Tether y Circle están ‘imprimiendo dinero’ pero se avecina competencia: Co-Fundador de Wormhole

Gigantes de las stablecoins como Tether y Circle están obteniendo beneficios del actual entorno de altas tasas de interés, mientras que los poseedores de stablecoins no ven retornos alguno, afirmó Dan Reecer, cofundador de Wormhole, en el evento DAC 2025 de Mercado Bitcoin.

Hablando como panelista, afirmó que las empresas están efectivamente “imprimiendo dinero” al conservar el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. que respaldan sus tokens. Tether, por ejemplo, reportó 4.9 mil millones de dólares en beneficio neto en el segundo trimestre del año. Eso ha hecho que la valoración de la empresa se dispare a un reportó 500 mil millones de dólares en una nueva ronda de financiación.

A medida que las tasas de interés se mantienen elevadas, Reecer sugirió que es solo cuestión de tiempo antes de que los usuarios esperen una parte de ese rendimiento o trasladen sus fondos a otro lugar.

Plataformas como M^0 y Agora ya están respondiendo a esa demanda, sugirió. Estos proyectos permiten construir infraestructura de stablecoins de manera que redirige el rendimiento a las aplicaciones o directamente a los usuarios finales, en lugar de que el emisor capture todo.

“Si estoy manteniendo USDC, estoy perdiendo dinero, perdiendo dinero que Circle está ganando,” dijo Reecer en la sesión, refiriéndose al costo de oportunidad de mantener un token sin rendimiento que está respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU. que generan ingresos.

Tether y Circle probablemente no comparten directamente con los usuarios el rendimiento generado por sus stablecoins, ya que hacerlo podría atraer la desaprobación de los reguladores. Una alternativa que está creciendo de manera constante son los fondos del mercado monetario, que permiten a los inversores obtener exposición al rendimiento asociado a estas stablecoins.

Circle, vale la pena destacar, adquirió Hashnote a principios de este año por 1,3 mil millones de dólares, el emisor del fondo del mercado monetario tokenizado USYC. Con esta adquisición, Circle tiene como objetivo habilitar la convertibilidad entre efectivo y garantías que generan rendimiento en blockchains.

Estos fondos del mercado monetario, sin embargo, siguen siendo solo una fracción del mercado de stablecoins. Según RWA.xyz datos, su capitalización de mercado se sitúa actualmente en alrededor de $7.3 mil millones, mientras que el mercado global de stablecoins ha superado los $290 mil millones.

Un portavoz de Tether declaró a CoinDesk que “el papel de USDT es claro: es un dólar digital, no un producto de inversión.” Añadió que “cientos de millones de personas” dependen de USDT, especialmente en mercados emergentes, “donde sirve como un salvavidas contra la inflación, la inestabilidad bancaria y los controles de capital.”

“Mientras que unos pocos puntos porcentuales pueden marcar la diferencia para los estadounidenses o europeos ricos, el verdadero ahorro para nuestra base de usuarios de USDT es el que se logra frente a la inflación dramática tan común en los países en desarrollo, que a menudo alcanza cifras tan altas como del 50% al 90% interanual, con caídas en el valor de las monedas locales frente al dólar estadounidense de hasta el 70% interanual”, dijo.

“Transferir rendimiento cambiaría fundamentalmente la naturaleza, el perfil de riesgo y el tratamiento regulatorio de una stablecoin,” añadió el portavoz. “Los competidores que experimentan con stablecoins que generan rendimiento están apuntando a un público completamente diferente y asumen riesgos adicionales.”

Stephen Richardson de Fireblocks, durante el panel, indicó que el mercado más amplio de stablecoins está, mientras tanto, evolucionando hacia casos de uso en el mundo real, incluyendo pagos transfronterizos y servicios de cambio de divisas.

Señaló que el movimiento instantáneo de dinero tokenizado podría ayudar a resolver problemas que existen hoy en día, como las lentas vías de pago corporativas o las costosas remesas. La innovación financiera, añadió Richardson, ya se está viendo en el sector, con un ejemplo siendo los fondos del mercado monetario tokenizados que se utilizan como garantía en los intercambios.