Hyperliquid 的 HYPE 代币：为什么 Arthur Hayes 认为其具有 126 倍的上涨潜力

亚瑟·海斯，BitMEX 联合创始人，目前担任专注于加密货币的风险投资公司 联合创始人兼首席投资官旋涡，Hyperliquid 的 HYPE 代币可能飙升超过 100 倍。

海斯因在 BitMEX 发明永续掉期合约而闻名，该衍生品合约改变了加密货币交易格局。在 Maelstrom，他专注于投资早期基础设施项目。在他最新的 博客文章，Hayes 认为 Hyperliquid 的代币价格可能上涨126倍，这一观点得到了 Maelstrom 制定的估值模型的支持。

Hyperliquid 是一个建立在自身区块链上的去中心化交易所。不同于 Coinbase 或 Binance 这类运营私有服务器的公司，Hyperliquid 完全运行于链上。交易者主要利用其进行永续合约交易——这类合约允许他们对加密货币价格进行无到期日的押注。

其原生代币 HYPE 既作为治理工具，也作为经济权益存在。持有者可以对升级进行投票、质押代币以获取奖励，并从交易费用与代币价值的关联中受益。简言之：Hyperliquid 是平台，HYPE 则是用户参与其增长的方式。

海耶斯从宏观角度展开论述。他指出，当政府过度印钞时，货币贬值，普通储户不得不通过投机来维持生活水平。那些尚未拥有房产或股票的人，储蓄则会逐渐缩水。

对于许多人，特别是在新兴市场，现如今最便捷的储蓄方式是使用稳定币，如USDT和USDC——这些是在区块链上本地运行的数字美元。海耶斯认为，一旦持有稳定币，最显而易见的投资去处就是加密货币本身，因为这些代币在该系统中运作最为便捷。

据Maelstrom首席信息官称，该渠道直接通向Hyperliquid。Hayes表示，Hyperliquid已经主导了去中心化永久期货交易，控制了约三分之二的市场份额，并且开始在与币安等中心化巨头的竞争中实现增长。

他指出执行力是关键区别。他认为由创始人 Jeff Yan 领导的 Hyperliquid 小团队，比拥有数百名员工的竞争对手更快地交付功能。Hayes 表示，该平台的速度可与币安媲美，但每一个环节——交易、结算、抵押品管理——都透明地在链上进行。

他称 Hyperliquid 为“去中心化的币安”。与币安类似，它依靠稳定币而非银行进行存款。不同于币安的是，所有交易均记录在其区块链上。Hyperliquid 的 HIP-3 升级还允许外部开发者创建全新的市场，直接接入其订单簿，使其成为一个无权限的交易中心。

接下来是数学部分。Maelstrom 的模型从一个大胆的预测开始：到 2028 年，稳定币的总价值可能达到 10 万亿美元。

接下来，Hayes 借鉴了币安的历史数据。在该交易所，日交易量通常约为稳定币总供应量的 26.4%。将这一比例应用于 10 万亿美元，Hyperliquid 每日的交易额可能达到约 2.6 万亿美元。

现在加上费用。Hyperliquid 每笔交易收取约 0.03% 的费用。以每日 2.6 万亿美元的交易量计算，全年累计下来，年收入大约为 2580 亿美元。

投资者随后将这些未来的收入折现为今天的货币，以反映风险和货币的时间价值。海耶斯采用了5%的折现率，得出的现值约为5.16万亿美元。

最后，将其与 HYPE 当前约 410 亿美元的完全稀释估值进行比较。将两者相除，得到 Hayes 的头条数字：潜在的 126 倍上涨空间。

他将这一计算回归到他更广泛的论点——疲软的货币迫使人们转向稳定币，而稳定币又推动他们进入加密投机，Hyperliquid 作为这一活动的基础设施，而 HYPE 则是承载其经济利益的代币。

海耶斯以大胆的预测作结。“王已逝，王当立，”他写道，认为Hyperliquid有望超越Binance成为全球最大交易所，Jeff Yan有一天可能会与CZ的财富相媲美。

该模型依赖于重大假设：一个10万亿美元的稳定币市场，Hyperliquid 持有类似于币安的市场份额，手续费维持在0.03%，折现率保持低位。如果这些条件发生变化，结果也将随之改变。

但 Hayes 的主线观点很简单。如果全球储蓄于稳定币，随之而来的投机活动将发生在链上——在他看来，Hyperliquid 已经处于领先地位。