Le Bitcoin se prépare à une forte hausse alors que les réserves bancaires approchent de la « zone dangereuse », selon Adam Livingston

Le Bitcoin pourrait être prêt pour un mouvement important, selon l'auteur Adam Livingston a déclaré, après The Kobeissi Letter remarqué que l'encaisse bancaire à la Réserve fédérale est tombée à environ 2,93 billions de dollars.

The Kobeissi Letter est une newsletter indépendante sur les marchés macroéconomiques et un compte X largement suivi, géré par l'analyste Adam Kobeissi.

Dans sa publication du 25 octobre, la newsletter s’est concentrée sur le chiffre lui-même, plutôt que de fournir une prévision de prix pour la crypto. Elle a souligné que les liquidités que les banques détiennent en dépôt auprès de la Fed — souvent appelées soldes de réserves — ont tendance à se rapprocher du bas de la fourchette récente.

En termes simples, ce solde correspond au compte courant du système bancaire auprès de la banque centrale. Lorsqu'il diminue, la liquidité en dollars devient plus restreinte et le financement à court terme peut devenir plus sensible. L'argument de la Lettre Kobeissi était que cette mesure est importante pour la manière dont la Réserve fédérale envisage son bilan et le resserrement quantitatif.

Livingston est un auteur spécialisé dans le bitcoin et un commentateur de marché qui écrit sur la manière dont les cycles de liquidité se répercutent dans la crypto. Il a publié deux ouvrages récents — « The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power » et « The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline » — exposant un cadre conceptuel reliant les cycles monétaires, la rareté et les actifs numériques.

Il a pris la même lecture des réserves et a construit une thèse autour de celle-ci. À son avis, les niveaux de liquidités approchent ce qu'il appelle un seuil de danger où la rareté commence à se faire sentir et où les décideurs politiques prêtent une attention accrue au fonctionnement du marché.

Livingston attribue cette flambée à trois forces qu'il affirme frapper simultanément.

Premièrement, affirme-t-il, le Trésor américain reconstitue son solde de trésorerie auprès de la Fed ; lorsque le gouvernement vend davantage de bons pour alimenter ce compte, la liquidité privée est absorbée et une partie se traduit par une réduction des réserves bancaires.

Deuxièmement, explique-t-il, la Fed réduit son portefeuille par le biais du resserrement quantitatif — en laissant les obligations arriver à maturité sans les remplacer — ce qui retire également des liquidités du système.

Troisièmement, indique-t-il, d'autres passifs de la Fed, tels que la monnaie en circulation, augmentent avec le temps, occupant de l'espace au bilan et laissant moins de place pour la trésorerie bancaire à moins que des ajustements de politique ne soient effectués.

Cette séquence constitue le cadre de Livingston ; elle correspond au fonctionnement pratique des mécanismes entre la Fed et le Trésor, mais les implications sur le marché qu’il en déduit relèvent de son point de vue.

À partir de là, Livingston décrit une séquence qu'il dit avoir déjà observée.

Selon lui, lorsque la trésorerie se fait rare et que les marchés de financement deviennent volatils, les responsables ont tendance à ralentir le dégonflement du bilan ou à agir contre le stress afin de maintenir des taux au jour le jour ordonnés. Il soutient que ces points d'inflexion — lorsque la liquidité cesse de se restreindre et commence à se relâcher — ont souvent coïncidé avec une meilleure performance du bitcoin.

Il souligne la tension sur le marché des pensions livrées (repo) en 2019, l'assouplissement des politiques d'urgence en 2020, ainsi que les turbulences des banques régionales en 2023, qu'il affirme avoir coïncidé avec de fortes avancées du bitcoin.

Le positionnement, ajoute-t-il, est le deuxième pilier.

Livingston affirme qu'une demande constante des fonds négociés en bourse (ETF) bitcoin au comptant réduit la quantité de pièces facilement disponibles pour le trading, créant ainsi un contexte de rareté. Il soutient que si les signaux politiques évoluent et que la liquidité s'améliore à partir d'un point de départ restreint, une flottante négociable plus faible peut permettre à toute hausse de se prolonger davantage.

En termes simples, il affirme qu'une offre moins facilement disponible, combinée à une liquidité plus favorable, peut rendre les rallyes plus prononcés.