Криптовалюта расширяет границы того, что может иметь цену

В своём зарождении криптосектор стремился создать совершенно новые виды активов. Сначала появились Биткойн и его производные, затем Эфир и его конкуренты. Токены управления, NFT и мемкоины следовали единой формуле: создать новый класс цифровых активов и построить вокруг него рынок.

Однако по мере развития отрасли её фокус сместился на создание новых рынков вместо новых активов. В настоящее время у нас есть три основных примера в виде рынков прогнозов, бессрочных контрактов на нефть и золото на Hyperliquid, а также бессрочных контрактов на пред-IPO. Эти продукты создали реальное, непрерывно торгуемое рынки вокруг существующих активов (новостей, товаров, частных компаний), которые ранее не имели таких рынков.

Оказывается, технология блокчейн отлично подходит для расширения спектра объектов, которые мы можем оценивать. И это может оказаться более значимым для будущего финансов, чем возможность создавать новые цифровые активы.

Аннабель Хуанг — соучредитель и генеральный директор компании Altius Labs, специализированной на разработке высокопроизводительных блокчейн-инфраструктур.

От новых активов к новым рынкам

Выборы привлекают глобальное внимание. Так же, как отчёты по инфляции, цены на сырьевые товары, оценки частных компаний и важные корпоративные вехи. Криптоиндустрия теперь продвигает идею, что само внимание обладает экономической ценностью. Если люди интересуются каким-либо событием, вероятно, существует спрос на рынок, отражающий коллективные ожидания по этому поводу.

Фактически, технология блокчейн позволяет превратить наблюдение в участие из любой точки мира. Вместо того чтобы просто смотреть, как разворачиваются события, люди могут вносить вклад в рыночную оценку стоимости этих событий или вероятности их наступления.

Таким образом происходит расширение сферы того, что может стать измеримым через рынки. Категории человеческой деятельности, которые ранее обсуждались качественно, теперь могут быть количественно оценены с помощью постоянно обновляемых цен.

В то же время технология блокчейн переосмысливает саму роль определения цены. Традиционные финансы часто рассматривают определение цены как побочный продукт торговой активности; инвесторы торгуют активами, и цены возникают как следствие. Однако криптопространство всё чаще рассматривает определение цены как сам продукт.

Привлекательность бессрочных фьючерсов до IPO иллюстрирует эту динамику. Трейдеры могут никогда не владеть акциями частной компании, но они ценят наличие сигнала рынка в режиме реального времени относительно её предполагаемой стоимости. В этом смысле рынок становится информационным движком. Цена — это не просто результат активности; это основной результат.

Как выглядят эти рынки?

Традиционные финансовые рынки работают с перебоями. Даже для публичных компаний определение цены происходит только в рабочие часы. И ситуация еще хуже для частных компаний, которые переоцениваются лишь во время раундов финансирования или периодических оценочных мероприятий. Несмотря на то, что важная информация может появиться в любое время, традиционные рынки часто не способны реагировать мгновенно.

Но определяющей особенностью рынков на базе блокчейна является их круглосуточная непрерывная работа. Это означает, что они могут воспринимать информацию по мере её появления, а не дожидаться следующей торговой сессии или оценочного события. В результате получается более оперативный, органичный механизм оценки стоимости.

Кроме того, рынки на основе блокчейна гораздо более доступны, чем традиционные. Обычно для торговли частным капиталом требуется аккредитация, особые связи и значительный капитал, что ограничивает возможность участия узким кругом лиц. Теперь мы можем наблюдать, как криптоиндустрия предпринимает иной подход, позволяя каждому, у кого есть доступ в Интернет, выражать свои рыночные взгляды. Если считать рынки системами агрегации информации, то расширение участия улучшает качество этой информации.

Еще один важный момент, на который мы уже намекали ранее, заключается в том, что эти продукты обеспечивают экспозицию, а не владение. Владение бессрочным контрактом, связанным с частной технологической компанией, не эквивалентно владению акциями этой компании. Нет никаких прав акционера и отсутствует прямое право требования на будущие денежные потоки.

Тем не менее, многие участники рынка все чаще считают наличие экспозиции достаточным. Это отражает более широкую тенденцию, которая уже десятилетиями стимулирует глобальный рост рынков деривативов. Инвесторы часто придают меньшее значение обладанию активом, сосредотачиваясь на выражении своей рыночной позиции. Технология блокчейн является наилучшим способом для этого.

Что нужно криптовалюте, чтобы достичь этого

Мы можем представить себе мир, в котором долгосрочная ценность блокчейна становится всё более информационной, а не исключительно финансовой. Он может стать инфраструктурой для глобального ответа на вопрос: «Сколько это стоит прямо сейчас?»

Это предъявляет значительные требования к базовым технологиям, поскольку создание непрерывных глобальных рынков не столь просто, как запуск токена. Информационные рынки функционируют эффективно только тогда, когда участники могут торговать с высокой эффективностью. Пропускная способность, задержки, глубина ликвидности и надежность становятся ключевыми факторами.

Многие блокчейн-сети по-прежнему сталкиваются со значительными ограничениями в этих областях. Инфраструктурные узкие места могут подрывать качество ценовых сигналов и ограничивать участие на рынке. Если криптовалюта должна стать основным двигателем определения цен в мире, она должна продолжать совершенствовать свою способность поддерживать среды высокочастотной торговли, сложные системы управления рисками и глубокие капитальные резервы.

Будущее криптовалюты, таким образом, может зависеть меньше от создания следующего нового актива и больше от построения инфраструктуры, необходимой для оценки растущей вселенной существующих.