Robinhood’s OpenAI-tokens balanceren op een juridische slappe koord, zegt cryptoadvocaat

Robinhood’s plan om private equity te democratiseren met getokeniseerde startup-aandelen is wellicht gedurfd, maar kan onbedoelde juridische gevolgen hebben, waarschuwde de in Florida gevestigde cryptoadvocaat John Montague in een interview met CoinDesk. Hij noemde risico’s op rechtszaken, terugslag van toezichthouders en verliezen voor beleggers in het geval het platform failliet gaat.

Robinhood heeft onlangs een nieuw product gelanceerd voor Europese gebruikers dat biedtgetokeniseerde blootstelling aan privébedrijven zoals OpenAI. Deze tokens zijn geen daadwerkelijke aandelen; ze vertegenwoordigen fractionele belangen in een speciaal investeringsvehikel (SPV). Terwijl Robinhood betoogt dat dit toegang biedt tot deals die voorheen alleen voor de elite toegankelijk waren, stelt OpenAI stellig dat het aanbod niet geautoriseerd is en juridisch twijfelachtig.

Montague erkent de ambitie achter het product, maar waarschuwt dat het flirt met ernstige juridische consequenties.

“Ik denk dat particuliere bedrijven mogelijk ook rechtszaken kunnen beginnen waarin wordt beweerd dat dit in strijd is met hun bestuursdocumenten, aandeelhoudersovereenkomsten, investeerdersrechtenovereenkomsten of statuten,” zei hij. "Ik zie het als het recht van de uitgever om de voorwaarden van overdracht te beheersen."

In april stuurde een andere AI-startup, Figure AI, cease-and-desistbrieven naar niet-gespecificeerde makelaars die haar aandelen op de secundaire markt verkochten, volgens TechCrunch.

"Wij staan geen handel op de secundaire markt in onze aandelen toe zonder toestemming van de raad van bestuur, en het bedrijf zal zich blijven beschermen tegen ongewenste derden tussenpersonen op de markt,” verklaarde Figure AI destijds aan TechCrunch.

Montague verwacht dat deze trend zich zal voortzetten.

"Indien een deelnemer op de secundaire markt aandelen verkrijgt en vervolgens de statuten van het bedrijf, de aandeelhoudersovereenkomst of de investeerdersovereenkomst schendt (zoals door het oprichten van een SPV of het doorverkopen aan andere investeerders), is dit waarschijnlijk een duidelijke contractbreuk, en heeft de emittent recht op een verbod, " vervolgde hij.

Toezichthouders zijn begonnen op te letten, en er zijn ook effectenwetten om rekening mee te houden.

In een verklaring uitgebracht Op woensdag verklaarde SEC-commissaris Hester Peirce — zonder Robinhood specifiek te benoemen — dat getokeniseerde aandelenaanbiedingen inderdaad effecten zijn en dat marktdeelnemers zich moeten houden aan de federale effectenwetten bij het gebruik van deze instrumenten.

"Distributeurs van getokeniseerde effecten moeten rekening houden met hun openbaarmakingsverplichtingen onder de federale effectenwetgeving," zei zij in haar verklaring.

Er is ook de vraag rondom faillissement.

Linqto, dat vergelijkbare diensten aanbiedt als Robinhood voor gestructureerde blootstelling aan startups, heeft onlangs faillissement aangevraagd, wat een belangrijke vraag oproept over wat er zal gebeuren met de tokenhouders van het aandelenkapitaal.

“Als Robinhood failliet zou gaan, denk ik niet dat aandelen die zij in een SPV aanhouden specifiek toegewezen zouden worden aan die houders tijdens de faillissementsrechtbank,” zei Montague.

Montague waarschuwde ook dat de structuur een bubbel in private markten kan opblazen, nu de vraag van particulieren toeneemt naar tokens die economische blootstelling bieden zonder daadwerkelijk eigendom.

Afgezonderd van stemrechten of toezicht vanuit de raad van bestuur, lopen deze synthetische activa het risico puur speculatieve instrumenten te worden, die hype stimuleren zonder substantiële onderbouwing en beleggers blootstellen wanneer het sentiment verandert.

Maar Montague gaf aan dat hij optimistisch blijft. Hoewel hij zei dat de regelgevende kaders voor het aanbieden van getokeniseerde aandelen via een SPV of derivaten op private bedrijvenaandelen nog onderontwikkeld en onduidelijk zijn, zijn de gedurfde stappen van Robinhood precies de actie die de industrie nodig heeft om enige duidelijkheid af te dwingen.

"Ze nemen een echt risico door deze producten uit te rollen, maar ik denk dat de extra liquiditeit in private aandelen de hele sector ten goede zal komen," zei hij.