Vijf gegevensbronnen zeggen hetzelfde over de bitcoinmarkt. Het slinkt van binnenuit

De meest zichtbare kopers van bitcoin ter wereld kopen bijna in recordtempo. Het is niet genoeg.

Een wekelijkse CryptoQuant-rapport toonde een totale schijnbare vraag van minus 63.000 BTC over de afgelopen 30 dagen halverwege maart, wat betekent dat de bredere markt veel sneller verkoopt dan instellingen kunnen absorberen. ETF-aankopen bereikten ongeveer 50.000 BTC in het voortschrijdende 30-daagse venster, het hoogste sinds oktober 2025. De accumulatie van Strategy bleef stabiel op ongeveer 44.000 BTC. Samen absorbeerden de twee grootste institutionele kanalen ongeveer 94.000 BTC in maart.

Als instellingen 94.000 BTC hebben gekocht en de netto vraag nog steeds negatief is met 63.000, heeft de rest van de markt — zoals retail, oudere whales, miners, fondsen — in dezelfde periode ongeveer 157.000 BTC verkocht.

Ten minste vier andere onafhankelijke indicatoren wijzen in dezelfde richting.

De walvisomkering

Grote houders, wallets met 1.000 tot 10.000 BTC, zijn getransformeerd van de grootste kopers in de markt tot haar grootste verkopers, op een schaal die CryptoQuant omschrijft als een van de meest agressieve distributiecycli ooit geregistreerd.

Een jaar geleden voegden deze wallets gezamenlijk 200.000 bitcoin toe aan hun bezittingen. Vandaag verwijderen ze gezamenlijk 188.000. Dat is een bijna 400.000 BTC verschuiving van accumulatie naar distributie in ongeveer 18 maanden.

Houders in het middensegment, wallets met 100 tot 1.000 BTC, zijn technisch gezien nog steeds aan het accumuleren, maar het tempo is sinds oktober 2025 met meer dan 60% ingestort, van bijna 1 miljoen BTC aan jaarlijkse toevoegingen naar 429.000. Ze zijn niet gestopt met kopen. Ze hebben hun activiteit echter aanzienlijk vertraagd.

De gerealiseerde prijscompressie

De spotprijs van Bitcoin in de $67.000-$68.000 range ligt 21% boven de gerealiseerde prijs van $54.286, de gemiddelde kostprijsbasis van elke munt op het netwerk, gewogen naar de laatste transactie. Dit betekent dat de gemiddelde houder nog steeds winst maakt, wat historisch gezien betekent dat de markt zijn bodem nog niet heeft bereikt, aangezien CoinDesk merkte op eerder deze week.

In 2022 was het signaal dat het daadwerkelijke cyclustijdstip markeerde het moment waarop de spotprijs onder de gerealiseerde prijs daalde. Bitcoin handelde van juni tot oktober van dat jaar onder zijn geaggregeerde kostprijs, en het diepste punt, ongeveer 15% onder de gerealiseerde prijs, viel vrijwel samen met het laagste niveau rond $15.500.

De huidige situatie is dat niet. Maar de kloof sluit snel. Eind 2024, toen bitcoin boven de $119.000 handelde, bedroeg de premie ten opzichte van de gerealiseerde prijs ongeveer 120%. Dit is in ongeveer 15 maanden teruggebracht tot 21%, een van de snelste benaderingen van de gerealiseerde prijslijn buiten directe crashes.

De kloof in sentiment

De Fear and Greed Index is de afgelopen maand tussen 8 en 14 blijven steken, diep in het gebied van extreme angst. Toch trokken bitcoin-ETF's in maart meer dan $1 miljard aan netto-instromen aan.

Die combinatie van extreme angst naast sterke institutionele aankopen is ongebruikelijk. Het betekent dat de instromen zich niet vertalen in bredere vertrouwen, maar dat instellingen kopen in een markt waarin de overige deelnemers niet aanwezig willen zijn.

De breed gevolgde Coinbase Premium Index bevestigt dit. De maatstaf, die meet of bitcoin op Coinbase tegen een premie of korting wordt verhandeld ten opzichte van andere beurzen en dient als een proxy voor Amerikaanse institutionele vraag, is sinds de all-time high van bitcoin boven $126.000 begin oktober 2025 consequent negatief gebleven. Zelfs met prijzen in de range van $65.000 tot $70.000 hebben Amerikaanse kopers zich niet op grote schaal opnieuw gemeld.

Het oorlogspatroon

De gedragsverklaring voor de vraaguitputting is zichtbaar in de prijshandel van de afgelopen vijf weken. Bitcoin heeft het gehele Iran-conflict doorgebracht met schommelen tussen $65.000 en $73.000, waarbij bij elke escalatiekop werd verkocht, bij elke de-escalatiekop werd gekocht, en uiteindelijk ongeveer uitkwam waar het begon. De 4% koersstijging op maandag door optimisme over het staakt-het-vuren werd woensdag weer prijsgegeven nadat Trump in zijn toespraak beloofde Iran "extreem hard" te zullen raken.

Het patroon van hoop, kop, ommekeer herhaalt zich met zodanige regelmaat dat de dominante strategie is geworden om helemaal geen positie te hebben. Dat blijkt uit de vraaggegevens als een geleidelijke terugtrekking in plaats van paniekverkopen.

De daling wordt samengedrukt, niet beëindigd

De huidige terugval vanaf het recordhoogtepunt in oktober van meer dan $126.000 bedraagt ongeveer 47%, aanzienlijk minder ernstig dan de dalingen van 84% tot 87% die volgden op de pieken in 2013 en 2017. Fidelity Digital Assets-analist Zack Wainwright opgemerkt eind maart dat de groei van bitcoin "minder impulsief" wordt, met een verminderde kans op extreme neerwaartse gebeurtenissen naarmate het activum volwassen wordt.

Bitcoin's drawdowns die zich comprimeren tot ongeveer 50% is een teken van een rijpende marktstructuur," zei Jason Fernandes, medeoprichter en marktanalist bij AdLunam. "Naarmate de liquiditeit verdiept en de institutionele deelname toeneemt, neemt de volatiliteit vanzelfsprekend af, zowel aan de boven- als de onderkant.

De kaderstelling van drawdown compressie is van belang voor de vraaggegevens. Als bitcoin zich ontwikkelt tot een activum waarbij 50% correcties 85% crashes vervangen, dan hoeft de huidige krimp mogelijk niet te eindigen in de gewelddadige capitulatie-uitverkoop die eerdere cyclusbodems kenmerkte.

Wat zou dit kunnen veranderen

Twee katalysatoren bevinden zich op de korte termijn aan de horizon.

Morgan Stanley heeft deze week goedkeuring gekregen voor een bitcoin-ETF met slechts 14 basispunten aan kosten, 11 onder het categoriegemiddelde. Het product opent de toegang tot 16.000 financiële adviseurs die $6,2 biljoen beheren, een kanaal dat voorheen geen directe blootstelling aan bitcoin-ETF's had.

Strategy's STRC voorkeursaandelenproduct kende honderden miljoenen aan instromen rond de recente ex-dividenddatum, wat de financieringsmechanisme bood voor de maandelijkse accumulatie van 44.000 BTC. Als dit zich elke maand herhaalt en versnelt, voegt het een nieuwe bron van aanhoudende koopdruk toe.

Het zou echter een enkel bedrijf blijven dat een hefboomstrategie op bitcoin uitvoert.

Het eigen rapport van CryptoQuant identificeert een potentiële kortetermijnstijging richting $71.500 tot $81.200 als het conflict in Iran afzwakt, wat overeenkomt met de weerstandzones van de Lower Band en Trader On-chain Realized Price.

Deze twee indicatoren volgen respectievelijk de gemiddelde kostprijsbasis van kortetermijn- en actieve handelaren, en hebben historisch gezien dienstgedaan als plafonds tijdens berenmarktrally's. Bitcoin handelt momenteel onder beide.

De conclusie uit alle vijf de gegevensbronnen is dat de vraagstructuur van bitcoin van binnenuit dunner wordt.

Dit betekent niet dat de huidige ondergrens van het bereik wordt doorbroken, maar dat de ondergrens volledig afhangt van de vraag of ETF's, de strategie en het nieuwe Morgan Stanley-kanaal kunnen blijven absorberen wat de rest van de markt probeert te dumpen.