Ethereum è in piena attività con un record di operazioni, ma il prezzo dell’ether e le commissioni della blockchain restano indietro

L'attività della rete Ethereum ha raggiunto livelli record su più indicatori, ma la crescita non è riuscita a far aumentare il prezzo dell'ether né a incrementare la generazione di commissioni al livello base.

Un rapporto settimanale della società di analisi CryptoQuant pubblicato il 10 marzo ha rilevato che gli indirizzi attivi giornalieri su Ethereum hanno raggiunto quasi 2 milioni a febbraio 2026, superando i picchi osservati durante il mercato rialzista del 2021. Gli indirizzi attivi sono indirizzi unici di portafogli blockchain che hanno inviato o ricevuto una transazione in un determinato lasso di tempo, come nelle ultime 24 ore

Le chiamate ai contratti intelligenti, ovvero i codici sulla blockchain che ordinano di eseguire azioni specifiche, hanno superato i 40 milioni al giorno, e i trasferimenti di token generati da interazioni interne ai contratti hanno anch’essi raggiunto livelli record. I dati indicano una diffusione ampia tra DeFi, stablecoin e attività di protocolli automatizzati, nonostante un indebolimento della domanda di investimento per l’ether.

Un'attività record degli utenti della rete solitamente presagisce valori positivi per il valore di mercato del token nativo della blockchain. Ma non è il caso di Ethereum.

Il token nativo ether è sceso di circa il 30% negli ultimi sei mesi, e la variazione su un anno della capitalizzazione realizzata di Ethereum è diventata negativa, indicando un deflusso netto di capitali dal mercato.

I dati sui flussi degli exchange di CryptoQuant mostrano un movimento di ether verso le piattaforme di trading a un ritmo più rapido rispetto al bitcoin, un modello coerente con una pressione di vendita elevata.

Focus sui flussi di capitali

CryptoQuant ha sostenuto che i flussi di capitale, piuttosto che l'attività della rete, spiegano ora in modo più efficace le dinamiche dei prezzi di ETH.

Nei cicli precedenti, in particolare nel 2018 e nel 2021, l’aumento dell’attività on-chain coincideva con rally dei prezzi. Tale relazione si è indebolita. L’analisi scatter della società ha evidenziato come le osservazioni recenti si raggruppino a livelli elevati di attività ma a prezzi relativamente bassi, suggerendo che la crescita incrementale dell’uso ora ha un potere esplicativo minore per la valutazione dell’ether.

Il quadro delle commissioni rafforza la disconnessione. I dati di DefiLlama mostrano che Ethereum ha generato circa 10,3 milioni di dollari in commissioni di transazione negli ultimi 30 giorni, collocandosi al terzo posto dietro Tron con quasi 25 milioni di dollari e Solana con circa 20 milioni di dollari.

Su base di ricavi, il divario si amplia ulteriormente. Ethereum si è classificata quinta per ricavi da protocollo nei 30 giorni, con 1,22 milioni di dollari, dietro a Tron, Polygon, Base e Solana. Base, una rete layer-2 di Ethereum sviluppata da Coinbase, ha generato circa il triplo dei ricavi da protocollo di Ethereum nello stesso periodo.

La disparità riflette il ruolo crescente dell'ecosistema layer-2 di Ethereum. Reti come Base e Polygon elaborano grandi volumi di transazioni pagando costi di regolamento relativamente bassi alla catena principale, distribuendo l'attività economica attraverso l'intero ecosistema Ethereum piuttosto che concentrarla sul livello base.

Le stablecoin rimangono un punto luminoso per l'adozione. Ethereum ospita circa 162 miliardi di dollari in offerta di stablecoin, approssimativamente il 52% del mercato globale, secondo DefiLlama. Tuttavia, tale attività non si è tradotta in una cattura di valore proporzionale per l'ether stesso.

Ethereum potrebbe essere più attivo che mai, ma l’asset nativo della blockchain sta catturando una quota sempre minore del valore creato sopra di essa.