Tether та Circle «друкують гроші», але конкуренція наближається: співзасновник Wormhole

Великі стейблкоїн-гіганти, такі як Tether та Circle, отримують прибуток від нинішнього середовища високих відсоткових ставок, в той час як власники стейблкоїнів не бачать жодних доходів, заявив співзасновник Wormhole Ден Рісер на заході DAC 2025, організованому Mercado Bitcoin.

Говорячи як учасник панелі, він зазначив, що компанії фактично «друкують гроші», утримуючи дохід від казначейських облігацій США, які підтримують їхні токени. Наприклад, Tether повідомила 4,9 мільярда доларів чистого прибутку у другому кварталі року. Це призвело до злету оцінки компанії до повідомив про $500 мільярдів у новому раунді фінансування.

Оскільки процентні ставки залишаються підвищеними, Рісер зауважив, що це лише питання часу, коли користувачі почнуть очікувати частку від цього доходу або переведуть свої кошти в інше місце.

Платформи на зразок M^0 та Agora вже реагують на цей попит, як він зауважив. Ці проєкти дозволяють будувати інфраструктуру стейблкоїнів таким чином, що дохід спрямовується до застосунків або безпосередньо кінцевим користувачам, замість того, щоб емітент захоплював його весь.

«Якщо я тримаю USDC, я втрачаю гроші, втрачаю гроші, які заробляє Circle», — сказав Рісер під час сесії, маючи на увазі альтернативні витрати утримання токена без прибутку, забезпеченого американськими казначейськими облігаціями, що приносять дохід.

Tether та Circle, імовірно, безпосередньо не діляться доходом, отриманим від своїх стейблкоїнів, з користувачами, оскільки це може викликати невдоволення регуляторів. Альтернативою, яка поступово набирає популярність, є фонди грошового ринку, що дозволяють інвесторам отримувати дохід, пов’язаний із цими стейблкоїнами.

Варто зазначити, що Circle, придбала Hashnote раніше цього року за 1,3 мільярда доларів, емітент токенізованого грошового ринкового фонду USYC. Завдяки цій угоді Circle прагне забезпечити конвертованість між готівкою та заставою з прибутковістю на блокчейнах.

Ці фонди грошового ринку, втім, залишаються лише часткою ринку стабільних монет. За даними RWA.xyz дані, їх ринкова капіталізація наразі становить близько 7,3 мільярда доларів США, тоді як світовий ринок стейблкоїнів перевищив 290 мільярдів доларів.

Представник Tether повідомив CoinDesk, що «роль USDT є чіткою: це цифровий долар, а не інвестиційний продукт». Він додав, що «сотні мільйонів людей» покладаються на USDT, особливо в країнах, що розвиваються, «де він слугує майданчиком виживання від інфляції, нестабільності банківської системи та контролю капіталу».

«Хоча кілька відсоткових пунктів можуть мати значення для багатих американців чи європейців, справжнє заощадження для нашої бази користувачів USDT полягає в захисті від драматичної інфляції, яка є поширеною у країнах, що розвиваються — часто досягаючи показників від 50% до 90% у річному вираженні, з падінням вартості місцевої валюти щодо долара США на 70% за рік», — сказав він.

«Передача доходності суттєво змінить природу стейблкоїна, його ризиковий профіль та регуляторне ставлення», — додав представник. «Конкуренти, які експериментують зі стейблкоїнами з доходністю, орієнтуються на зовсім іншу аудиторію та беруть на себе додаткові ризики.»

Стівен Річардсон з Fireblocks під час панельної дискусії зазначив, що ширший ринок стейблкоїнів у цей час розвивається у напрямку реальних випадків використання, зокрема для транскордонних платежів та валютних операцій.

Він зазначив, що миттєве переміщення токенізованих коштів може допомогти вирішити наявні сьогодні проблеми, такі як повільні корпоративні платіжні системи або дорогі перекази коштів. Фінансові інновації, додав Річардсон, вже спостерігаються в секторі, прикладом чого є токенізовані фонди грошового ринку, які використовуються як забезпечення на біржах.