Il est temps de réformer la règle relative aux investisseurs accrédités

Ces dernières semaines, le président Trump a pris des mesures pour attirer les investissements aux États-Unis. Son projetCarte d'orpermettrait aux investisseurs étrangers d'acquérir un statut légal aux États-Unis pour 5 millions de dollars.Discours conjoint au CongrèsIl a salué un investissement direct de 200 milliards de dollars de la part de la banque japonaise SoftBank.

S'il n'y a rien de mal à solliciter des investissements à l'étranger, le gouvernement passe à côté d'une source essentielle d'investissement dans son pays. La règle relative aux investisseurs qualifiés – qui exige un patrimoine net supérieur à 1 million de dollars ou un revenu annuel supérieur à 200 000 dollars – exclut trop d'Américains de nos Marchés boursiers les plus lucratifs. Il est temps de changer cela.

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Aux États-Unis, les valeurs mobilières se divisent généralement en deux catégories : publiques et privées. Les titres publics sont librement négociés sur les bourses nationales et ouverts à tous les investisseurs, mais leur émission est extrêmement complexe. Les entreprises doivent se conformer à des exigences réglementaires et de conformité strictes pour entrer en bourse. Leur alternative est de rester privées, et de nombreuses entreprises comme Stripe et SpaceX choisissent de le faire.

Les Marchés privés présentent toutefois un inconvénient : en échange d'un allègement de la réglementation, ils restreignent l'accès aux investisseurs accrédités. Cela signifie que 80%Des ménages américains non admissibles sont de fait exclus. Alors que de plus en plus d'entreprises choisissent de rester privées, de plus en plus d'Américains ordinaires sont empêchés de se constituer un patrimoine à leurs côtés.

Autrefois, les Marchés boursiers étaient les sources de capitaux les plus importantes et les plus fiables pour les grandes entreprises à forte croissance. C'était un atout pour le public, car cela lui permettait d'accéder aux meilleurs investissements. Mais les temps ont changé.

Selon Selon la commissaire de la SEC, Hester Peirce, « l'objectif autrefois ambitieux de devenir une société cotée semble avoir perdu de son éclat. » Ces dernières années, les Marchés privés ont connu une croissance environ deux fois supérieure à celle des Marchés boursiers mondiaux.

Et une seule règle de la SEC est à blâmer.

La règle de l'investisseur accrédité

La règle de l'investisseur accrédité,17 CFR § 230.501(a), est une réglementation de la SEC qui restreint l'accès aux investissements privés. Elle fixe les critères que les investisseurs doivent remplir pour participer à des offres comme le Règlement D, principale exemption dont bénéficient les sociétés privées pour lever des capitaux. En effet, cette règle empêche des millions d'Américains d'investir dans les entreprises les plus prometteuses.

Les défenseurs de cette règle défendent ouvertement. « La connaissance ne peut pas protéger les gens des pertes potentielles… Seules les ressources financières le peuvent », a déclaré Patrick Woodall, directeur des Juridique d'Americans for Financial Reform. Le Wall Street Journal l'année dernière.

Nous ne sommes pas d'accord. Cette vision paternaliste suppose que le public doit être « protégé » de lui-même. Or, la règle de l'investisseur accrédité ne protège T le public. Elle l'empêche d'investir dans des entreprises qui façonnent l'avenir comme OpenAI, Anthropic et Perplexity.

Le test

L'année dernière, le sénateur Tim Scott a Sponsorisé le Loi visant à renforcer le pouvoir des rues principales en Amérique(EMSAA), proposant, entre autres, unetest-indéfinition d'investisseur accrédité.

Une Juridique de test-in présente des avantages évidents. Premièrement, elle est équitable. Tout Américain qui réussit peut investir. Deuxièmement, un accès plus large aux Marchés privés permet à davantage d'Américains de participer à la réussite économique du pays. Si nous construisons ici, chacun devrait pouvoir y adhérer. Troisièmement, l'expansion des Marchés privés les rend plus utiles.

Mais le projet de loi du sénateur Scott est inutile : une règle relative aux investisseurs accrédités ne nécessite T de nouvelle législation. La SEC a déjà le pouvoir de la mettre en œuvre en vertu de l'article 2(a)(15) de la loi sur les valeurs mobilières de 1933. De ce fait, une modification de la règle sur ce fondement ne devrait pas rencontrer de résistance juridique significative. En modifiant la règle relative aux investisseurs accrédités, la SEC peut remodeler les Marchés privés par la seule voie réglementaire. Cela devrait commencer dès demain.