Tether

Öne Çıkan Haber

Japonya'nın finansal düzenleyicisinin, ülkenin ilk yen cinsinden stablecoin'ini onaylamaya hazırlandığı bildiriliyor. Bu, düzenlenmiş piyasalarda stablecoin'ler için önemli bir adım olup, Asya'da artan kurumsal kabulün altını çiziyor^[1].

Diğer Önemli Gelişmeler

• Son dönemde kripto sektörüne 76 milyar dolardan fazla fiat para girdi; bu, yatırımcı ilgisinin ve likiditenin arttığını gösteriyor ve başlıca stablecoin'ler olan Tether'ın bundan fayda görebileceğini işaret ediyor.
• ABD Adalet Bakanlığı, feshedilmiş Garantex borsasının liderleri hakkında bilgi verecekler için ödül açıkladı ve bu, stablecoin ve borsa ekosisteminde devam eden düzenleyici uygulamaları vurguluyor.
• Genel kripto haberlerinde, Tether'ın daha geniş sektördeki gelişmeler arasında istikrarını koruduğu ve piyasada istikrarlı bir hareket gözlendiği belirtiliyor.

Piyasa Bağlamı

USDT fiyatı son 24 saatte neredeyse sabit kaldı ve %0,04 arttı; buna karşılık CD20 endeksi %4,54 düştü. Bu, Tether'ın daha geniş kripto piyasasına göre daha iyi performans gösterdiğini ve yatırımcıların Jackson Hole konuşması gibi makroekonomik sinyalleri beklerken temkinli davrandığını ve düşük volatilite gözlendiğini gösteriyor^[5].

Sırada Ne Var?

Japonya'daki düzenleyici ivme ve önemli fiat girişleri ile birlikte, Tether'ın istikrarlı bir varlık olarak rolünün güçlendiği görülüyor. Yatırımcılar, daha fazla düzenleyici adım olup olmayacağını ve yaklaşan makroekonomik olayların stablecoin talebini veya piyasa volatilitesini değiştirip değiştirmeyeceğini izliyor olacak.

Tether, Britanya Virgin Adaları'nda kayıtlı olan Tether Holdings Limited tarafından işletilmektedir. USDT tokenının ihraççısı olan Tether Limited'in ana şirketidir. Tether, kripto para borsası Bitfinex ile yakın kurumsal bağlara sahiptir ve her iki kuruluş da iFinex Inc. tarafından kontrol edilmektedir.

Tether, tarihsel olarak net şekilde tanımlanmış tek bir genel merkeze sahip olmadan faaliyet göstermiş olsa da, El Salvador'da resmi bir kurumsal merkez kurma sürecindedir. Şirket Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcı (DASP) lisansını almış ve ülkede fiziksel altyapıya yatırım yapmaktadır. Aynı zamanda, Tether; İsviçre (özellikle Lugano'da), Britanya Virgin Adaları ve Hong Kong gibi yerlerde operasyonel faaliyetler veya ilişkiler sürdürmektedir.

Tether'ın ilk hedefi, geleneksel itibari para birimlerinin blokzincir üzerinden dijital kullanımını kolaylaştırmaktı. Zamanla bu misyon, bankacılık erişiminin kısıtlı olduğu bölgelerde finansal güçlendirme ve düşük maliyetli, sınır ötesi işlemleri teşvik etmeye de genişledi. Şirket, güvenlik, yasal uyumluluk ve bireysel egemenliğe bağlı olduğunu ifade etmektedir.

2014 yılında kurucuları tarafından "Realcoin" olarak başlatılan proje, aynı yıl Tether olarak yeniden markalandı. 2015 yılında kontrol Bitfinex operatörlerine geçti ve USDT Bitfinex'te listelendi, bu da benimsenmesini önemli ölçüde hızlandırdı. Tether daha sonra diğer itibari para birimlerine (EURT, CNHT, MXNT) ve altına (XAUT) endeksli stablecoinlerle ürün yelpazesini genişletti.

2023'ten bu yana, Tether Holdings sabit coinlerin ötesine geçen yeni bir kurumsal yapılanma ile dört ana bölümde çeşitlendirmeye gitmiştir:

• Tether Finance: USDT (ABD dolarına endeksli), EURT (euroya endeksli), CNHT (offshore Çin yuanına endeksli), MXNT (Meksika pesosuna endeksli) ve XAUT (altın destekli) dahil olmak üzere Tether markalı tokenların ihracı ve yönetiminden sorumlu temel iş birimi. Rezerv yönetimi, itfa operasyonları ve desteklenen blokzincirlerde stablecoin işlevselliğinin genel mimarisini içerir.

• Tether Power: Bitcoin madenciliği ve enerji altyapısına odaklanan bölüm. Tether, 2023 yılında madencilik faaliyetlerine başlamış olup, Uruguay gibi çeşitli ülkelerde projeleri bulunmaktadır. Strateji; yenilenebilir enerji kaynaklarını devreye almak, "Moria" IoT platformu gibi verimliliği ve madencilik operasyonlarının özerkliğini artıracak donanım ve yazilim çözümleri geliştirmeyi kapsamaktadır. Enerji altyapısına genişleme, uzun vadeli sürdürülebilirlik ve üçüncü parti sağlayıcılara bağımlılığın azaltılması amacı taşır.

• Tether Data: Özellikle yapay zeka (AI) ve eşler arası (P2P) sistemler gibi gelişen teknolojilere yatırım aracı. Holepunch ve merkeziyetsiz iletişim aracı Keet gibi projelere destek vermektedir. Aynı zamanda Hadron birimiyle AI araştırmaları ve altyapısına odaklanır. Gizliliği koruyan P2P platformlarına yatırım, Tether'ın bireysel egemenlik ve sansüre dayanıklı araçları destekleme hedefiyle uyumludur.

• Tether Edu: 2024'te başlatılan bu girişim, küresel düzeyde dijital finans, blokzincir ve açık teknolojiler alanında eğitimi destekler. Yerel kurumlar ve STK'larla iş birliklerini, çevrimiçi öğrenme programlarını, atölye çalışmalarını ve müfredat geliştirmeyi içerir. Özellikle, Plan B gibi finansal okuryazarlığı ve kapsayıcılığı teşvik eden girişimlerle iş birliği yapmaktadır.

• Tether Evo: Öncü teknolojileri stratejik yatırımlarla keşfeden birim. Blackrock Neurotech'e yapılan Tether yatırımı örneğinde olduğu gibi, beyin-bilgisayar arayüzü (BCI) çözümleri üzerine çalışan nöroteknoloji şirketlerine de odaklanmaktadır. Evo birimi, Tether'ı gelecekte insan-bilgisayar etkileşimini tanımlayabilecek temel teknolojilerde konumlandırma tezini yansıtır.

Bu stratejik çeşitlendirme, artan regülasyon baskısına karşı bir önlem ve USDT ürün hattına olan bağımlılığı azaltma amacıyla anlaşılmaktadır.

USDT, Tether Limited tarafından ihraç edilen ve 1:1 oranında ABD dolarına endeksli bir stablecoin'dir. ABD dolarının dijital temsili olarak tasarlanmıştır ve itibari para istikrarını blokzincir verimliliğiyle birleştirir.

USDT, Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Solana, Avalanche, Polygon, Omni, Tezos, Near, TON ve Aptos dahil olmak üzere çeşitli blokzincirler üzerinde ikinci katman tokenı olarak çalışır. Tether, düşük benimsenme nedeniyle yakın zamanda EOS ve Algorand gibi ağırlarda basımı durdurarak desteklenen ağları düzenli olarak gözden geçirir.

Bu çoklu-zincir stratejisi, kullanıcı etkinliği ve likiditesi yüksek olan Ethereum, Tron ve Solana gibi ağlara öncelik vererek benimseme ile operasyonel verimlilik arasında denge kurmayı amaçlar.

USDT, dijital varlık ekosisteminde çoklu işlevlere hizmet eder:

• Alım Satım ve Likidite: Yüksek likidite ile, merkezi ve merkeziyetsiz birçok borsada baz çift olarak kullanılarak, kripto varlık dönüşümünü kolaylaştırır.

• Volatilite Koruması: Piyasa belirsizliğinde sermaye koruması için stabil varlık olarak görev yapar, itibari paraya dönüşüm gerektirmez.

• Ödemeler ve Havale: Özellikle yerel para birimlerinin kararsız veya finansal altyapının sınırlı olduğu bölgelerde, hızlı ve düşük maliyetli sınır ötesi transferleri kolaylaştırır.

• DeFi Uygulamaları: Merkeziyetsiz finans platformlarında ödünç verme, borçlanma, getiri sağlama ve teminat olarak yaygın kullanılır.

• Değer Saklama: Yüksek enflasyonlu ekonomilerde, internete erişimi olan kullanıcılar için dolara endeksli dijital varlık olarak işlev görür.

• Akıllı Sözleşmeler: Otomatik sözleşme yürütümünde öngörülebilir değer transferine imkân tanır.

Tether, her bir USDT'nin platformu üzerinden, kimlik doğrulama, asgari 100.000 $ itfa ve mutabakat ücretleri gibi koşullara bağlı olarak 1 ABD doları karşılığında nakde çevrilebileceğini belirtir. Bu itfa mekanizması, USDT'nin piyasa fiyatının 1 $'a yakın kalmasına yardımcı olan arbitraj fırsatları yaratır.

Başlangıçta Tether, her bir USDT'nin rezervde tutulan dolarlarla desteklendiğini iddia etti. Daha sonraki açıklamalar, rezerv kompozisyonunun nakit benzerleri, ABD Hazine bonoları, teminatlı krediler, değerli metaller ve Bitcoin dahil olmak üzere daha karmaşık olduğunu ortaya koydu. BDO gibi firmalar tarafından hazırlanan çeyreklik “beyanatlar”, rezervlerin anlık görüntüsünü sunar, ancak tam denetim yapılmamıştır.

Şirket, daha yüksek kaliteli varlıklara yönelse de (ticari senetleri azaltarak nerdeyse sıfırladı), şeffaflık ve riskli varlıkların dahil edilmesine ilişkin endişeler sürmektedir. Etkili istikrar, piyasa güveni ve ikincil piyasa likiditesinin devamına bağlıdır.

Proje, 2014 yılında Brock Pierce, Reeve Collins ve Craig Sellars tarafından "Realcoin" olarak başlatılmıştır. Bitcoin’in Omni Layer’ı üzerinde geliştirilmiştir. İsim Kasım 2014’te Tether olarak değiştirildi. 2015 yılında kontrol Bitfinex operatörlerine geçmiştir.

Tether Limited, Bitfinex'in de sahibi olan iFinex Inc. tarafından kontrol edilen Tether Holdings'in bir yan kuruluşu oldu. Paolo Ardoino ve Giancarlo Devasini gibi yöneticiler her iki şirkette de liderlik rollerine sahiptir.

Tether ve Bitfinex, Crypto Capital olayı gibi olaylarda görüldüğü üzere, operasyonel ve finansal olarak birbirine bağımlıdır; Tether rezervleri, borsa açıklarını karşılamak için kullanılmıştır.

Tether; rezervlerinin niteliği ve şeffaflığı, kurumsal yapısı ve operasyonel uygulamaları nedeniyle, düzenleyicilerden, medyadan ve piyasa katılımcılarından sürekli incelemelere maruz kalmıştır. Birçok önde gelen soruşturma ve yaptırım, kamuoyundaki algısını şekillendirmiştir.

• Rezervlerin Yetersiz Karşılanması: Tether, yıllarca dolaşımdaki her USDT'nin rezervde tutulan ABD doları ile 1:1 oranında desteklendiğini iddia etti. Ancak, yapılan soruşturmalar bunun her zaman doğru olmadığını ortaya koydu. Özellikle New York Başsavcılığı (NYAG) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), Tether'ın her zaman tam fiat rezervine sahip olmadığını tespit etti. CFTC'nin raporuna göre, Tether 2016-2018 arasında USDT tokenlarını destekleyen yeterli fiat rezerve yalnızca %27,6 oranında sahipti.

• Crypto Capital Olayı ve Şirketlerarası Transferler: 2019 yılında, Bitfinex'in üçüncü parti ödeme işlemcisi Crypto Capital'de yaklaşık 850 milyon $'a erişimini kaybettiği ortaya çıktı. Para çekme taleplerini karşılamak için Bitfinex’in, işlemi kamuoyuna duyurmadan Tether rezervlerinden en az 700 milyon $ borç aldığı bildirildi. NYAG, bunun Tether'ın tam destek iddiasını zayıflattığını ve şeffaflık eksikliği oluşturduğunu belirledi. Olay, Tether ile Bitfinex arasındaki operasyonel bağımlılığı ve fon yönetiminde resmi anlaşmaların ve güvencelerin eksikliğini gözler önüne serdi.

• NYAG Uzlaşması – Şubat 2021: İki yıl süren soruşturmanın ardından NYAG, Tether'ın USDT'nin desteklenmesini yanlış beyan ettiğini ve müşteri ile şirket fonlarının Tether ve Bitfinex arasında karıştırıldığını tespit etti. Tether ve Bitfinex, 18,5 milyon $ para cezası ödemeyi kabul etti ve New York eyaletindeki müşterilerle faaliyet yürütmeleri yasaklandı. Ayrıca, iki yıl boyunca detaylı çeyreklik rezerv dökümleri sunmaları zorunlu tutuldu. Şirketler herhangi bir suçu kabul etmese de, bulgular USDT'nin tam desteklenmediği ve şeffaflık raporlarının yanıltıcı olduğu dönemleri gösterdi.

• CFTC Yaptırımı – Ekim 2021: CFTC, Tether'a 41 milyon $ para cezası kesti. Rezervlerin niteliğine dair yanlış veya yanıltıcı açıklamalar yaptığı tespit edildi. CFTC, Tether'ın her zaman %100 fiat destekli olduğu yönündeki kamuoyuna yaptığı açıklamaların asılsız olduğunu belirtti. Ayrıca, Tether'ın rezervlerinin nakit-dışı varlıklar ve teminatsız alacaklar içerdiğini, fonların Bitfinex hesapları ile karıştırıldığını vurguladı.

• Şeffaflık ve Beyanatlar: Tether, günümüzde BDO tarafından hazırlanan çeyreklik rezerv beyanatları sunmaktadır; ancak hiçbir zaman tam, bağımsız bir denetimden geçmemiştir. Beyanatlar, rezervlerin sadece belirli bir zamandaki anlık görüntüsünü yansıtır, iç kontrolleri veya sürekli desteklemeyi değerlendirmez. Bu, özellikle daha sık ve detaylı açıklamalar sağlayan USDC gibi rakiplerle kıyaslandığında eleştiri almaktadır.

• S&P Global Ratings Değerlendirmesi (2023): Aralık 2023'te S&P, Tether'a 1 (en güçlü) ile 5 (en zayıf) arasında 4 sabitlik puanı verdi, şeffaflık sınırlamalarına dikkat çekti. Varlık saklayıcılar, karşı taraflar ve varlık dağılımında düşük açıklık, rezerv portföyünde Bitcoin ve değerli metaller gibi daha riskli varlıkların mevcudiyeti ve ihraççı iflası durumunda yasal güvencelerin olmayışı zayıf noktalar olarak belirtildi.

• Yasa Dışı Finans Riski: Yüksek likidite ve yaygın kullanım nedeniyle USDT, kara para aklama, yaptırım kaçırma ve dolandırıcılık gibi yasadışı faaliyetlerle ilişkilendirilmiştir. TRM Labs’in 2023 raporunda, USDT'nin yaklaşık 19,3 milyar $’lık yasa dışı işlemde rol oynadığı tahmin edilmiştir. ABD'deki FinCEN ve Hazine Bakanlığı da dahil olmak üzere yetkililer, USDT’yi yaptırımları aşmaya çalışan ağlarla bağlantılı göstermiştir. Tether, dünya çapında kolluk kuvvetleriyle iş birliği yaptığını ve talep üzerine suç faaliyetleriyle bağlantılı yüz milyonlarca dolarlık tokenı dondurduğunu belirtmektedir. Ancak, adresleri peşinen dondurma konusunda isteksizliğini ifade ederek soruşturmaların bozulmasını ve merkeziyetsiz ticari faaliyetin kısıtlanmasını önlemeye çalışmaktadır.

Tüm bu gelişmeler, Tether’ın regülatörler, kurumlar ve piyasa tarafından algılanma biçimini şekillendiren hukuki, operasyonel ve itibari zorlukların bir özetini ortaya koymaktadır. USDT, hacim bakımından en çok kullanılan stablecoin olmaya devam etse de, bu sorunlar risk, gözetim ve uzun vadeli sürdürülebilirliğe dair soruları gündemde tutmaktadır.

USDT'nin regülasyon altında ele alınışı, farklı ülkelerde büyük ölçüde farklılık gösterir ve Avrupa Birliği ile ABD gibi büyük finans merkezlerinde artan incelemeyle karşı karşıyadır. Bu gelişmeler, USDT’nin kullanılabilirliği, yasal statüsü ve erişimi üzerinde doğrudan etkilidir.

• Avrupa Birliği (MiCA Yönetmeliği): 2024 sonunda tamamen yürürlüğe girecek Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) çerçevesi, AB sınırları içinde faaliyet gösterecek stablecoin ihraççılarına sıkı gereklilikler getirir. Bunlar; tam varlık karşılığı, net itfa hakkı, sık raporlama ve düzenleyici yetkilendirmeyi kapsar. USDT şu anda MiCA uyumluluk standartlarını karşılamamaktadır ve Tether düzenleme altında faaliyet gösterecek lisansları almamıştır. Sonuç olarak, Binance, Kraken, OKX ve Crypto.com dahil olmak üzere birçok büyük borsa, USDT işlem çiftlerini AB kullanıcıları için delist etmiş veya erişimi kısıtlamıştır. Tether yönetimi, şirketin MiCA'nın yaklaşımı ile felsefi ve operasyonel farklar gerekçesiyle Avrupa pazarında uzun vadeli bir oyuncu olmayabileceğini kabul etmiştir.

• Birleşik Devletler: Şu anda yürürlükte kapsamlı bir federal stablecoin yasası yoktur; ancak STABLE Act ve Clarity for Payment Stablecoins Act gibi birçok yasa tasarısı, ihraççıların denetime tabi olmasını hedeflemektedir. Bu tasarılar genellikle stablecoinlerin yüksek kaliteli likit varlıklarla tam karşılanmasını, ABD'li lisanslı muhasebe firmaları tarafından düzenli olarak denetimini ve para otoriteleriyle denetime tabi tutulmasını öngörmektedir. Tether, bu önerilen çerçevelere uyum sağladığına dair bir işaret vermemiştir. Ayrıca, Tether platformu (Tether.to) “ABD kişileri” için ancak Uygun Kontrat Katılımcısı (ECP) olmaları durumunda resmi olarak kullanılabilir olup, bu da genelde kurumlar veya yüksek net değerli bireyleri kapsamaktadır. Bu tutum, ABD'de doğrudan düzenleyici maruziyetin en aza indirilmesini amaçlamaktadır.

• FinCEN ve OFAC Yoluyla Dolaylı Gözetim: Doğrudan federal bir stablecoin mevzuatı olmasa da, ABD merkezli borsa ve hizmet sağlayıcılar USDT listeleyip desteklerken, Finansal Suçları Önleme Ağı (FinCEN) ve Yabancı Varlıklar Kontrol Ofisi (OFAC) tarafından getirilen düzenleyici yükümlülüklere tabidir. Bunlar; kara para aklamayı önleme (AML), müşteri tanıma (KYC) gereklilikleri ve ekonomik yaptırımlara uyumluluğu içerir. USDT, yaptırım işlemlerinde ve Hazine raporlarında, özellikle Rusya ve yaptırıma tabi diğer ülkelerle ilişkili yasadışı ağlarda kullanıldığı belirtilmiştir. Tether, geçerli yasal talepler üzerine cüzdanları dondurduğunu, ancak adreslerin proaktif şekilde dondurulmasından kaçınarak kolluk soruşturmalarını koruduğunu ve ikincil piyasalarda tarafsızlık sağlamaya çalıştığını belirtmektedir.

• Tether’ın Pozisyonu ve Stratejik Yanıtı: Artan düzenleme baskısı karşısında Tether, ABD pazarına özel, tamamen uyumlu yeni bir stablecoin geliştirmeyi araştırdığını açıklamıştır. ABD’de ikamet edecek ve varlık karşılığı, denetlenebilirlik ve yasal gözetim gerekliliklerini karşılayacak şekilde tasarlanacaktır. Bu strateji, mevcut küresel USDT operasyonlarını ABD yargısından muaf tutarken pazar erişimini korumayı amaçlar. Bu sırada ana stablecoin USDT, ağırlıklı olarak deniz aşırı (offshore) yapılarda faaliyetini sürdürmekte ve regülasyonun gevşek olduğu bölgelerde baskın konumunu korumaktadır.

1. İhraççı

• USDT (Tether): Tether Limited tarafından, Britanya Virgin Adaları'na kayıtlı ve Bitfinex’in de sahibi olan iFinex Inc. tarafından kontrol edilen merkezi bir kuruluşça ihraç edilir.
• USDC (Circle): ABD merkezli, regülasyona tabi bir finansal teknoloji şirketi Circle tarafından, eskiden Coinbase ile Centre Consortium ortaklığıyla ihraç edilir.
• DAI (MakerDAO): Merkezi bir kurumsal ihraççı olmaksızın, MakerDAO’nun merkeziyetsiz otonom organizasyonu (DAO) tarafından algoritmik olarak ihraç edilir. Yönetişim, MKR token sahipleri tarafından yürütülür.

2. Rezerv Modeli

• USDT (Tether): ABD Hazine bonoları, nakit benzerleri, teminatlı krediler, değerli metaller ve Bitcoin dahil olmak üzere farklı varlıklarla desteklenir. Çeyreklik beyanatlar sağlanır, ancak tam bir denetim yapılmamıştır.
• USDC (Circle): ABD doları ve kısa vadeli Hazine tahvilleriyle birebir (1:1) desteklenir, regülasyona tabi saklayıcılarda tutulur. Her ay, köklü denetim firmaları tarafından rezerve beyanı yayımlanır.
• DAI (MakerDAO): ETH ve USDC gibi aşırı teminatlandırılmış kripto varlıklarla desteklenir. Teminat seviyeleri ve kasa pozisyonları akıllı sözleşmeler ile yönetilir ve blokzincir üzerinde görülebilir.

3. Şeffaflık

• USDT (Tether): BDO tarafından hazırlanan çeyreklik rezerv beyanatları sağlar, ancak raporlama sıklığı ve kapsamı rakiplere göre daha sınırlıdır. Gerçek zamanlı rezerv verisi yoktur.
• USDC (Circle): Detaylı dökümlerle aylık rezerv beyanatları sunar. Circle, ABD ve AB standartlarına uyum için gönüllü regülasyon açıklamalarını sürdürür.
• DAI (MakerDAO): Blokzincir üzerinde tam şeffaflık. Kullanıcılar, teminat oranlarını, sistem parametrelerini ve yönetişim kararlarını blokzincir gezginleri veya Maker arayüzleriyle gerçek zamanlı izleyebilirler.

4. Düzenleyici Durum

• USDT (Tether): Açık deniz (offshore) yargı bölgelerinden faaliyet gösterir. Şu anda MiCA uyumlu değildir ve ABD’de NYAG ve CFTC ile yapılan uzlaşmalara konu olmuştur. Sürekli düzenleyici incelemeye tabidir.
• USDC (Circle): ABD ve AB regülasyonlarına aktif biçimde uyum sağlar. ABD’de çeşitli eyaletlerde para transfer şirketi olarak kayıtlı ve MiCA’ya hazır olmak için AB elektronik para lisansı almıştır.
• DAI (MakerDAO): Merkeziyetsiz bir protokol olduğu için, net bir ihraççı veya düzenleyicisi yoktur. Hukuki sınıflandırması belirsizdir ve DeFi’nin regülasyonunda dolaylı olarak etkilenebilir.

5. Temel Güç

• USDT (Tether): Stablecoin piyasasında en derin likiditeye ve en yüksek işlem hacmine sahip. Merkezi ve merkeziyetsiz borsalarda yaygın olarak entegre edilmiştir.
• USDC (Circle): Düzenleyici uyum ve şeffaflık nedeniyle değerli, kurumlar ve sıkı uyum gerektiren yargı bölgelerinde tercih edilen bir çözümdür.
• DAI (MakerDAO): Tasarım gereği sansüre dayanıklı ve güvene asgari düzeyde ihtiyaç duyar. Merkezileşmeden ve zincir içi kontrolden önceliklendiren kullanıcılar ve geliştiriciler tarafından tercih edilir.

6. Temel Risk

• USDT (Tether): Tam denetim eksikliği, geçmişte yeterli rezerv olmaması ve düzenleyici aksiyonlara maruz kalma nedeniyle eleştirilmektedir. Rezervlerde riskli varlıklar bulunabilir.
• USDC (Circle): Merkezileştirme, saklama ve düzenleyici risk taşır. Banka ortaklarıyla (ör. SVB) ilişkili geçici piyasa aksamaları yaşamıştır.
• DAI (MakerDAO): Kripto piyasası volatilitesine açıktır. İstikrar mekanizmaları akıllı sözleşme güvenliğine, dış fiyat oracle’larına ve topluluk yönetimine dayanır, bu da teknik risk getirebilir.

7. Tipik Kullanım Alanı

• USDT (Tether): Yüksek frekanslı ticaret, likidite sağlama ve sınır ötesi mutabakat için; özellikle Kuzey Amerika ve Avrupa dışındaki pazarlarda sıklıkla kullanılır.
• USDC (Circle): Yasal çerçevesi net bölgelerde fiat giriş/çıkış köprüsü, regüle DeFi uygulamaları ve kurumsal ödemeler için kullanılır.
• DAI (MakerDAO): Merkezileşmenin ve kompozit uygulamaların anahtar olduğu DeFi protokollerinde (ödünç verme, likidite havuzları, merkeziyetsiz türevler vb.) tercih edilir.

Stablecoin piyasası; şeffaflık, istikrar veya özerklik gibi farklı kullanıcı önceliklerine göre optimize edilmiş merkezi ve merkeziyetsiz modeller içerir.