Tether en Circle ‘drukken geld’ maar concurrentie komt eraan: Wormhole medeoprichter

Stablecoin-giganten zoals Tether en Circle profiteren van de huidige hoge rentetarieven, terwijl houders van stablecoins geen van de opbrengsten zien, zei Dan Reecer, medeoprichter van Wormhole, tijdens het DAC 2025-evenement van Mercado Bitcoin.

Als panellid sprak hij uit dat de bedrijven feitelijk “geld printen” door de opbrengst van de Amerikaanse staatsobligaties die hun tokens ondersteunen, te behouden. Tether rapporteerde bijvoorbeeld $4,9 miljard aan nettowinst in het tweede kwartaal van het jaar. Dat heeft de waardering van het bedrijf doen stijgen naar een rapporteerde $500 miljard in een nieuwe financieringsronde.

Nu de rentetarieven hoog blijven, suggereerde Reecer dat het slechts een kwestie van tijd is voordat gebruikers een deel van dat rendement verwachten of hun gelden elders onderbrengen.

Platformen zoals M^0 en Agora reageren daar al op, suggereerde hij. Deze projecten maken het mogelijk om stablecoin-infrastructuur te bouwen op een manier die rendement kan doorsturen naar applicaties of direct naar eindgebruikers, in plaats van dat de uitgever het volledig behoudt.

“Als ik USDC aanhoud, verlies ik geld, verlies ik geld dat Circle verdient,” zei Reecer in de sessie, verwijzend naar de opportuniteitskosten van het aanhouden van een token zonder rendement dat wordt gedekt door Amerikaanse staatsobligaties die inkomsten genereren.

Tether en Circle delen de rente die wordt gegenereerd door hun stablecoins waarschijnlijk niet rechtstreeks met gebruikers, omdat dit de woede van toezichthouders zou kunnen opwekken. Een alternatief dat gestaag groeit, zijn geldmarktfondsen, waarmee beleggers blootstelling kunnen krijgen aan de rente achter deze stablecoins.

Circle, het is het vermelden waard, acquireerde Hashnote eerder dit jaar voor $1,3 miljard, de uitgever van het getokeniseerde geldmarktfonds USYC. Met deze overname streeft Circle ernaar de convertibiliteit tussen contant geld en rente dragende onderpanden op blockchains mogelijk te maken.

Deze geldmarktfondsen zijn echter nog steeds slechts een fractie van de stablecoinmarkt. Volgens RWA.xyz gegevens, hun marktkapitalisatie bedraagt momenteel ongeveer $7,3 miljard, terwijl de wereldwijde stablecoinmarkt de $290 miljard heeft overschreden.

Een woordvoerder van Tether vertelde aan CoinDesk dat “de rol van USDT duidelijk is: het is een digitale dollar, geen investeringsproduct.” Hij voegde eraan toe dat “honderden miljoenen mensen” vertrouwen op USDT, vooral in opkomende markten, “waar het dient als een levenslijn tegen inflatie, bancaire instabiliteit en kapitaalcontroles.”

“Hoewel een paar procentpunten het verschil kunnen maken voor rijke Amerikanen of Europeanen, zijn de echte besparingen voor onze USDT-gebruikersbasis die tegen de dramatische inflatie die zo gebruikelijk is in ontwikkelingslanden - vaak oplopend tot cijfers van 50% tot 90% jaar-op-jaar, met waardedalingen van lokale valuta ten opzichte van de Amerikaanse dollar van 70% jaar-op-jaar,” zei hij.

“Het doorgeven van rendement zou fundamenteel de aard, het risicoprofiel en de regelgevende behandeling van een stablecoin veranderen,” voegde de woordvoerder toe. “Concurrenten die experimenteren met rendement dragende stablecoins richten zich op een geheel ander publiek en nemen extra risico’s.”

Stephen Richardson van Fireblocks zei tijdens het panel dat de bredere stablecoin-markt zich ondertussen ontwikkelt richting toepassingen in de echte wereld, waaronder grensoverschrijdende betalingen en valutadiensten.

Hij wees erop dat onmiddellijk bewegend getokeniseerd geld kan helpen bij het oplossen van problemen die momenteel bestaan, zoals trage zakelijke betalingssystemen of dure geldtransfers. Financiële innovatie, voegde Richardson toe, is al zichtbaar in de sector, met als voorbeeld getokeniseerde geldmarktfondsen die worden gebruikt als onderpand op beurzen.