Il “whipsaw” del 2025 delle criptovalute ha spinto alla capitolazione mentre i mercati guardano a un rimbalzo nel 2026, afferma Pantera

Quello che sembrava un anno turbolento per le criptovalute nel 2025 è stato, sotto la superficie, un mercato orso a tutto campo per la maggior parte dei token iniziato oltre un anno prima, secondo la rinomata società di venture capital Pantera Capital.

Nel suo outlook 2026, la società di venture capital ha dichiarato che il mercato dei token non bitcoin è in una fase di calo sostenuto da dicembre 2024. La capitalizzazione totale del mercato cripto, esclusi bitcoin BTC$68.770,50, ethereum ETH$1978,09 e stablecoin, è diminuita di circa il 44% dal picco di fine 2024 fino alla fine del 2025.

Il calo ha compresso il sentiment e la leva finanziaria a livelli storicamente associati alla capitolazione – una fase di vendita frenetica dettata dal panico, in cui i detentori abbandonano la speranza di una ripresa e liquidano le posizioni per evitare ulteriori perdite.

Mentre bitcoin ha chiuso lo scorso anno con un calo solo moderato, Pantera ha dichiarato che il resto del mercato ha subito un ribasso prolungato e in gran parte irrisolto.

La dispersione è stata estrema.

Bitcoin ha chiuso il 2025 in calo di circa il 6%, mentre ETH è sceso di circa l'11% e SOL è diminuito del 34%. L'universo più ampio dei token, escludendo BTC, ETH e SOL, è sceso di quasi il 60%, con il token mediano in calo di circa il 79%. Pantera ha descritto il 2025 come un mercato eccezionalmente ristretto in cui solo una piccola frazione di token ha generato rendimenti positivi.

Piuttosto che i fondamentali, Pantera ha dichiarato che gli shock macro, il posizionamento, i flussi e la struttura del mercato hanno dominato l'azione dei prezzi. L'anno è stato caratterizzato da ripetuti movimenti contrari legati a sviluppi politici, minacce tariffarie e variazioni nell'appetito per il rischio, culminando in una massiccia cascata di liquidazioni in ottobre che ha cancellato oltre 20 miliardi di dollari in posizioni nozionali, più di quanto avvenuto durante i crolli di Terra/Luna e FTX.

Le problematiche strutturali hanno aggravato la pressione. Pantera ha evidenziato questioni irrisolte riguardo all'accumulo di valore dei token, osservando che i token di governance spesso mancano di chiari diritti legali sui flussi di cassa e sul valore residuo disponibile per i detentori di equity.

Questa dinamica ha contribuito a far sì che le azioni di asset digitali sovraperformassero i token nel corso dell’anno. I fondamentali on-chain si sono inoltre attenuati nella seconda metà dell’anno, con cali nelle commissioni, nei ricavi delle applicazioni e negli indirizzi attivi, nonostante la continua crescita dell’offerta di stablecoin.

Pantera ha dichiarato che la durata del drawdown nel mercato più ampio ora riflette i precedenti mercati ribassisti delle criptovalute, configurando un contesto potenzialmente più favorevole per il 2026 se i fondamentali si stabilizzeranno e la diffusione del mercato tornerà oltre il BTC.

Piuttosto che offrire obiettivi di prezzo, Pantera inquadra il 2026 come un cambiamento nell’allocazione del capitale, con bitcoin, infrastrutture stablecoin e l’esposizione alle criptovalute legate all’equity posizionate per beneficiare per prime qualora i fondamentali si stabilizzassero e tornasse l’appetito per il rischio.

A dicembre, Paul Veradittakit di Pantera ha dichiarato che la società prevede il 2026 da definire attraverso l'adozione istituzionale, con una crescita concentrata nella tokenizzazione di asset del mondo reale, nella sicurezza on-chain guidata dall'IA, nelle stablecoin garantite da banche, nella consolidazione dei mercati predittivi e in un aumento delle IPO crypto piuttosto che in un ampio ritorno ai rally speculativi dei token.