Криптовалютам не нужны безопасные гавани, им нужны безопасные рынки

Криптовалюте никогда не были нужны «безопасные гавани». Ей нужны безопасные рынки.

Разница заключается не только в терминологии. Безопасное убежище — это место для укрытия; безопасный рынок — это место для развития. Юрисдикции, которые понимают это различие, станут теми, кто привлечет следующую значительную волну серьезного капитала.

Криптоиндустрия находится в состоянии регуляторной борьбы уже более десяти лет. С одной стороны, новаторы утверждали, что чрезмерный контроль задушит технологию, тогда как скептики предупреждали, что недостаточный надзор подвергнет инвесторов катастрофическим рискам. Крах криптобиржи FTX в ноябре 2022 года лишь ещё больше углубил этот разрыв.

Оказавшись в затруднительном положении, многие криптобизнесы выбрали простую стратегию: они искали юрисдикцию с минимальным регулированием, получали лицензию и считали это победой. Эта стратегия «тихой гавани» обеспечила краткосрочные преимущества для многих из этих компаний. Она позволила биржам и эмитентам токенов быстро наращивать масштабы, избегать неудобных вопросов и позиционировать себя как первопроходцев. За пределами США — а значит, вне досягаемости Гари Генслера, бывшего председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и страшилки индустрии, известного своим подходом к регулированию криптовалют через принудительное исполнение — многие из этих компаний, вероятно, почувствовали облегчение. Однако это также привело именно к тому, чего опасались критики: рынкам, где защита инвесторов была делом на заднем плане, меры принуждения — непоследовательными, а доверие — шатким.

Результатом стал дефицит доверия, который по-прежнему сильно влияет на индустрию.

Регуляторный разворот ОАЭ

Объединённые Арабские Эмираты (ОАЭ) успешно нашли тонкий баланс в регулировании криптовалют, аккуратно лавируя между инновациями и безопасностью.

Вместо того чтобы стремительно превращаться в свободную площадку, страна выбрала более медленный и обдуманный подход. Она инвестировала в комплексную нормативно-правовую базу, запустив такие структуры, как Регулятор виртуальных активов (VARA) в Дубае и Глобальный рынок Абу-Даби (ADGM).

Цель ОАЭ никогда не заключалась в привлечении компаний, ищущих короткие пути, а в создании экосистемы, где безопасность и надзор являются главными приоритетами. Это важно, потому что капитал сегодня ведет себя иначе, чем в ранние годы криптовалют. Розничные трейдеры могли стремиться к офшорным биржам и высокорискованным предложениям, но институциональных инвесторов движет совершенно иная логика.

Крупные деньги гонятся за проверенным

Пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния и семейные офисы всё больше ориентируются на рынки, где стратегии были проверены временем. Они распределяют капитал в юрисдикциях, где можно доверять правилам игры, где кастодианы соответствуют международным стандартам, и где обеспечение исполнения законов является законным, то есть там, где законы и нормативные акты применяются последовательно, справедливо и прозрачно.

Позиционируя себя как безопасный рынок, а не как надежное убежище, ОАЭ посылают именно тот сигнал, который нужен: инновации приветствуются, но ответственность не обсуждается.

Многоуровневая регуляторная среда ОАЭ предоставляет криптобизнесу возможность выбрать регуляторную базу, соответствующую их операционным потребностям. Это отражает способность ОАЭ поддерживать подлинные инновации и здоровую конкуренцию через прозрачные рамки и мировые стандарты регулирования.

Это дополнительное свидетельство того, что ОАЭ развиваются не только в рамках минимального соблюдения норм, но и создают экосистему, в которой капитал, талант и свежие идеи не просто пересекаются, а процветают.

Почему «лофхольные юрисдикции» теряют актуальность

Идея о том, что слабая регуляторная база может быть преимуществом для криптоиндустрии, быстро теряет актуальность. На самом деле, ситуация обстоит наоборот. Юрисдикции с лазейками в законодательстве становятся обузой.

Глобальные регуляторы сплачиваются, обмениваются информацией и оказывают давление на рынки, которые снижают стандарты. Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), устанавливающая глобальные стандарты регулирования финансовых рынков, в последние годы все больше сосредотачивается на крипторынках.

В то же время розничные инвесторы стали более осторожными — громкие крахи бирж и кредиторов в последние годы напомнили всем, что когда правила неясны или не соблюдаются, именно инвестор платит цену.

Рынки, которые рассчитывают на то, что они «проще», уже публично подвергаются критике. Мальта была недавно подвергся критике со стороны Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) за недостаточно тщательную проверку перед выдачей лицензии криптовалютной компании.

В последнее время Мальта выступила против инициативы по централизованному европейскому регулированию криптовалют, а местный регулятор по ценным бумагам saying он не поддерживает регуляторную централизацию.

Известность в качестве центра регуляторного арбитража могла сработать в 2017 году, но в 2025 году это является серьёзным тревожным сигналом.

Предстоящий капитальный перевод

Следующий этап принятия криптовалют будет характеризоваться не столько спекулятивной торговлей, сколько интеграцией в мейнстрим финансовый сектор.

Это означает стабильные монеты, обеспеченные реальными резервами, токенизированные активы с четкой правовой защитой и биржи, способные выдержать проверку институциональной дью-дилижанс.

Именно поэтому модель безопасного рынка сильнее модели «безопасной гавани». Она соответствует интересам долгосрочных инвесторов, создает прочное доверие и в конечном итоге повышает стандарты для всей отрасли.

Строим будущее

Криптовалюта часто описывается как безграничная, но капитал — нет. Деньги движутся по каналам доверия и регулирования. Те юрисдикции, которые это признают, станут победителями. Им не станут места с наименее жёстким контролем — ими станут места с наиболее эффективным надзором.

Безопасность — не преграда для инноваций. Это основа роста. Пример ОАЭ должен побудить другие рынки пересмотреть свой подход: не гоняться за компаниями с ослабленными правилами, а привлекать их с помощью надежных рамок.

Криптовалюте не нужно больше убежищ для скрытия. Ей нужны рынки, достаточно сильные, чтобы поддержать её амбиции, достаточно прозрачные, чтобы заслужить доверие, и достаточно безопасные для масштабирования. Именно туда направится следующий поток капитала.