Coinbase e SEC se aprofundam com juiz dos EUA sobre se a Lei de Valores Mobiliários se aplica a listagens

• Um juiz do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York está agora decidindo se deve ou não rejeitar o caso da Comissão de Valores Mobiliários contra a Coinbase.
• A decisão dependerá se as transações em qualquer um dos doze tokens de Cripto devem ser classificadas como um título não registrado.

O caso da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) contra a Coinbase envolve TON complexidade, mas antes de mais nada, um juiz precisa decidir se as transações em cerca de uma dúzia de tokens negociados na bolsa dos EUA eram títulos.

Ambos os lados – a SEC e a Coinbase – concordaram em uma audiência judicial na quarta-feira que os tokens em si T são títulos. Os advogados da SEC argumentaram que cada negociação equivalia a um investidor comprando em um ecossistema de tokens no qual o comprador espera compartilhar seus ganhos, e enquanto uma ONE dessas transações puder ser considerada um contrato de investimento, a Coinbase violou a lei de valores mobiliários. Mas a empresa disse que essas são negociações de mercado secundário nas quais nenhum contrato está em vigor, então elas T podem ser títulos.

A Coinbase está tentando convencer a juíza Katherine Polk Failla do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York a rejeitar as acusações da SEC de que ela está infringindo a lei. Failla decidiu não tomar uma decisão do tribunal e T revelou explicitamente qual caminho ela decidirá enquanto ela passou por 14 páginas de perguntas que desafiavam as posições do regulador e do negócio ao longo de mais de quatro horas.

Sua decisão final — esperada para as próximas semanas, embora ela T tenha sugerido um cronograma — se juntará a uma mistura de outras decisões recentes de seus colegas juízes no mesmo tribunal. Ela reforçará a perseguição da SEC às plataformas de Cripto como bolsas não registradas que lidam com títulos não registrados, ou aumentará as perdas legais da agência nessa frente e fortalecerá ainda mais a visão da indústria de que o regulador está exagerando. De qualquer forma, casos semelhantes da SEC contra bolsas como Binance e Kraken também podem se voltar contra a visão do juiz Failla.

"É o mesmo código de computador, não importa qual de nós o tenha", disse Patrick Costello, um advogado da SEC argumentando que o comprador está obtendo um contrato, independentemente de como ele obtém os ativos digitais. "O token é a chave que o leva para o ecossistema. O token não tem valor sem o ecossistema."

William Savitt, advogado da Wachtell, Lipton, Rosen & Katz que representa a Coinbase, argumentou que um "contrato de investimento" — um título definido pelo chamado teste de Howey — na verdade exige uma obrigação contratual entre o emissor do token e o comprador.

"Tem que haver uma declaração que seja para transmitir uma promessa executável", disse Savitt. "Se você T tem isso, então você T tem um contrato."

Ele chamou isso de "uma pura questão de direito".

A juíza teve o cuidado de não dar sinais de sua opinião, apenas reconhecendo em um momento: "Essa é uma pergunta difícil".

Costello também tentou rebater os avisos de que a posição da SEC poderia expandir a definição de valores mobiliários para itens colecionáveis, como arte ou cartões colecionáveis, dizendo que esses ativos não incluem o ecossistema central.

"Itens colecionáveis têm seu próprio valor", ele disse. "Não há como alguém tornar um card de beisebol mais valioso."

O juiz Failla abordou algumas decisões importantes sobre casos de Cripto da SEC, incluindo a derrota da agência contra a Ripple e sua WIN na ação da Terraform Labs.

Ela disse que a descoberta do Juiz Jed Rakoff no caso Terraform de que transações de Cripto eram títulos "não foi um choque para mim". Mas isso T envolveu os tokens sendo listados em uma exchange secundária. "Terraform é bem diferente dos fatos deste caso."

Failla também admitiu alguma hesitação significativa sobre invocar a "opção nuclear" da chamada Doutrina das Grandes Questões que, segundo a Coinbase, deveria impedir as ações da SEC até que o Congresso tenha a chance de estabelecer leis sobre Cripto .

Especialistas em Cripto acolheram o aparente ceticismo do juiz em relação a algumas das opiniões da agência na audiência.

"Toda esta audiência foi muito cética em relação às alegações da SEC", postou Justin Slaughter, diretor de Política da Paradigm, no X.

"Este é um caso bastante extremo de um regulador querendo ter o CAKE e comê-lo também", disse Dave Rodman, fundador e sócio-gerente do Rodman Law Group, ao CoinDesk. "Afinal, a SEC considerou a Coinbase sólida o suficiente para ser listada em uma bolsa de valores dos EUA, e parece que ela está recuando."

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