Moradia ou pontocom: com qual bolha a mania das Criptomoeda se assemelha?

Marc Hochstein é editor-chefe da CoinDesk e ex-editor-chefe do American Banker.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCoinDesk Semanal, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

"Parece que estamos falando da bolha das pontocom ou da bolha imobiliária novamente."

Este é Robert Shiller, o economista de Yale, vencedor do Prêmio Nobel, citado na revista Fortunehistória de capa sobre Bitcoin.

Então: pontocom ou habitação? Escolha um, professor. Porque há uma diferença significativa.

Bolhas de dívida, como a que superaqueceu o mercado imobiliário dos EUA nos anos 2000 e, por fim, desencadeou uma crise financeira global, deixam para trás ônus. Bolhas de tecnologia, como a mania da internet dos anos 1990, deixam para trás infraestrutura.

A última grande bolha da dívida nos rendeu US$ 700 bilhões em resgates e mais de 2.000 páginas de legislação (sem contar as resmas de regulamentações que colocaram a Lei Dodd-Frank em prática) somente nos EUA.

Em vez de acabar com o "grande demais para falir", acabamos com as maiores instituições TBTF de todos os tempos, execuções hipotecárias zumbis que ficaram vagas por anos esperando para serem retomadas, e o espetáculo do Occupy Wall Street fedendo um parque público eassustando as crianças.

A última grande bolha tecnológica, por outro lado, financiou a implantação de redes de cabos de fibra ótica e pesquisas em computação móvel 3G. Ela impulsionou o desenvolvimento de smartphones (Apple, Samsung), busca algorítmica (Google), logística de big data e e-marketplaces (Amazon, Alibaba), mídia social (Facebook, Twitter), computação em nuvem (Dropbox, AWS), economias de plataforma e aplicativo (Airbnb, Uber) e assim por FORTH. (Para ser justo, as travessuras das ações de tecnologia daquela época também foram um fator que levou à Lei Sarbanes-Oxley.)

Assim como aconteceu um século antes, quando um ciclo de expansão e retração nas décadas de 1880 e 1890 deixou para trás um sistema ferroviário nacional, a bolha das pontocom transformou totalmente a economia.

Então, embora as criptomoedas estejam quase certamente em uma bolha – quero dizer, vamos lá,capitalização de mercado do dogecoinestá acima de US$ 1 bilhão e seu software T foi atualizado em dois anos– a questão pertinente é o quetipode bolha.

Dor à frente

É verdade que, de qualquer forma, provavelmente haverá grandes perdas financeiras, lágrimas, demissões, falências empresariais, escassez de financiamento, recriminações, editoriais piedosos, ações judiciais (meritórias e outras), processos, audiências no Congresso, exibicionismo político, esquetes sem graça do "Saturday Night Live" e, muito possivelmente, novas regulamentações onerosas.

Mas provavelmente T haverá resgates.

Por um lado, o Bitcoin e seus inúmeros clones e mutações são, mesmo agora, muito pequenos e muito segregados do sistema financeiro mais amplo para justificar tal intervenção.

E dada a ameaça que o dinheiro descentralizado representa para a arrecadação de impostos e a vigilância financeira, não é algo que a maioria dos governos estaria disposta a resgatar do abismo.

Então, os Cripto bagholders estarão por conta própria – como deveria ser. Se você T vê o porquê, pesquise no Google por "risco moral".

Além disso, se alguém fizer uma aposta idiota em uma Criptomoeda que não dê certo, suas perdas serão limitadas ao dinheiro que ele investiu. (Espero que não seja de suas economias para aposentadoria.)

Em nítido contraste, quando os preços dos imóveis voltaram à terra, os otários que tinham feito hipotecas subprime ainda tinham dívidas de seis dígitos pairando sobre suas cabeças. Mesmo depois que os mutuários enviaram as chaves da casa para seus credores, as execuções deixaram uma mancha em seus relatórios de crédito por anos antes que pudessem recuperar suas vidas financeiras.

Portanto, o dano potencial desta bolha é limitado quando comparado ao crash de 2008. E sem dúvida o lado positivo é maior.

Porque essa bolha pode deixar para trás os trilhos de um novo e melhorado sistema financeiro.

Estabelecendo fundações

É verdade que, como a cofundadora da Lightning Network, Elizabeth Stark, recentementenotado no Twitter, muitas das pessoas que fazem trabalhos importantes de infraestrutura em Bitcoin o fazem por amor, não pelo dinheiro. Como diz o velho ditado, cypherpunks escrevem código.

E é difícil imaginar que muitas das ofertas iniciais de moedas (ICOs) frívolas por aí deixem algum legado, além de white papers de souvenir (a versão da nossa era daqueles certificados de ações vintage que você pode comprar por alguns dólares em vendedores de rua de Wall Street).

Mas também é difícil imaginar quenenhum dos projetos de blockchain sendo inundados com dinheiro por capitalistas de risco e, cada vez mais, "Colaboradores" de ICOs (um eufemismo infeliz) renderão alguma coisa. Os que o fizerem podem formar uma infraestrutura importante, ainda que intangível, para o comércio digital global.

Possivelmente de maneiras que ainda T podemos imaginar. A planilha e o banco de dados relacional são exemplos de aplicações da computação pré-internet que ONE previu enquanto construíam computadores – tecnologias transformadoras que ONE poderia ter concebido até que todo o investimento em uma nova plataforma fosse feito.

E, claro, há a própria Internet, cujaorigens humildesestavam na necessidade dos comandantes militares da Guerra Fria de uma rede de comunicação resiliente no caso de um ataque nuclear.

Robert Shiller sempre será um herói parachamandoos excessos do mercado imobiliário dos EUA quando era politicamente incorreto fazê-lo. Mas ele está enganado ao falar de bolhas financeiras como se fossem intercambiáveis e igualmente destrutivas.

Uma observação final: uma coisa boa sem dúvida veio da última bolha da dívida, ainda que indiretamente.

Se a crise T tivesse abalado a fé do mundo nas instituições centralizadas e nos intermediários financeiros, talvez não tivéssemos conseguido Bitcoin.