Tether et Circle « impriment de l’argent », mais la concurrence arrive : cofondateur de Wormhole

Les géants des stablecoins tels que Tether et Circle profitent de l’environnement actuel de taux d’intérêt élevés, tandis que les détenteurs de stablecoins ne voient aucun retour, a déclaré Dan Reecer, cofondateur de Wormhole, lors de l’événement DAC 2025 de Mercado Bitcoin.

En tant que panéliste, il a déclaré que les entreprises « impriment effectivement de l'argent » en conservant le rendement des bons du Trésor américain qui garantissent leurs tokens. Tether, par exemple, a déclaré 4,9 milliards de dollars de bénéfice net au deuxième trimestre de l’année. Cela a permis à la valorisation de l’entreprise de s’envoler à un a déclaré 500 milliards de dollars dans un nouveau tour de financement.

Alors que les taux d’intérêt restent élevés, Reecer a suggéré qu’il ne s’agit que d’une question de temps avant que les utilisateurs n’exigent une part de ce rendement ou ne déplacent leurs fonds ailleurs.

Des plateformes telles que M^0 et Agora répondent déjà à cette demande, a-t-il suggéré. Ces projets permettent de construire une infrastructure de stablecoin de manière à acheminer les rendements vers les applications ou directement vers les utilisateurs finaux, au lieu que l’émetteur en capte la totalité.

« Si je détiens des USDC, je perds de l’argent, de l’argent que Circle gagne, » a déclaré Reecer lors de la session, faisant référence au coût d’opportunité de détenir un jeton sans rendement garanti par des bons du Trésor américain générant des revenus.

Tether et Circle ne partagent probablement pas directement le rendement généré par leurs stablecoins avec les utilisateurs, car cela pourrait susciter l'ire des régulateurs. Une alternative qui connaît une croissance régulière est celle des fonds du marché monétaire, qui permettent aux investisseurs de s'exposer au rendement sous-jacent de ces stablecoins.

Circle, il convient de noter, a acquis Hashnote plus tôt cette année pour 1,3 milliard de dollars, l’émetteur du fonds monétaire tokenisé USYC. Avec cette acquisition, Circle vise à permettre la convertibilité entre liquidités et garanties génératrices de rendement sur les blockchains.

Ces fonds monétaires, cependant, ne représentent qu'une fraction du marché des stablecoins. Selon RWA.xyz données, leur capitalisation boursière s’élève actuellement à environ 7,3 milliards de dollars, tandis que le marché mondial des stablecoins a dépassé les 290 milliards de dollars.

Un porte-parole de Tether a déclaré à CoinDesk que « le rôle de l’USDT est clair : c’est un dollar numérique, non un produit d’investissement. » Il a ajouté que « des centaines de millions de personnes » dépendent de l’USDT, notamment dans les marchés émergents, « où il sert de bouée de sauvetage contre l’inflation, l’instabilité bancaire et les contrôles des capitaux. »

« Alors que quelques points de pourcentage peuvent faire la différence pour les Américains ou Européens aisés, les véritables économies pour notre base d’utilisateurs USDT résident dans la protection contre une inflation dramatique si courante dans les pays en développement - atteignant souvent des chiffres aussi élevés que 50 % à 90 % d’une année sur l’autre, avec des baisses de la valeur des monnaies locales par rapport au dollar américain de 70 % d’une année sur l’autre », a-t-il déclaré.

« Transmettre le rendement changerait fondamentalement la nature, le profil de risque et le traitement réglementaire d’un stablecoin », a ajouté le porte-parole. « Les concurrents expérimentant des stablecoins produisant un rendement s’adressent à un public complètement différent et assument des risques supplémentaires. »

Stephen Richardson de Fireblocks, lors du panel, a déclaré que le marché plus large des stablecoins évolue parallèlement vers des cas d'utilisation réels, y compris les paiements transfrontaliers et les services de change.

Il a souligné que l'argent sous forme de jetons se déplaçant instantanément pourrait aider à résoudre les problèmes existants aujourd'hui, tels que les infrastructures de paiement d'entreprise lentes ou les transferts de fonds coûteux. L'innovation financière, a ajouté Richardson, se manifeste déjà dans ce secteur, avec pour exemple les fonds monétaires tokenisés utilisés comme garantie sur les bourses.