La crypto élargit les frontières de ce qui peut être valorisé

Dans ses débuts, le secteur de la cryptomonnaie était axé sur la création de types d'actifs entièrement nouveaux. D'abord est venu Bitcoin et ses dérivés, puis Ether et ses concurrents. Les tokens de gouvernance, les NFT et les memecoins ont tous suivi une formule : créer une nouvelle classe d'actifs numériques et construire un marché autour.

Cependant, à mesure que l'industrie a mûri, son objectif s'est déplacé vers la création de nouveaux marchés plutôt que de nouveaux actifs. Nous avons désormais trois exemples majeurs sous forme de marchés prédictifs, de contrats perpétuels sur le pétrole et l'or sur Hyperliquid, et de contrats perpétuels pré-IPO. Ces produits ont créé des marchés en temps réel et continuellement négociables autour d'éléments existants (actualités, matières premières, entreprises privées) qui en étaient auparavant dépourvus.

Il s’avère que la technologie blockchain est particulièrement bien adaptée à l’élargissement de la gamme des éléments que nous pouvons valoriser. Et cela pourrait s’avérer plus pertinent pour l’avenir de la finance que la capacité à créer de nouveaux actifs numériques.

Annabelle Huang est la cofondatrice et directrice générale d'Altius Labs, une entreprise d'infrastructure qui conçoit des blockchains haute performance.

Des nouveaux actifs aux nouveaux marchés

Les élections suscitent un intérêt mondial. Il en va de même pour les rapports sur l'inflation, les prix des matières premières, les valorisations des entreprises privées et les grandes étapes corporatives. L'industrie de la crypto poursuit désormais l'idée que l'attention elle-même a une valeur économique. Si les gens s'intéressent à un développement donné, il existe probablement une demande pour un marché qui reflète les attentes collectives à son sujet.

En effet, la technologie blockchain permet de transformer l’observation en participation depuis n’importe où dans le monde. Plutôt que de simplement regarder les événements se dérouler, les individus peuvent contribuer à une évaluation de marché de la valeur de ces événements ou de la probabilité de leur occurrence.

Il y a donc une extension du périmètre de ce qui peut devenir mesurable à travers les marchés. Des catégories d’activités humaines auparavant discutées de manière qualitative peuvent désormais être quantifiées grâce à des prix continuellement actualisés.

Dans le même temps, la technologie blockchain redéfinit le rôle de la découverte des prix elle-même. La finance traditionnelle considère souvent la découverte des prix comme un sous-produit de l’activité de trading ; les investisseurs échangent des actifs, et les prix émergent en conséquence. Mais l’espace crypto considère de plus en plus la découverte des prix comme le produit.

L’attrait des contrats à terme perpétuels pré-IPO illustre cette dynamique. Les traders peuvent ne jamais posséder d’actions d’une entreprise privée, mais ils accordent de la valeur à disposer d’un signal de marché en temps réel concernant sa valeur perçue. En ce sens, le marché devient un moteur d’information. Le prix n’est pas simplement le résultat de l’activité ; il en est la sortie principale.

À quoi ressemblent ces marchés ?

Les marchés financiers traditionnels sont sporadiques. Même avec les entreprises cotées en bourse, la découverte des prix ne se produit que pendant les heures d’ouverture. Et c’est encore pire pour les entreprises privées, qui ne sont réévaluées que lors des tours de financement ou des exercices périodiques d’évaluation. Malgré le fait que des informations importantes peuvent émerger à tout moment, les marchés conventionnels ne peuvent souvent pas réagir immédiatement.

Mais la caractéristique déterminante des marchés basés sur la blockchain est qu’ils fonctionnent en continu, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Cela signifie qu’ils peuvent absorber les informations au fur et à mesure qu’elles émergent, plutôt que d’attendre la prochaine séance de marché ou un événement d’évaluation. Le résultat est un mécanisme plus réactif et organique pour évaluer la valeur.

De plus, les marchés basés sur la blockchain sont beaucoup plus accessibles que les marchés conventionnels. Il faut généralement une accréditation, des relations particulières et un capital important pour négocier des actions privées, ce qui limite l’opportunité à un petit groupe de participants. Nous pouvons désormais voir l’industrie crypto adopter une approche différente en permettant à toute personne disposant d’une connexion Internet d’exprimer ses opinions sur le marché. Si l’on considère que les marchés sont des systèmes d’agrégation de l’information, alors l’élargissement de la participation améliore la qualité de cette information.

Un autre point important, auquel nous avons fait allusion précédemment, est que ces produits offrent une exposition plutôt qu’une propriété. Détenir un contrat perpétuel lié à une entreprise technologique privée n’équivaut pas à posséder des actions de cette entreprise. Il n’y a aucun droit d’actionnaire, ni aucune revendication directe sur les flux de trésorerie futurs.

Pourtant, de nombreux acteurs du marché considèrent de plus en plus que l’exposition est suffisante. Cela reflète une tendance plus large qui a stimulé la croissance mondiale des marchés dérivés depuis des décennies. Les investisseurs se soucient souvent moins de la possession que de l’expression d’une opinion de marché. La technologie blockchain est la meilleure manière de le faire.

Ce dont la crypto a besoin pour y parvenir

Nous pouvons imaginer un monde dans lequel la proposition de valeur à long terme de la blockchain devient de plus en plus informationnelle plutôt que purement financière. Elle pourrait constituer l'infrastructure permettant de répondre, à l'échelle mondiale, à la question « Quelle est la valeur actuelle de ceci ? »

Cela impose des exigences importantes à la technologie sous-jacente, car créer des marchés mondiaux continus n’est pas aussi simple que de lancer un token. Les marchés d’informations ne fonctionnent que lorsque les participants peuvent échanger efficacement. Le débit, la latence, la profondeur de liquidité et la fiabilité deviennent tous des éléments cruciaux.

De nombreux réseaux blockchain connaissent encore des limitations significatives dans ces domaines. Les goulets d'étranglement au niveau de l'infrastructure peuvent compromettre la qualité des signaux de prix et limiter la participation au marché. Si la crypto doit devenir le principal moteur mondial de la découverte des prix, elle doit continuer à améliorer sa capacité à soutenir des environnements de trading à haute fréquence, des systèmes sophistiqués de gestion des risques, ainsi que des pools de capitaux profonds.

L’avenir de la crypto pourrait donc dépendre moins de la création du prochain actif innovant et davantage de la construction de l’infrastructure nécessaire pour valoriser un univers croissant d’actifs existants.