Пришло время реформировать правило аккредитованного инвестора

В последние недели президент Трамп предпринял шаги по привлечению инвестиций в Соединенные Штаты. Его предложенныеЗолотая картапозволит иностранным инвесторам приобрести легальный статус в Соединенных Штатах за 5 миллионов долларов. В егоСовместное обращение к Конгрессу, он похвалил прямые инвестиции в размере 200 миллиардов долларов от японского SoftBank.

Хотя нет ничего плохого в привлечении офшорных инвестиций, правительство упускает ключевой источник инвестиций на родине. Правило аккредитованного инвестора, которое гласит, что частные лица должны иметь чистый капитал более 1 миллиона долларов или годовой доход более 200 000 долларов, закрывает слишком много американцев от наших самых прибыльных Рынки ценных бумаг. Пришло время это изменить.

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

В США ценные бумаги в целом делятся на две категории: публичные и частные. Публичные ценные бумаги свободно торгуются на национальных биржах и открыты для всех инвесторов, но их выпуск чрезвычайно обременителен. Компании должны пройти обширные нормативные и нормативные требования, чтобы «стать публичными». Их альтернатива — оставаться частными, и многие компании, такие как Stripe и SpaceX, выбирают именно это.

Однако частные Рынки имеют подвох. В обмен на облегчение бремени регулирования они ограничивают доступ аккредитованным инвесторам. Это означает, что 80%американских домохозяйств, которые не соответствуют требованиям, фактически отстранены. Поскольку все больше компаний предпочитают оставаться частными, все больше обычных американцев лишены возможности наращивать богатство вместе с ними.

В старые времена публичные Рынки были самыми глубокими и надежными источниками капитала для крупных, быстрорастущих компаний. Это было здорово для общественности, потому что это означало, что у нее был доступ к лучшим инвестициям. Однако времена изменились.

Согласно комиссару SEC Хестер Пирс: «Некогда амбициозная цель стать публичной компанией, похоже, утратила свой блеск». В последние годы частные Рынки росли примерно в два раза быстрее, чем мировые публичные Рынки акций.

И виной всему одно правило Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Правило аккредитованного инвестора

Правило аккредитованного инвестора,17 CFR § 230.501(а), — это положение SEC, ограничивающее доступ к частным инвестициям. Оно устанавливает критерии, которым должны соответствовать инвесторы для участия в предложениях, подобных Положению D, основному исключению, которое частные компании используют для привлечения капитала. По сути, это правило не позволяет миллионам американцев инвестировать в самые перспективные компании.

Сторонники открыто отстаивают это правило. «Знания не могут защитить людей от потенциальных потерь... Только финансовые ресурсы могут», — сказал Патрик Вудолл, директор по Политика организации Americans for Financial Reform. Уолл Стрит Джорнал в прошлом году.

Мы не согласны. Этот патерналистский взгляд предполагает, что общественность должна быть «защищена» от самой себя. Но правило аккредитованных инвесторов T защищает общественность. Оно не позволяет им инвестировать в компании, формирующие будущее, такие как OpenAI, Anthropic и Perplexity.

Тест

В прошлом году сенатор Тим Скотт Партнерский материал Закон о расширении прав и возможностей главной улицы Америки(ЕМСАА), предлагая, среди прочего,тест-вопределение аккредитованного инвестора.

Политика пробного участия имеет явные преимущества. Во-первых, она справедлива. Любой американец, который ее пройдет, может инвестировать. Во-вторых, более широкий доступ к частным Рынки позволяет большему количеству американцев разделить экономический успех страны. Если мы строим здесь, каждый должен иметь возможность купить. В-третьих, расширение частных Рынки делает их более полезными.

Но законопроект сенатора Скотта не нужен — пробное правило аккредитованного инвестора T требует нового законодательства. SEC уже имеет полномочия для его реализации через раздел 2(a)(15) Закона о ценных бумагах 1933 года. Из-за этого поправка к правилу на этих основаниях вряд ли встретит значительное юридическое сопротивление. Изменяя правило аккредитованного инвестора, SEC может изменить частные Рынки только посредством нормотворчества. Это должно начаться завтра.