Les tokens OpenAI de Robinhood évoluent sur un fil juridique, déclare un avocat en cryptomonnaies

Le projet de Robinhood visant à démocratiser le capital-investissement grâce à des actions tokenisées de startups peut être audacieux, mais il pourrait entraîner des conséquences juridiques imprévues, a averti John Montague, avocat spécialisé en crypto-monnaies basé en Floride, lors d'une interview accordée à CoinDesk, mettant en avant les risques de poursuites judiciaires, de réactions réglementaires et de pertes pour les investisseurs en cas de faillite de la plateforme.

Robinhood a récemment lancé un nouveau produit pour les utilisateurs européens qui offre exposition tokenisée à des entreprises privées telles que OpenAI. Ces jetons ne sont pas de véritables actions ; ils représentent des intérêts fractionnés dans un véhicule à but spécial (SPV). Alors que Robinhood soutient que cela ouvre l’accès à des opérations auparavant réservées à une élite, OpenAI affirme avec fermeté que cette offre est non autorisée et juridiquement contestable.

Montague reconnaît l'ambition derrière le produit mais met en garde contre les graves conséquences juridiques auxquelles il s'expose.

« Je pense que les entreprises privées pourraient également engager des poursuites alléguant que cela viole leurs documents de gouvernance, accords d'actionnaires, accords sur les droits des investisseurs ou statuts », a-t-il déclaré. « Je considère que c’est le droit de l’émetteur de contrôler les conditions de transfert. »

En avril, une autre startup en intelligence artificielle, Figure AI, a envoyé des lettres de cessation et d'abstention à des courtiers anonymes qui vendaient ses actions sur le marché secondaire, selon TechCrunch.

"Nous n'autorisons pas la négociation sur le marché secondaire de nos actions sans l'autorisation du conseil d'administration, et la société continuera à se protéger contre les courtiers tiers indésirables sur le marché," a déclaré Figure AI à TechCrunch à l'époque.

Montague s'attend à ce que cette tendance se poursuive.

"Si un participant du marché secondaire acquiert des actions puis viole les statuts de la société, l'accord des actionnaires ou l'accord d'investisseur (par exemple en formant un véhicule d'investissement spécialisé ou en revendant à d'autres investisseurs), il s'agit probablement d'une violation de contrat simple, et l'émetteur aurait droit à une mesure injonctive," a-t-il poursuivi.

Les régulateurs ont commencé à s’en apercevoir, et il y a également des lois sur les valeurs mobilières à prendre en compte.

Dans un déclaration publiée mercredi, la commissaire de la SEC Hester Peirce a déclaré — sans nommer Robinhood spécifiquement — que les offres d'actions tokenisées sont effectivement des valeurs mobilières et que les acteurs du marché doivent se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières lorsqu'ils utilisent ces instruments.

"Les distributeurs de titres tokenisés doivent prendre en compte leurs obligations de divulgation en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières," a-t-elle déclaré dans sa déclaration.

Il y a également la question de la faillite.

Linqto, qui offre des services similaires à Robinhood pour une exposition structurée aux startups, a récemment déposé le bilan, soulevant une question importante quant à l'avenir des détenteurs de tokens de l'équité.

« Si Robinhood faisait faillite, je ne pense pas qu'aucune action qu'ils détiennent dans un SPV serait spécifiquement attribuée à ces détenteurs devant le tribunal de faillite », a déclaré Montague.

Montague a également averti que la structure pourrait gonfler une bulle sur les marchés privés, alors que la demande des investisseurs particuliers s'accumule sur des tokens offrant une exposition économique sans véritable propriété.

Détachés des droits de vote ou de la supervision du conseil, ces actifs synthétiques risquent de devenir de simples instruments spéculatifs, alimentant un engouement dénué de substance et laissant les investisseurs vulnérables lorsque le sentiment change.

Mais Montague a déclaré qu'il restait optimiste. Bien qu'il ait précisé que les voies réglementaires pour offrir des actions tokenisées via un SPV ou des dérivés sur les actions de sociétés privées restent sous-développées et peu claires, les mesures audacieuses de Robinhood constituent l'action nécessaire pour que l'industrie impose une certaine clarté.

"Ils prennent un risque réel en lançant ces produits, mais je pense que la liquidité supplémentaire dans les actions privées bénéficiera à l’ensemble de l’industrie," a-t-il déclaré.