Ethereum est en pleine effervescence avec une activité record, mais le prix de l’ether et les frais de la blockchain restent en retrait

L'activité du réseau Ethereum a atteint des niveaux records sur plusieurs indicateurs, mais cette croissance n'a pas permis de faire monter le prix de l'ether ni d'augmenter la génération de frais au niveau de la couche de base.

Un rapport hebdomadaire de la société d'analyse CryptoQuant publié le 10 mars a révélé que le nombre d'adresses actives quotidiennes sur Ethereum a approché les 2 millions en février 2026, dépassant les pics observés lors du marché haussier de 2021. Les adresses actives sont des adresses uniques de portefeuilles blockchain ayant envoyé ou reçu une transaction dans une période spécifique, comme au cours des dernières 24 heures

Les appels de contrats intelligents, ou codes sur la blockchain lui indiquant d’exécuter une action spécifique, ont dépassé 40 millions par jour, et les transferts de tokens poussés par les interactions internes des contrats ont également battu des records. Ces résultats indiquent une adoption large à travers la DeFi, les stablecoins et l’activité automatisée des protocoles, même si la demande d’investissement en ether s’est affaiblie.

Une activité record des utilisateurs du réseau est généralement de bon augure pour la valeur marchande du token natif de la blockchain. Mais ce n’est pas le cas avec Ethereum.

Son token natif, l'ether, a chuté d'environ 30 % au cours des six derniers mois, et la variation sur un an de la capitalisation réalisée d'Ethereum est devenue négative, indiquant des sorties nettes de capitaux du marché.

Les données des flux d’échange de CryptoQuant montrent que l’ether se déplace vers les plateformes de trading à un rythme plus rapide par rapport au bitcoin, un schéma cohérent avec une pression de vente accrue.

Concentration sur les flux de capitaux

CryptoQuant a soutenu que les flux de capitaux, plutôt que l'activité du réseau, expliquent désormais de manière plus efficace la dynamique des prix de l'ETH.

Lors des cycles précédents, en particulier en 2018 et 2021, l’augmentation de l’activité on-chain coïncidait avec des hausses de prix. Cette relation s’est affaiblie. L’analyse en nuage de points de la société a montré que les observations récentes se regroupent à des niveaux d’activité élevés mais à des prix relativement bas, ce qui suggère que la croissance incrémentale de l’utilisation a désormais moins de pouvoir explicatif sur la valorisation de l’ether.

Le panorama des frais renforce le décalage. Les données de DefiLlama indiquent qu’Ethereum a généré environ 10,3 millions de dollars de frais de transaction au cours des 30 derniers jours, se classant troisième derrière Tron avec près de 25 millions de dollars et Solana avec environ 20 millions de dollars.

Sur la base du chiffre d'affaires, l'écart se creuse davantage. Ethereum se classait cinquième en termes de revenus protocolaires sur 30 jours avec 1,22 million de dollars, derrière Tron ainsi que Polygon, Base et Solana. Base, un réseau layer-2 d'Ethereum développé par Coinbase, a généré environ trois fois les revenus protocolaires d'Ethereum sur la même période.

La disparité reflète le rôle croissant de l'écosystème de la couche 2 d'Ethereum. Des réseaux tels que Base et Polygon traitent d'importants volumes de transactions tout en payant des coûts de règlement relativement faibles à la chaîne principale, répartissant ainsi l'activité économique à travers l'ensemble de l'écosystème Ethereum plutôt que de la concentrer sur la couche de base.

Les stablecoins restent un point lumineux pour l'adoption. Ethereum héberge environ 162 milliards de dollars en offre de stablecoins, soit environ 52 % du marché mondial, selon DefiLlama. Pourtant, cette activité ne s'est pas traduite par une capture de valeur proportionnelle pour l'ether lui-même.

Ethereum peut être plus actif que jamais, mais l’actif natif de la blockchain capte moins de la valeur créée au-dessus de celui-ci.