A cripto está expandindo os limites do que pode ser precificado

Em sua fase inicial, o setor de criptomoedas estava focado em criar tipos totalmente novos de ativos. Primeiro veio o Bitcoin e seus derivativos, depois o Ether e seus concorrentes. Tokens de governança, NFTs e memecoins seguiram todos uma fórmula: criar uma nova classe de ativos digitais e construir um mercado ao seu redor.

À medida que o setor amadureceu, entretanto, seu foco mudou para a criação de novos mercados em vez de novos ativos. Atualmente, temos três exemplos principais na forma de mercados de previsão, contratos perpétuos de petróleo e ouro na Hyperliquid, e contratos perpétuos pré-IPO. Esses produtos criaram mercados em tempo real, continuamente negociáveis, em torno de ativos existentes (notícias, commodities, empresas privadas) que anteriormente não dispunham deles.

Acontece que a tecnologia blockchain é muito bem adequada para ampliar a gama de coisas que podemos precificar. E isso pode acabar sendo mais relevante para o futuro das finanças do que a capacidade de criar novos ativos digitais.

Annabelle Huang é cofundadora e diretora executiva da Altius Labs, uma empresa de infraestrutura que projeta blockchains de alto desempenho.

De novos ativos a novos mercados

Eleições atraem interesse global. Assim como relatórios de inflação, preços de commodities, avaliações de empresas privadas e marcos corporativos importantes. A indústria de cripto está agora perseguindo a ideia de que a atenção em si é economicamente valiosa. Se as pessoas se importam com determinado desenvolvimento, provavelmente há demanda por um mercado que reflita as expectativas coletivas sobre ele.

De fato, a tecnologia blockchain possibilita a transformação da observação em participação a partir de qualquer lugar do mundo. Em vez de apenas assistir aos eventos acontecerem, os indivíduos podem contribuir para uma avaliação baseada no mercado sobre o valor desses eventos ou a probabilidade de sua ocorrência.

Portanto, há uma expansão do escopo do que pode se tornar mensurável por meio dos mercados. Categorias de atividade humana que anteriormente eram discutidas de forma qualitativa podem agora ser quantificadas por meio de preços continuamente atualizados.

Ao mesmo tempo, a tecnologia blockchain está redefinindo o papel da descoberta de preços em si. As finanças tradicionais frequentemente tratam a descoberta de preços como um subproduto da atividade comercial; os investidores negociam ativos, e os preços surgem como consequência. Mas o espaço cripto trata cada vez mais a descoberta de preços como o produto.

O apelo dos futuros perpétuos pré-IPO ilustra essa dinâmica. Os traders podem nunca possuir ações em uma empresa privada, mas valorizam ter um sinal de mercado em tempo real sobre seu valor percebido. Nesse sentido, o mercado torna-se um motor de informação. O preço não é meramente o resultado da atividade; é a saída principal.

Como estão esses mercados?

Os mercados financeiros tradicionais são esporádicos. Mesmo com empresas de capital aberto, a descoberta de preços ocorre apenas durante o horário comercial. E a situação é ainda pior para as empresas privadas, que são reavaliadas somente durante rodadas de financiamento ou exercícios periódicos de avaliação. Apesar de informações importantes poderem surgir a qualquer momento, os mercados convencionais frequentemente não conseguem reagir imediatamente.

Mas a característica definidora dos mercados baseados em blockchain é que eles operam continuamente, em uma base 24/7. Isso significa que eles podem absorver informações à medida que surgem, em vez de esperar pela próxima sessão de mercado ou evento de avaliação. O resultado é um mecanismo mais responsivo e orgânico para avaliar valor.

Além disso, os mercados baseados em blockchain são muito mais acessíveis do que os convencionais. Normalmente, é necessário possuir acreditação, relacionamentos especiais e capital significativo para negociar ações privadas, o que restringe a oportunidade a um pequeno grupo de participantes. Agora podemos ver a indústria cripto adotando uma abordagem diferente, permitindo que qualquer pessoa com conexão à Internet possa expressar suas opiniões de mercado. Se considerarmos que os mercados são sistemas para agregar informações, então a ampliação da participação melhora a qualidade dessas informações.

Outro ponto importante, ao qual já aludimos anteriormente, é que esses produtos oferecem exposição em vez de propriedade. Detentar um contrato perpétuo vinculado a uma empresa privada de tecnologia não equivale a possuir ações dessa empresa. Não existem direitos de acionista, nem reivindicação direta sobre fluxos de caixa futuros.

No entanto, muitos participantes do mercado enxergam cada vez mais a exposição como suficiente. Isso reflete uma tendência mais ampla que tem impulsionado o crescimento global dos mercados de derivativos por décadas. Os investidores costumam se preocupar menos com a posse do que com a expressão de uma visão de mercado. A tecnologia blockchain é a melhor maneira de fazer isso.

O que a cripto precisa para chegar lá

Podemos imaginar um mundo no qual a proposta de valor a longo prazo da blockchain se torne cada vez mais informacional, em vez de puramente financeira. Ela pode ser a infraestrutura para responder, em escala global, “Qual é o valor disso agora?”

Isso impõe demandas significativas à tecnologia subjacente, pois criar mercados globais contínuos não é tão simples quanto lançar um token. Os mercados de informação só funcionam quando os participantes podem negociar de forma eficiente. A capacidade de processamento, latência, profundidade de liquidez e confiabilidade tornam-se todos críticos.

Muitas redes blockchain ainda enfrentam limitações significativas nessas áreas. Gargalos na infraestrutura podem comprometer a qualidade dos sinais de preço e limitar a participação no mercado. Se o cripto pretende se tornar o principal motor mundial para a descoberta de preços, deve continuar aprimorando sua capacidade de suportar ambientes de negociação de alta frequência, sistemas sofisticados de gestão de risco e fundos profundos de capital.

O futuro das criptomoedas pode, portanto, depender menos da criação do próximo ativo inovador e mais da construção da infraestrutura necessária para precificar um universo crescente de ativos existentes.