Paano kung ang pagsisikap ng crypto sa istruktura ng merkado ng U.S. ay hindi kailanman makakarating doon?

WASHINGTON, DC — Matapos ang mga taon ng pakikipagtulungan sa industriya ng Crypto , sa wakas ay malapit nang magdesisyon ang Senado ng US kung paano bantayan ang mga digital asset, ngunit marami pang kailangang gawin bago maging matagumpay ang panukalang batas.

Habang ang resulta ay may kawalang-katiyakan, ang ganap na balangkas ng regulasyon ng US na ito ay nananatiling pinakamahalagang pagsisikap sa Policy tungo sa wakas na maitatag ang Crypto bilang isang mature asset class.

At ngayon ang panukalang batas upang makamit ito ay nasa kamay na ng mga negosyador ng Senado.

Ang mga senador ng US na nag-uusap tungkol sa panukalang batas tungkol sa istruktura ng merkado ng Crypto ay bihirang maging ganito ka-hayagang sabik na makahanap ng solusyon para sa dalawang partido. Kahit na may ingay sa politika at mga alitan kay Pangulong Donald Trump, nagpulong ang mga mambabatas at kawani para sa isang seryosong serye ng mga pag-uusap na naglalayong pag-usapan ang kapalaran ng industriya sa regulasyon sa US.

Sa kabila ng RARE pagsasagawa ng dalawang partido at ng kumpiyansang ipinahayag ng ilan sa mga nangungunang aktor, mahalaga ang mga hindi pa nareresolbang detalye ng batas, at ang ilan sa mga paparating na balakid ay lampas sa kanilang kontrol.

Matapos aprubahan ng Kamara de Representantes — sa pangalawang pagkakataon nitong mga nakaraang taon — ang isang panukalang batas upang magtatag ng isang regulasyon para sa mga Markets ng Crypto , ang Digital Asset Market Clarity Act, inagaw ng Senado ang baton na iyon at nagsimulang gumawa ng isang kasabay na pagsisikap. Sa pagkadismaya ng mga mambabatas sa Kamara, tumanggi silang kunin na lamang ang Clarity Act at baguhin ito, sa halip ay gumawa ng sarili nilang katulad ngunit magkaibang pananaw.

Ngayong ang trabahong iyon ay pumasok na sa Enero, ayon sa napagpasyahan ng Tagapangulo ng Senate Banking Committee na si Tim Scott, natinipon ang mga kinatawan ng Crypto at mga kapwa mambabatasmuli ngayong linggo upang magkaroon ng isa pang pag-uusap sa katapusan ng taon tungkol sa mga susunod na hakbang. Sa kabila ng lahat ng kooperatibong enerhiyang ito, wala pa ring tiyak sa Kongreso.

Una, sa Enero, ang proseso ay maaaring makaharap ngAng susunod na deadline ng Kongreso, Enero 30, para sa pag-aayos ng isang pederal na plano sa paggastos. Noong huling beses na pinilit ang mga mambabatas na gumawa ng kompromiso sa badyet, nauwi sila sa pagsasara ng gobyerno nang ilang linggo. Kung mangyayari iyon bago ang resolusyon sa panukalang batas na ito para sa Crypto , maaari nitong muling maantala ang trabaho sa isa pang hindi tiyak na tagal ng panahon at mapipilitan ang mga kalahok na mambabatas na ilipat ang pokus sa ibang lugar.

Habang tumatagal ang pagsisikap na ito sa huling bahagi ng 2026, mas tumataas ang pressure mula sa mga halalan sa kalagitnaan ng termino, na maaaring magdulot sa mga dating mambabatas na mas ayaw sumang-ayon. Kailangang timbangin ng mga mambabatas kung ano ang ibig sabihin ng bukas na kooperasyon sa industriya ng Crypto para sa kanilang mga nasasakupan, sa kanilang mga alyansang pampulitika, at para sa pangangalap ng pondo sa kampanya. At sa mas malawak na konteksto, kung naniniwala ang mga Demokratiko na babawiin nila ang kontrol sa Kamara, at posibleng maging sa Senado, kailangan nilang magpasya kung sulit bang maghintay hanggang sa pagbabagong iyon upang magkaroon sila ng mas malakas na boses sa mga potensyal na lengguwahe ng Policy sa Crypto .

Nagpapalit ng kamay ang mga martilyo?

Ang Paglipat ng Kamara patungo sa Kontrol ng mga Demokratiko — Isang Posibilidad na Nakatayangayon ay nasa 78%sa pagtaya sa Polymarket — maaaring ilagay ang martilyo ng Komite sa Serbisyong Pinansyal ng Kamaraibinalik sa mga kamay ni Kinatawan Maxine Waters, ang Demokratiko ng California na nanguna sa panel noon. Habang siya aynagsagawa ng seryosong negosasyon Kasama ang kanyang mga katapat na Republikano sa mga panukalang batas sa Crypto , ang komite ay nagsimula lamang ng malakas na pag-unlad sa pagsusulong ng batas sa mga digital asset matapos pumalit ang mga Republikano — una si Patrick McHenry, at kasalukuyang si French Hill. Hindi tiyak kung paano magpapatuloy si Waters, na mariing kritikal sa mga kamakailang pagsisikap sa batas at sa personal na ugnayan ni Trump sa Crypto , sa isang potensyal na pagbabago sa istruktura ng merkado.

Gayunpaman, ang mas malalim na bangungot na senaryo para sa mga Crypto insider ay ang mas mahabang tsansa na lumipat sa isang Demokratikong Senado, na maaaring mag-iwan sa kritiko ng industriya na si Senador Elizabeth Warren bilang pinuno ng Senate Banking Committee. Sa loob ng maraming taon, ang presensya ng progresibong Demokratikong si Sherrod Brown sa komiteng iyon ay nangangahulugan ng isang harang sa kalsada para sa Policy sa Crypto ng US. Bagama't ang mga puwesto sa Senado na bukas para sa halalan sa 2026 ay may posibilidad na paboran ang mga Republikano na mapanatili ang kanilang makitid na mayorya, ang agos ay nasa panig ng mga Demokratiko para sa ilang mga kaguluhan sa halalan sa Nobyembre.

Kung ang mga Demokratiko ang WIN sa mga mason ng komite sa Kamara o Senado, ang batas sa Crypto at ang pangangasiwa sa diskarte sa Crypto sa mga pederal na regulator ay magkakaroon ng bagong antas ng masusing pagsisiyasat at kritisismo. At maaari nilang kontrolin ang mga agenda ng lehislatura ng mga panel na kailangan ng industriya sa kanilang panig.

Ngunit ang kalkulasyon sa politika para sa mga desisyon sa Crypto ay lubhang nagbago kasabay ng pagdagsa ng napakaraming pera sa kampanya na talagang nagsimulang magpabago sa mga halalan sa kongreso noong 2022 at 2024. Ang pinakamalaki sa mga komite sa aksyong pampulitika ng industriya, Fairshake, ay nakaabang na kasama ang isang walang kapantay na warchest ngmahigit $100 milyon, ayon sa mga pagsisiwalat ng pederal. Kailangang harapin ng bawat kandidato sa kongreso ang tanong na: Magreresulta ba ang aking posisyon sa Crypto sa posibleng paggastos ng milyun-milyon para palakasin ang aking mga kalaban o milyun-milyon para mahalal ako?

Kahit WIN ang mga Demokratiko, marami sa kanilang partido ang pabor na sa mga palakaibigang patakaran sa Crypto , at maaaring marami pang dumating pagkatapos magbigay ng kanilang opinyon ang Fairshake at iba pang mga PAC sa susunod na taon.

Pag-uulit ng pambihira

Ito ay isang panahon ng politika kung saan ang nag-iisa at bipartisan na batas ay tila isang labi ng malayong nakaraan, na siyang nagpatunay sa katuparan ng taong itoPaggabay at Pagtatatag ng Pambansang Inobasyon para sa U.S. Stablecoins (GENIUS) Act isang kakaibang sandali. Umaasa ang industriya ng Crypto na maulit ang WIN iyon sa mas malawak na saklaw, at kung magagawa ito sa susunod na mga buwan, maaaring kailanganing maghanap ng mga paraan ang mga Demokratiko upang makagawa ng masasakit na kompromiso.

ONE sa mga pinakakilalang punto ng alitan ay ang bahagi ng etika na pinangungunahan ng mga Demokratiko. Nais nilang pigilan ang mga conflict of interest na nanganganib dahil sa personal na pinansyal na pagkakasangkot ni Trump sa industriya ng Crypto , tulad ng stake ng pamilya sa World Liberty Financial Inc. Hiniling ng mga Demokratiko ang pagbabawal sa mga ganitong relasyon na kinasasangkutan ng mga opisyal ng gobyerno, ngunit ang White House ay tinanggihan na ang mga naunang pagsisikapsa aspetong iyan.

Isa pa sa mga mahirap na teritoryo, angpagtrato ng panukalang batas sa desentralisadong Finance(DeFi), ay maaaring sumabog sa alinmang direksyon, na magpapabagsak sa mga Demokratiko o sa industriya mismo. Nais ng mga Demokratiko ng ilang uri ng regulasyon sa DeFi na katulad ng ibang mga kumpanya sa pananalapi, habang ang industriya ay nag-aalala na ang ilang mga kinakailangan ay maaaring maging mga banta sa eksistensyalidad na sumira sa larangan. Ito ay itinuturing na isang potensyal na breaker ng magkabilang panig.

Dagdag pa rito, iginiit ng mga Demokratiko na ang mga tao mula sa kanilang partido ay magarantiyahan ang mga bakanteng puwesto sa SEC at CFTC — isang kawalan ng katiyakan habang patuloy na inaalisan ni Trump ng mga tungkulin sa regulasyon ang mga Demokratiko sa buong gobyerno. At nilabanan ng mga negosyador na Demokratiko ang ideya ng mga stablecoin na naglalabas ng ani o gantimpala, na ipinagtatanggol ang papel ng mga tradisyunal na deposito sa bangko.

Ayon sa mga taong pamilyar sa pagtitipon ng Senado ng mga tagaloob sa industriya noong Miyerkules, kabilang ang Coinbase sa mga tumutugon pabor sa mga programang gantimpala upang magbigay-insentibo sa pag-aampon, at ang Blockchain Association (kasama ang dose-dosenang iba pang mga organisasyon) ay nagpadala ng liham kay Chairman Scott noong Huwebes na nagsasabing ang pagbabalik sa paksang ito na tinalakay sa GENIUS Act "ay magbubukas muli ng isang naayos na isyu, sisirain ang isang maingat na napagkasunduang kompromiso, babawasan ang pagpili ng mamimili, susugpuin ang kompetisyon, at magdudulot ng kawalan ng katiyakan sa pagpapatupad ng isang bagong batas bago pa man maipanukala ang mga regulasyon."

Mas mabilis, pakiusap

Isang hiwalay na liham ngayong linggo mula sa tatlo sa mga pinaka-maimpluwensyang asosasyon ng Crypto sa Washington — ang Digital Chamber, Blockchain Association at Crypto Council for Innovation — hinilingInilabas ni Chairman Scott ang draft ng kasalukuyang panukalang batas sa mga unang araw ng Enero at nagtakda ng isang tiyak na petsa para sa pormal na markup ng panukalang batas na iyon, ibig sabihin ang proseso kung saan ang mga mambabatas ay nag-aalok ng mga susog at nagsusumikap na isulong ang isang panukalang batas patungo sa pagsasaalang-alang.

Ang lahat ng iyan ay maaaring nakasalalay sa kahandaan ng ilan sa mga negosyador na Demokratiko na sumang-ayon sa ilang mas mababang bersyon ng pamantayan ng etika at ilang pamamaraan sa DeFi na maaaring mag-iwan sa kanila ng pagkabalisa.

Dennis Porter,na namamahala sa Satoshi Action Fund at nakilahok sa mga talakayan tungkol sa batas, ay nagsabing posible na ang banta ng nalalapit na midterm elections ay ginagamit bilang isang "boogie man" upang himukin ang mas mabilis na negosasyon.

"Dapat nating KEEP na ang mga malalaki at komprehensibong batas ay regular na naipapasa sa mga huling buwan bago ang mga halalan," aniya. "Ang Dodd-Frank [Batas ng 2010] ay naipasa apat na buwan bago ang mga midterm elections. Ang Inflation Reduction Act [ng 2022] ay naipasa tatlong buwan bago ang mga midterm elections."

Siyempre, ang mga kalkulasyong pampulitika ay maaaring sadyang magpahina sa panukalang batas, dahil inaasahan ng mga Republikano ang suporta sa kampanya ng industriya ng crypto at ang mga Demokratiko naman ay puno ng kumpiyansa na ang kanilang bituin ay sumisikat.

"Maaaring magpasya ang magkabilang panig na ayusin ito sa balota," sabi ni Porter. "Malamang, kahit papaano ay makukuha ng mga Demokratiko ang Kamara."

Posible pa rin na ang matagal nang hinihintay na batas ay mabigo na maipatupad sa 2026. Kaya ano ang mangyayari pagkatapos? Ang sagot ay — para sa mga kumpanya ng Crypto — isang hindi gaanong kasiya-siya at hindi gaanong matibay na sistema ng mga pagbabago sa Policy na direktang ipinatupad ng mga regulator, gamit ang kanilang kasalukuyang mga interpretasyon sa mga awtoridad na ibinibigay sa kanila ng kanilang mga pangunahing batas. Halimbawa, habang ang dating pinuno ng Securities and Exchange Commission na si Gary Gensler ay maaaring nakakita ng batas bilang sumusuporta sa kanyang pananaw na ang karamihan sa mga Crypto asset ay mga securities, ang kasalukuyang pinuno ng ahensya, si Paul Atkins, ay halos kabaligtaran Opinyon.

Kaya si Atkins at ang kanyang katapat sa Commodity Futures Trading Commission aypagsusulong ng mga bagong patakaranna naglilinaw sa pangangasiwa sa espasyo at nagsisikap na magbigay ng kalinawan. Ngunit kung walang tahasang bagong batas sa likod ng mga ito, partikular na iniaangkop ang kanilang mga awtoridad sa mga digital asset, ang mga bagong patakaran ngayon ay mas madaling maging mga patakarang tinatanggihan sa loob ng ilang taon.

Nagpakalat ng isang sulat si Cody Carbone, ang CEO ng Digital Chamber, pagkatapos ng pulong noong Miyerkules, kung saan nakinig ang mga senador mula sa magkabilang partido mula sa mga lider ng industriya, na nagsasabing ang pag-uusap ay "positibo at nagtutulungan," bagama't ang mga negosyador ay may "mahahalagang isyu sa Policy na kailangang ayusin."

Magsisimula ang bagong taon na may malaking nakataya na pagbabalik sa mesa ng negosasyon.