Ethereum вирує з рекордною активністю, але ціна ефіру та комісії блокчейну відстають

Активність мережі Ethereum зросла до рекордних показників за кількома метриками, проте цей ріст не спричинив підвищення ціни ефіру або збільшення зборів на базовому рівні.

Щотижневий звіт аналітичної фірми CryptoQuant, опублікований 10 березня, виявив, що щоденна активність адрес у мережі Ethereum у лютому 2026 року сягнула близько 2 мільйонів, перевищивши піки, зафіксовані під час бичачого ринку 2021 року. Активні адреси — це унікальні адреси блокчейн-гаманців, які надіслали або отримали транзакцію у певний період часу, наприклад, за останні 24 години

Виклики смарт-контрактів, або коди на блокчейні, що дають наказ виконати певні дії, перевищили 40 мільйонів на день, а трансфери токенів, що здійснюються через внутрішні взаємодії контрактів, також встановили рекорди. Отримані дані свідчать про широке впровадження в сфері DeFi, стабільних монет та автоматизованої протокольної активності, незважаючи на послаблення інвестиційного попиту на ефір.

Рекордна активність користувачів мережі зазвичай позитивно впливає на ринкову вартість нативного токена блокчейну. Однак це не стосується Ethereum.

Рідний токен ether знизився приблизно на 30% за останні шість місяців, а за рік зміна реалізованої капіталізації Ethereum стала від’ємною, що свідчить про чисті відтоки капіталу з ринку.

Дані про потоки бірж від CryptoQuant показують, що ефір рухається на торгові майданчики швидшими темпами порівняно з біткойном, що свідчить про підвищений тиск продажів.

Зосередження на потоках капіталу

CryptoQuant аргументував, що рух капіталу, а не активність мережі, тепер ефективніше пояснює динаміку ціни ETH.

У попередніх циклах, особливо у 2018 та 2021 роках, зростання активності в мережі співпадало з ралі цін. Цей зв’язок послабшав. Аналіз розсіювання компанії показав, що нещодавні спостереження зосереджені на високих рівнях активності, але відносно низьких цінах, що свідчить про те, що поступове зростання використання тепер має меншу пояснювальну силу для оцінки ефіру.

Картина комісій посилює розрив. Дані від DefiLlama показують, що Ethereum за останні 30 днів згенерував близько 10,3 млн доларів США в комісійних зборах за транзакції, посівши третє місце після Tron з майже 25 млн доларів та Solana з приблизно 20 млн доларів.

За доходами розрив збільшується ще більше. Ethereum посідає п’яте місце за 30-денною виручкою протоколу з показником у 1,22 мільйона доларів, відстаючи від Tron, а також Polygon, Base і Solana. Base, мережа другого шару Ethereum, створена Coinbase, за той самий період згенерувала приблизно втричі більший дохід протоколу, ніж Ethereum.

Різниця відображає зростаючу роль екосистеми другого рівня Ethereum. Мережі, такі як Base і Polygon, обробляють великі обсяги транзакцій, сплачуючи при цьому відносно невеликі витрати на розрахунки до базового ланцюга, розподіляючи економічну активність по всій ширшій екосистемі Ethereum, а не концентруючи її на базовому рівні.

Стейблкоїни залишаються світлим пунктом для впровадження. Ethereum розміщує приблизно $162 мільярди стейблкоїнів, що становить близько 52% світового ринку, за даними DefiLlama. Проте ця активність не призвела до пропорційного зростання вартості самого ефіру.

Ethereum може бути активнішим, ніж будь-коли, але власний актив блокчейну захоплює меншу частку створеної на ньому вартості.