Robinhoods OpenAI-Token balancieren auf einem rechtlichen Drahtseil, sagt Crypto-Anwalt

Robinhoods Plan, Private Equity durch tokenisierte Start-up-Aktien zu demokratisieren, mag mutig sein, birgt jedoch laut dem in Florida ansässigen Kryptowährungsanwalt John Montague in einem Interview mit CoinDesk unbeabsichtigte rechtliche Konsequenzen. Er verwies auf Risiken wie Klagen, regulatorische Gegenreaktionen und Verluste für Investoren im Falle einer Insolvenz der Plattform.

Robinhood hat kürzlich ein neues Produkt für europäische Nutzer eingeführt, das tokenisierte Exponierung gegenüber privaten Unternehmen wie OpenAI. Diese Tokens sind keine tatsächlichen Aktien; sie stellen Bruchteilsanteile an einer Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) dar. Während Robinhood argumentiert, dass dies den Zugang zu Geschäften eröffnet, die zuvor nur der Elite zugänglich waren, bleibt OpenAI fest bei der Ansicht, dass das Angebot nicht autorisiert und rechtlich fragwürdig ist.

Montague erkennt die Ambitionen hinter dem Produkt an, warnt jedoch davor, dass es ernsthafte rechtliche Konsequenzen nach sich ziehen könnte.

„Ich denke, dass private Unternehmen möglicherweise auch Klagen einreichen werden, in denen sie behaupten, dass dies gegen ihre Governance-Dokumente, Aktionärsvereinbarungen, Investorenrechtsvereinbarungen oder Satzungen verstößt“, sagte er. „Ich sehe es als das Recht des Emittenten, die Übertragungsbedingungen zu kontrollieren.“

Im April sandte ein weiteres KI-Startup, Figure AI, Unterlassungsschreiben an unbenannte Broker, die deren Aktien auf dem Sekundärmarkt verkauften, laut TechCrunch.

"Wir erlauben keinen Handel mit unseren Aktien auf dem Sekundärmarkt ohne Genehmigung des Vorstands, und das Unternehmen wird sich weiterhin gegen unerwünschte Drittanbieter im Markt schützen,“ erklärte Figure AI gegenüber TechCrunch zu diesem Zeitpunkt."

Montague erwartet, dass sich dieser Trend fortsetzen wird.

"Wenn ein Teilnehmer am Sekundärmarkt Aktien erwirbt und anschließend gegen die Satzung des Unternehmens, den Aktionärsvertrag oder den Investorenvertrag verstößt (beispielsweise durch die Gründung einer Zweckgesellschaft oder den Weiterverkauf an andere Investoren), handelt es sich wahrscheinlich um eine klare Vertragsverletzung, und der Emittent hätte Anspruch auf einstweilige Verfügung," fuhr er fort.

Die Aufsichtsbehörden haben begonnen, aufmerksam zu werden, und es sind zudem Wertpapiergesetze zu beachten.

In a Erklärung veröffentlicht Am Mittwoch erklärte die SEC-Kommissarin Hester Peirce — ohne Robinhood namentlich zu nennen — dass tokenisierte Aktienangebote tatsächlich Wertpapiere sind und Marktteilnehmer bei der Nutzung dieser Instrumente die Bundeswertpapiergesetze einhalten müssen.

"Verteiler von tokenisierten Wertpapieren müssen ihre Offenlegungspflichten gemäß den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen berücksichtigen", sagte sie in ihrer Stellungnahme.

Es stellt sich auch die Frage der Insolvenz.

Linqto, das vergleichbare Dienstleistungen wie Robinhood für strukturierte Beteiligungen an Startups anbietet, hat kürzlich Insolvenz angemeldet, was eine bedeutende Frage aufwirft, was mit den Token-Inhabern des Eigenkapitals geschehen wird.

„Wenn Robinhood Insolvenz anmelden würde, glaube ich nicht, dass irgendeine Aktie, die sie in einem SPV halten, im Insolvenzgericht speziell diesen Inhabern zugeteilt würde“, sagte Montague.

Montague warnte auch davor, dass die Struktur eine Blase auf den privaten Märkten aufblähen könnte, da die Einzelhandelsnachfrage in Token investiert, die wirtschaftliche Beteiligung bieten, ohne tatsächliches Eigentum.

Losgelöst von Stimmrechten oder Aufsicht durch den Vorstand laufen diese synthetischen Vermögenswerte Gefahr, zu rein spekulativen Instrumenten zu werden, die Hype ohne Substanz erzeugen und Investoren bei Stimmungsumschwüngen ungeschützt zurücklassen.

Aber Montague äußerte sich weiterhin optimistisch. Obwohl er erklärte, dass die regulatorischen Wege für das Angebot von tokenisiertem Eigenkapital über eine SPV oder Derivate auf Privatunternehmen noch unterentwickelt und unklar sind, seien die mutigen Schritte von Robinhood genau das, was die Branche braucht, um Klarheit zu erzwingen.

„Sie gehen ein echtes Risiko ein, indem sie diese Produkte auf den Markt bringen, aber ich glaube, die zusätzliche Liquidität bei privaten Aktien wird der gesamten Branche zugutekommen“, sagte er.