuance est importante pour un public averti en crypto qui compare souvent l’or avec le récit de l’offre fixe du bitcoin ; les deux sont encadrés par l’inflation, la dévaluation monétaire et la couverture de portefeuille, mais ils évoluent selon des courbes d’adoption et des profils de risque différents.

Concernant les producteurs, Hambro a mis l'accent sur les fondamentaux plutôt que de faire une déclaration explicite selon laquelle les actions des sociétés minières surpasseront le métal.

Il a déclaré que les marges chez de nombreux mineurs sont parmi les plus solides qu'il ait vues au cours de sa carrière et que les modèles d'évaluation supposent encore des prix de l'or à long terme bien inférieurs aux cours au comptant et même à la courbe à terme. Si les prix élevés persistent tandis que les analystes augmentent ces « tableaux de prix » plus lentement, les bénéfices et les flux de trésorerie disponibles pourraient continuer à surprendre, bien qu'il ait averti que la volatilité fait partie du parcours.

Hambro a également établi une distinction entre l'or et l'argent. L'exposition industrielle de l'argent — comme la demande solaire — introduit des dynamiques différentes de celles de l'or, dont le rôle est principalement monétaire. La tension sur les marchés de location, a-t-il suggéré, ressemble davantage à une ruée pour obtenir un approvisionnement physique afin de respecter les obligations qu'à un signal définitif indiquant un désalignement des prix.

Au moment de la publication, l'or s'échangeait à 4 202,60 $, en hausse de 59,95 % depuis le début de l'année, tandis que le bitcoin était à 113 042 $, en progression de 20,01 % depuis le début de l'année, selon MarketWatch.