Ochtendbriefing Azië: Kapitaalcontroles veroordelen de stablecoin-dromen van Azië—behalve in Hong Kong

Goedemorgen, Azië. Dit is het nieuws dat momenteel de markten beweegt:

In de aanloop naar de Korea Blockchain Week in Seoel behoorden discussies over een stablecoin in Zuid-Koreaanse Won tot de belangrijkste narratieven.

Het idee draagt politieke betekenis, waarbij lokale valuta worden gepositioneerd als digitale alternatieven voor de Amerikaanse dollar. Ondanks het enthousiasme worden de meeste Aziatische valuta echter belemmerd door kapitaalcontroles, die ze ongeschikt maken voor wereldwijde circulatie. Hierdoor blijft de Hongkongdollar de enige werkelijk bruikbare stablecoin-basis in de regio.

In Korea, een wetsvoorstel om stablecoins te legaliseren maakt zijn weg door de wetgevende instanties van het land. Wetgevers maken duidelijk dat het initiatief niet bedoeld is om de Won te globaliseren; gebruik in het buitenland is onmogelijk vanwege de Zuid-Koreaanse regels na 1997 die gericht zijn op het voorkomen van kapitaalvlucht. De herdollarisering van Zuid-Amerika via USDT is een voorbeeld van iets wat wetgevers in Korea niet willen.

In plaats daarvan wordt het gepresenteerd als een verdediging van monetaire soevereiniteit tegen op de dollar gebaseerde tokens. De gouverneur van de centrale bank van Korea zegt dat hij niet tegen Won stablecoins, maar heeft zorgen over buitenlandse converteerbaarheid.

Maar dezelfde beperkingen die soevereiniteit waarborgen, blokkeren ook internationale bruikbaarheid. De Koreaanse won kan niet offshore circuleren zonder dezelfde risico's op kapitaalvlucht te veroorzaken die de economie in 1997 hebben geschaad.

Zonder het creëren van een speciale jurisdictie of sandbox waar een dergelijke token vrijelijk kan circuleren, wat effectief de status van de SAR van Hongkong zou nabootsen, zal een KRW-stablecoin beperkt blijven tot de binnenlandse markt.

De paradox strekt zich uit tot andere Aziatische valuta's. Nieuwe Taiwanese dollar van Taiwan is binnen zijn grenzen vergrendeld. De de renminbi is slechts gedeeltelijk converteerbaar, beperkt op de kapitaalrekening, wat de reden is waarom Peking vertrouwt op de offshore CNH-markt. In elk geval dienen lokale stablecoin-voorstellen een binnenlandse beleidsagenda, maar kunnen zij niet wereldwijd opschalen.

Hong Kong onderscheidt zich. Haar dollar is volledig converteerbaar, ondersteund door een wisselkoerscommissie die koppelt het aan de Amerikaanse dollar (binnen een handelsband) door middel van uitgebreide reserves.

Kapitaalstromen zijn onbeperkt, en de HKD wordt al op grote schaal internationaal gebruikt in obligatiemarkten en voor grensoverschrijdende afwikkelingen. Een getokeniseerde HKD zou de enige Aziatische stablecoin zijn die wereldwijd kan circuleren, waarbij binnenlandse beleidsbehoeften worden verbonden met internationale liquiditeit.

De ironie is dat kapitaalcontroles, bedoeld om monetaire soevereiniteit te beschermen, uiteindelijk de dominantie van door de dollar gedekte stablecoins versterken. Tenzij regionale overheden bereid zijn te liberaliseren, blijft de HKD de enige lokale valuta die op wereldschaal plausibel kan concurreren met USDT en USDC.

Maar wat is dan het nut? Met zijn koppeling is de HKD in feite een Amerikaanse dollar stablecoin reeds.

Marktbewegingen

BTC: Bitcoin handelt stabiel op $112k terwijl de ETF-stromen negatief worden. Beleggers haalden $363 miljoen uit BTC-ETF's aan het begin van de week, volgens gegevens samengesteld door WaardeWaarde.

ETH: ETH presteert op korte termijn slechter dan BTC nu de speculatieve vraag afneemt en het risicosentiment verzwakt, ook al blijven langetermijnaandrijvers zoals staking en DeFi ondersteunend.

Goud: Goud stijgt naar nieuwe hoogtepunten, gedreven door verwachtingen van renteverlagingen in de VS, een zwakkere dollar en de vraag naar een veilige haven te midden van macro-economische onzekerheid.

Nikkei 225: De markten in de Azië-Pacific regio daalden woensdag, waarbij de Nikkei 225 van Japan met 0,33% verloor, aangezien aandelen in de regio de bewegingen van hun Amerikaanse tegenhangers volgden.

S&P 500: De Amerikaanse aandelenfutures bleven dinsdagavond stabiel nadat de S&P 500 een reeks van drie opeenvolgende winstdagen beëindigde en terugzakte van recordhoogtes.

Elders in Crypto:

• De Amerikaanse CFTC Zet Stap Richting Betrekken van Stablecoins bij Tokenized Collateral Push (CoinDesk)
• Morgan Stanley zal Bitcoin-, Ethereum- en Solana-handel mogelijk maken via E*Trade (Decrypt)
• Binance mede-oprichter Changpeng Zhao weerspreekt bewering dat YZi Labs extern kapitaal zal aantrekken (The Block)