AI торговля не умерла: Взгляд изнутри на прибыльные сделки Уолл-стрит с центрами обработки данных

По мере того как растут опасения по поводу взрыва пузыря искусственного интеллекта (ИИ), сделки на Уолл-стрит поддерживаются благодаря фундаментальной проблеме: майнеры биткоина BTC$87,614.88 и разработчики дата-центров по-прежнему требуют значительных объемов электроэнергии.

«Работа по слияниям и поглощениям продолжается, поскольку людям по-прежнему нужна электроэнергия», — заявил Джо Нардини, глава инвестиционно-банковского подразделения B. Riley Securities, в интервью CoinDesk.

Нардини заявил, что спрос на электроэнергию со стороны майнеров биткоина остаётся «огромным», но добавил, что потребность в ресурсах со стороны ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) «еще больше», при этом клиенты дата-центров и майнинга сообщают о постоянном спросе на объекты, готовые для использования GPU.

После того как халвинг биткоина сократил вознаграждения вдвое, майнеры столкнулись с серьёзным сжатием маржи даже при цене на уровне или выше $100 000 и всё активнее переключались на размещение оборудования для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC) в своих существующих дата-центрах. Это способствовало значительному росту некоторых акций майнинговых компаний BTC в этом году, поскольку рынок охватила волна ажиотажа вокруг ИИ.

Читать далее: Золотая лихорадка GPU: почему майнеры биткоина стимулируют расширение ИИ

Ранее в 2025 году растущие опасения по поводу искусственного интеллекта и завышенные оценки привели к значительным потерям рыночной стоимости крупнейших технологических компаний, включая Nvidia (NVDA) и других бенефициаров ИИ, поскольку инвесторы фиксировали прибыль и переоценивали, не опережают ли цены фундаментальные показатели.

Акции специалиста по инфраструктуре искусственного интеллекта CoreWeave (CRWV) также снизились и сейчас торгуются более чем на 50% ниже июньского пика.

Означает ли это конец тенденции ИИ? Нардіні так не считает, и у него есть простая логика, которую он задаёт руководителям: Клиенты Есть ли спрос на мощность дата-центров, которые они построили? «Да.» Есть ли у них арендаторы? «Да.» Хорошие ли это арендаторы? «Да.» Получают ли они выгодные ставки? «Да.» В ходе множества разговоров он подчеркнул, что сообщение было последовательным: «Так что спрос всё ещё есть.»

Фактически, Hut 8 акции выросли в цене до 20% на прошлой неделе после подписания 15-летнего договора аренды на сумму 7 миллиардов долларов с компанией Fluidstack на 245 мегаватт IT-ёмкости на кампусе River Bend.

«Несмотря на недавнюю распродажу, эти компании получили значительную выгоду в виде более высоких мультипликаторов оценки и возможности привлекать капитал на привлекательных условиях и по выгодным оценкам», — заявил он.

Внутри процесса заключения сделки

Это спрос по-прежнему поддерживает оценки и, всё в большей степени, переговоры по слияниям и поглощениям, согласно Нардлини.

В конкурентных условиях с высококачественной энергией и выгодными локациями, как он отметил, стоимость в долларах за мегаватт (финансовый показатель стоимости за каждый мегаватт электроэнергии) может выглядеть «очень привлекательно». Он сообщил, что один из процессов включал оценку свыше 400 000 долларов за мегаватт с потенциалом достижения 450 000 долларов за мегаватт, в зависимости от результатов переговоров. Фактически, он видел предварительные сделки, оцененные в диапазоне от 500 000 до 550 000 долларов за мегаватт.

Однако спрос на проблемные или менее привлекательные площадки не исчез и по-прежнему привлекает «низкие» предложения, иногда в диапазоне от 100 000 до 250 000 долларов за мегаватт, от покупателей, заинтересованных в мощности, но учитывающих рыночную или качественную характеристику площадки.

Итак, кто же эти покупатели и продавцы?

По словам Нардрини, покупателями являются гипермасштабаторы (крупные технологические компании, предоставляющие инфраструктуру облачных вычислений), компании в области искусственного интеллекта и майнеры биткоина, в то время как круг продавцов расширяется за пределы игроков, изначально работающих в криптосфере.

Он наблюдал процессы заключения сделок, связанные со старыми промышленными объектами, такими как 160-летнее предприятие, основным преимуществом которого является электроэнергия, даже если рынок не благоприятен. В другом случае он отметил, что частный продавец аналогичного актива привлек интерес примерно 25 потенциальных покупателей, которые запрашивали соглашения о неразглашении, включая майнеров биткоина BTC$87,614.88, гипермасштабные компании и фирмы, занимающиеся искусственным интеллектом.

Эта динамика создает необычный стратегический выбор для владельцев активов. Продать гипермасштаберу или разработчику либо попытаться стать разработчиком самим.

Нардини отметил, что наблюдает, как промышленные компании с устаревшими, простаивающими или почти простаивающими предприятиями, имеющими электроэнергию, рассматривают возможность продажи в экосистемы ИИ/ВЧП и Биткоина.

Он привел еще один пример, связанный с частным клиентом, который переоборудует старые офисные здания в модульные мощности, «строя блоки по 30 мегаватт каждый», и теперь ищет дополнительное финансирование для расширения.

По его словам, по крайней мере в одной из сделок арендатор был даже готов досрочно оплатить аренду до завершения сделки, что, по его мнению, иллюстрирует, насколько ограничены востребованные мощности.

Пока беспокоиться не о чем

Взгляд на 2026 год: Нардии отметил, что текущие условия по-прежнему благоприятствуют рисковым активам в случае снижения процентных ставок, называя это потенциально «рискоориентированной средой», что будет положительно сказываться на заключении сделок в его отрасли.

Он признал, что может «немного продвигать свои интересы», но отметил, что операционная ситуация, о которой он слышит от руководителей, сохраняет его оптимизм: арендаторы есть, цены остаются высокими, и если один клиент не возьмёт сайт, «кто-то другой возьмёт».

Его оговорка к позитивному настрою проста: если разработчики не смогут сдавать в аренду то, что они создают, или не смогут получить нужную им цену, тогда наступит момент для беспокойства. Пока же, по его словам, такие сигналы не поступают. «Основы бизнеса остаются непоколебимыми», — заявил он.

Он завершил свое выступление откровенной оценкой настроений.

"Спрос на мощность и вычислительные ресурсы ЦОД для ИИ и высокопроизводительных вычислений продолжает оставаться высоким. Владельцы центров обработки данных имеют спрос от нескольких кредитоспособных арендаторов по выгодным ставкам, поэтому основные экономические показатели бизнеса остаются стабильными."

Нардини заявил, что покупатели по-прежнему испытывают высокий спрос на энергию, а продавцы получают хорошие оценки своих активов. Это еще больше укрепляет его уверенность.

«Торговля на основе ИИ по состоянию на 17 декабря 2025 года все еще актуальна», — сказал он.

Читать далее: Amazon вступает в гонку вооружений в сфере искусственного интеллекта на фоне роста опасений по поводу криптовалют и рисковых активов