Настав час реформувати правило акредитованого інвестора

Останніми тижнями президент Трамп вжив заходів для залучення інвестицій у Сполучені Штати. Його запропоновано Золота карта дозволить іноземним інвесторам придбати легальний статус у Сполучених Штатах за 5 мільйонів доларів. У його Спільне звернення до Конгресу, він високо оцінив прямі інвестиції 200 мільярдів доларів від японського SoftBank.

Хоча немає нічого поганого в залученні офшорних інвестицій, уряду бракує ключового джерела інвестицій вдома. Правило акредитованих інвесторів, згідно з яким фізичні особи повинні мати чистий капітал понад 1 мільйон доларів США або річний дохід понад 200 000 доларів США, забороняє надто багатьом американцям доступ до наших найприбутковіших Ринки цінних паперів. Настав час це змінити.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

У США цінні папери загалом поділяються на дві категорії: державні та приватні. Державні цінні папери вільно торгуються на національних біржах і відкриті для всіх інвесторів, але їх випуск надзвичайно обтяжливий. Щоб «вийти на біржу», від компаній вимагається ознайомитися з широкими нормативними вимогами та вимогами відповідності. Їхня альтернатива — залишатися приватними, і багато компаній, таких як Stripe і SpaceX, вирішують це зробити.

Приватні Ринки, однак, мають підступ. В обмін на полегшення тягаря регулювання вони обмежують доступ акредитованих інвесторів. Це означає, що 80% американських домогосподарств, які не відповідають вимогам, фактично закриті. Оскільки все більше компаній вирішують залишатися приватними, більше звичайних американців не можуть збагатитися разом з ними.

У минулі часи державні Ринки були найглибшим і найнадійнішим джерелом капіталу для великих компаній, що швидко розвиваються. Це було чудово для громадськості, оскільки це означало, що вони мали доступ до найкращих інвестицій. Але часи змінилися.

Відповідно до комісару SEC Хестер Пірс: «Колись бажана мета стати публічною компанією, здається, втратила свій блиск». За останні роки приватні Ринки зросли приблизно вдвічі швидше, ніж глобальні публічні Ринки акцій.

І винне єдине правило SEC.

Правило акредитованого інвестора

Правило акредитованого інвестора, 17 CFR § 230.501(a), є постановою SEC, яка обмежує доступ до приватних інвестицій. Він встановлює критерії, яким інвестори повинні відповідати, щоб брати участь у таких пропозиціях, як Регламент D, основний виняток, який використовують приватні компанії для залучення капіталу. По суті, це правило блокує мільйони американців від інвестування в найперспективніші компанії.

Прихильники відкрито відстоюють це правило. «Знання не можуть захистити людей від потенційних втрат… Лише фінансові ресурси можуть», — сказав Патрік Вудолл, директор із Політика Americans for Financial Reform. The Wall Street Journal минулого року.

Ми не згодні. Цей патерналістський погляд припускає, що громадськість має бути «захищена» від неї самої. Але правило акредитованого інвестора T захищає громадськість. Це блокує їх від інвестування в такі компанії, які формують майбутнє, як OpenAI, Anthropic і Perplexity.

Тест

Минулого року Спонсорський матеріал сенатор Тім Скотт Закон про розширення можливостей головної вулиці в Америці (EMSAA), пропонуючи, серед іншого, a перевірка визначення акредитованого інвестора.

Політика тестування має очевидні переваги. По-перше, це справедливо. Будь-який американець, який проходить, може інвестувати. По-друге, ширший доступ до приватних Ринки дозволяє більшій кількості американців брати участь в економічному успіху країни. Якщо ми тут будуємо, кожен повинен мати можливість купити. По-третє, розширення приватних Ринки робить їх кориснішими.

Але законопроект сенатора Скотта непотрібний — правило перевірки акредитованих інвесторів T потребує нового законодавства. Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) уже має повноваження впроваджувати це через розд. 2(a)(15) Закону про цінні папери 1933 року. Через це поправка до правила на цих підставах навряд чи зустріне значний юридичний опір. Вносячи зміни до правила акредитованого інвестора, SEC може змінити форму приватних Ринки лише за допомогою нормотворчості. Він повинен початися завтра.