Токены OpenAI от Robinhood балансируют на грани закона, утверждает криптоюрист

План Robinhood по демократизации частного капитала с помощью токенизированных акций стартапов может показаться смелым, однако он может повлечь за собой непредвиденные юридические последствия, предупреждает криптоюрист из Флориды Джон Монтаг в интервью CoinDesk, отмечая риски судебных исков, регуляторных санкций и потерь инвесторов в случае банкротства платформы.

Robinhood недавно запустил новый продукт для европейских пользователей, который предлагает токенизированная экспозиция в частные компании, такие как OpenAI. Эти токены не являются реальными акциями; они представляют собой долевые интересы в специальном юридическом лице (SPV). В то время как Robinhood утверждает, что это открывает доступ к сделкам, ранее доступным только для элиты, OpenAI настаивает, что предложение является несанкционированным и вызывает юридические сомнения.

Монтегю признаёт амбициозность продукта, но предупреждает, что он может повлечь серьёзные правовые последствия.

«Я считаю, что частные компании также могут инициировать судебные иски, утверждая, что это нарушение их учредительных документов, соглашений акционеров, соглашений об правах инвесторов или уставов», — сказал он. «Я рассматриваю это как право эмитента контролировать условия передачи.»

В апреле другой стартап в области искусственного интеллекта, Figure AI, направил письма с требованием прекратить и воздержаться к неназванным брокерам, которые продавали его акции на вторичном рынке, согласно TechCrunch.

«Мы не разрешаем торговлю нашими акциями на вторичном рынке без разрешения совета директоров, и компания продолжит защищать себя от нежелательных сторонних брокеров на рынке», — заявили в Figure AI изданию TechCrunch в то время.

Монтагю ожидает, что эта тенденция продолжится.

"Если участник вторичного рынка приобретает акции и затем нарушает Устав компании, Соглашение акционеров или Инвесторское соглашение (например, создавая СПВ или перепродавая другим инвесторам), это, вероятно, является прямым нарушением договора, и эмитент будет иметь право на судебный запрет," — продолжил он.

Регуляторы начали проявлять интерес, а также необходимо учитывать законы о ценных бумагах.

В заявление опубликовано в среду комиссар SEC Хестер Пирс заявила — не упоминая Robinhood конкретно — что токенизированные предложения акций действительно являются ценными бумагами, и участники рынка обязаны соблюдать федеральные законы о ценных бумагах при использовании этих инструментов.

"Дистрибьюторы токенизированных ценных бумаг должны учитывать свои обязательства по раскрытию информации в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах," — сказала она в своем заявлении.

Существует также вопрос банкротства.

Linqto, который предлагает аналогичные Robinhood услуги по структурированному доступу к стартапам, недавно подала заявление о банкротстве, вызывая серьёзный вопрос относительно того, что произойдет с держателями токенов акционерного капитала.

«Если Robinhood обанкротится, я не думаю, что какие-либо акции, находящиеся у них в СПВ, будут специально выделены этим держателям в суде по банкротству», — сказал Монтагю.

Монтегю также предупредил, что данная структура может раздуть пузырь на частных рынках, поскольку розничный спрос сосредотачивается на токенах, предоставляющих экономическую экспозицию без реального владения.

Отделённые от прав голоса или контроля со стороны совета директоров, эти синтетические активы рискуют превратиться в чисто спекулятивные инструменты, разжигая ажиотаж без реального содержания и оставляя инвесторов уязвимыми при изменении настроений.

Однако Монтэгю выразил оптимизм. Он отметил, что регуляторные пути для предложения токенизированного капитала через SPV или деривативов на акции частных компаний остаются слабо развитыми и неясными, но смелые шаги Robinhood — это то действие, которое отрасли необходимо для наведения ясности.

«Они действительно идут на риск, выпуская эти продукты, но я считаю, что дополнительная ликвидность на рынке частных акций принесет пользу всей отрасли», — сказал он.