Компании с казначейскими запасами биткоина больше не поглощают предложение BTC

Даже при том, что больше компаний присоединяются присоединившись к тренду с биткоин-казначействами, их совокупный аппетит к покупке BTC ослабел.

Это снижение можно охарактеризовать как резкое, если взглянуть на цифры. Семидневное скользящее среднее чистого ежедневного притока в казначейства цифровых активов биткоина (DAT) недавно упало до 140 BTC, что является самым низким уровнем с середины июня и резким падением по сравнению с пиковым значением в июле — 8 249 BTC, согласно данным BitcoinTreasuries.net.

Ситуация выглядит еще более мрачной при анализе ежедневной активности в этом месяце: в течение 12 из 15 дней наблюдался приток менее 500 BTC, включая несколько дней с отсутствием поступлений вовсе.

Это говорит нам о том, что институциональный интерес к экспозиции на BTC через традиционные рыночные инструменты ослаб после периода активных покупок в начале этого года, которые способствовали поддержанию цен на BTC.

Интересно, что ралли цены биткоина резко охладилось, снизившись почти до $110 000 после достижения рекордного максимума свыше $126 000 6 октября. В более широком контексте рынок консолидируется в широком диапазоне выше $110 000 с июня, отражая борьбу между бычьим оптимизмом и фиксацией прибыли.

Тренд DAT, инициированный такими компаниями, как Strategy, следует многовековой тактике заимствования фиата для приобретения дефицитных, твердых активов.

Эта статья является частью CoinDesk's Неделя Темы Казначейств Биткойна, спонсорство Genius Group.

Биткойн, с ограниченным объемом предложения в 21 миллион монет и лучшей доходностью среди основных активов за последнее десятилетие, привлекает спрос со стороны все большего числа цифровых казначейств, стремящихся защититься от инфляции и диверсифицировать резервы. До настоящего времени 100 крупнейших публичных DAT по рыночной стоимости суммарно приобрели более 1 миллиона BTC.

Нетёрпимая тенденция?

Однако, как и золото, BTC не приносит внутреннего дохода, что означает, что монеты, приобретённые на заёмные средства, простаивают на балансе без какого-либо компенсирующего денежного потока. Следовательно, тренд DAT представляет собой ставку на продолжение роста цен, что приносит прирост капитала. Это аналогично ведению компании, ориентированной на приобретение золота, которое также является активом с нулевой доходностью.

Наиболее популярной стратегией было размещение акций с премией к чистой стоимости активов (NAV), за которым следовало выпуск долговых обязательств для финансирования покупок. Премия является результатом нарратива, «меметической премии, связанной с фигурой компании – вы знаете их по имени», — сообщили в NYDIG.

Таким образом, эти компании подвергаются риску оказаться в ситуации, когда они не смогут создать достаточную меметическую премию для увеличения криптовалюты на акцию, либо инвесторы ликвидируют свои доли, что приведет к обвалу премии к чистым активам.

Это уже происходит. Приблизительно один из четырех публично торгуемых DAT сейчас торгуется ниже своей чистой стоимости активов (NAV), что означает, что их рыночная капитализация меньше стоимости криптовалют, которые они держат на своих балансовых счетах.

Согласно данным NYDIG, эти премии положительно коррелируют с ценами, что означает, что снижение цены BTC может привести к исчезновению данных премий.