Криптовалюти не потребують безпечних притулків, їм потрібні безпечні ринки

Криптовалюта ніколи не потребувала «безпечних гаваней». Їй потрібні безпечні ринки.

Різниця полягає не лише у семантиці. Безпечний притулок — це місце для схованки; безпечний ринок — це місце для розвитку. Юрисдикції, які розуміють цю відмінність, стануть тими, що залучать наступну значну хвилю серйозного капіталу.

Криптоіндустрія вже понад десять років перебуває у регуляторній боротьбі за владу. З одного боку, інноватори стверджували, що надмірний контроль задушить технологію, тоді як скептики попереджали, що недостатній нагляд піддасть інвесторів катастрофічним ризикам. Колапс криптобіржі FTX у листопаді 2022 року лише ще більше поглибив цей розкол.

Потрапивши в складну ситуацію, багато криптовалютних компаній застосували просту стратегію: вони обирали юрисдикцію з найменшим регуляторним контролем, отримували ліцензію і вважали це перемогою. Ця стратегія «безпечної гавані» створила короткострокові переваги для багатьох з цих компаній. Вона дозволила біржам і емітентам токенів швидко масштабуватися, уникати складних запитань і позиціонувати себе як піонерів. За межами США — а отже, поза досяжністю Гері Генслера, колишнього голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та «страшилки» галузі, відомого своїм підходом до регулювання криптовалют через примусове застосування заходів — багато з цих компаній, ймовірно, відчули полегшення. Але це також призвело до того, про що остерігалися критики: ринків, де захист інвесторів був на останньому плані, застосування норм було непослідовним, а довіра – крихкою.

Результатом є дефіцит довіри, який і досі суттєво впливає на індустрію.

Регуляторний поворот ОАЕ

Об’єднані Арабські Емірати (ОАЕ) вдало знайшли тонкий баланс у регулюванні криптовалют, обережно підтримуючи рівновагу між інноваціями та безпекою.

Замість того, щоб поспішати стати ліберальним майданчиком, країна обрала більш повільний, обдуманий підхід. Було інвестовано у комплексну нормативно-правову базу, запущено такі установи, як Управління з регулювання віртуальних активів (VARA) в Дубаї та Глобальний ринок Абу-Дабі (ADGM).

Метою ОАЕ ніколи не було залучення компаній, які шукають скорочені шляхи, а створення екосистеми, де безпека та нагляд є першочерговими пріоритетами. Це має значення, оскільки капітал сьогодні поводиться інакше, ніж у перші роки криптовалют. Роздрібні трейдери могли переслідувати офшорні біржі та високоризикові пропозиції, проте інституційні інвестори керуються зовсім іншою логікою.

Великі гравці переслідують те, що доведено

Пенсійні фонди, суверенні фонди добробуту та сімейні офіси все більше тяжіють до ринків, де стратегії були випробувані та протестовані. Вони розподіляють капітал у юрисдикціях, де можуть довіряти правилам гри, де кастодіани відповідають міжнародним стандартам та де забезпечується законність, тобто, де закони та нормативні акти застосовуються послідовно, справедливо та прозоро.

Позиціонуючи себе не як безпечну гавань, а як безпечний ринок, ОАЕ надсилає саме правильний сигнал: інновації вітаються, але підзвітність є безумовною.

Багаторівневе регуляторне середовище ОАЕ надає криптобізнесам можливість обирати регуляторну базу, яка відповідає їхнім операційним потребам. Це відображає здатність ОАЕ підтримувати справжні інновації та здорову конкуренцію через прозорі рамки та світового класу регуляторні стандарти.

Це подальше свідчення того, що ОАЕ розвиваються за межі мінімальної відповідності, створюючи екосистему, де капітал, таланти та нові ідеї не лише перетинаються, а й процвітають.

Чому «юрисдикції з лазівками» втрачають актуальність

Ідея про те, що слабке нормативне регулювання може бути перевагою для криптоіндустрії, швидко втрачає актуальність. Насправді тепер ситуація розвернулася в протилежний бік. Юрисдикції з лазівками в законодавстві стають тягарем.

Глобальні регулятори консолідуються, обмінюються інформацією та чинять тиск на ринки, які занизують стандарти. Міжнародна організація комісій із цінних паперів (IOSCO), яка визначає глобальні стандарти регулювання фінансових ринків, останніми роками все більше зосереджується на криптовалютних ринках.

Водночас роздрібні інвестори стають більш обачними — резонансні крахи бірж і кредиторів останніх років нагадали усім, що коли правила нечіткі або не виконуються, саме інвестор платить ціну.

Ринки, які покладаються на те, щоб бути «легшими», вже публічно критикують. Мальта була недавно піддано критиці з боку Європейського органу з цінних паперів і ринків (ESMA) за недостатнє проведення належної перевірки перед видачею ліцензії криптовалютній компанії.

Нещодавно Мальта виступила проти просування централізованого європейського регулювання криптовалют, при чому місцевий регулятор з цінних паперів кажучи він не підтримує регуляторну централізацію.

Відомість як хаб для регуляторного арбітражу могла спрацювати у 2017 році, але у 2025 році це є величезним сигналом тривоги.

Майбутній рух капіталу

Наступний етап впровадження криптовалют буде визначатися не стільки спекулятивною торгівлею, скільки інтеграцією в основні фінансові системи.

Це означає, що стейблкоіни підтримуються реальними резервами, токенізовані активи з чіткими юридичними гарантіями та біржі, які можуть витримати перевірку з боку інституційної належної уважності.

Ось чому модель безпечного ринку є потужнішою за модель безпечної гавані. Вона відповідає інтересам довгострокових інвесторів, створює стійку довіру та в кінцевому результаті піднімає планку для всієї індустрії.

Будуючи майбутнє

Криптовалюти часто описують як безкордонні, проте капітал такими не є. Гроші рухаються каналами довіри та регулювання. Юрисдикції, що визнають це, стануть переможцями. Це будуть не ті місця, де нагляд найслабший — це будуть ті місця, де нагляд найефективніший.

Безпека не є перешкодою для інновацій. Вона є основою зростання. Приклад ОАЕ має спонукати інші ринки переосмислити свій підхід, не ганятися за компаніями з послабленими правилами, а приваблювати їх міцними рамковими умовами.

Криптовалюті не потрібно більше прихистків для схованок. Їй потрібні ринки, що є достатньо сильними, щоб підтримати її амбіції, достатньо прозорими, щоб здобути довіру, і достатньо безпечними, щоб забезпечити масштабування. Ось куди спрямована наступна хвиля капіталу.