I Flussi Record per gli ETF Tradizionali e Cripto Stanno Riducendo il Potere della Fed?

I flussi da record verso gli exchange-traded fund potrebbero rimodellare i mercati in modi che nemmeno la Federal Reserve può controllare.

Nuovi dati mostrano che gli ETF quotati negli Stati Uniti sono diventati una forza dominante nei mercati dei capitali. Secondo un comunicato stampa di venerdì pubblicato da ETFGI, una società di consulenza indipendente, gli asset investiti negli ETF statunitensi hanno raggiunto un record di 12,19 trilioni di dollari alla fine di agosto, in aumento rispetto ai 10,35 trilioni di dollari alla chiusura del 2024. Bloomberg, che evidenziato l'impennata di venerdì, ha osservato che i flussi stanno mettendo alla prova l'influenza tradizionale della Federal Reserve.

Gli investitori hanno versato 120,65 miliardi di dollari negli ETF solo nel mese di agosto, portando i flussi da inizio anno a 799 miliardi di dollari — il livello più alto mai registrato. In confronto, il precedente record annuale completo era di 643 miliardi di dollari nel 2024.

La crescita è concentrata tra i maggiori fornitori. iShares guida con 3,64 trilioni di dollari in asset, seguito da vicino da Vanguard con 3,52 trilioni e dalla famiglia SPDR di State Street con 1,68 trilioni.

Insieme, queste tre società controllano quasi tre quarti del mercato ETF statunitense. Gli ETF azionari hanno attirato la quota maggiore di afflussi in agosto con 42 miliardi di dollari, mentre i fondi a reddito fisso hanno aggiunto 32 miliardi di dollari e gli ETF sulle materie prime quasi 5 miliardi di dollari.

Gli ETF legati alle criptovalute rappresentano ora una componente significativa del quadro.

Dati da SoSoValue mostrano che gli ETF spot su bitcoin ed ether quotati negli Stati Uniti gestiscono complessivamente più di 120 miliardi di dollari, guidati dall’iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock e dal Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC) di Fidelity. Solo gli ETF su bitcoin rappresentano oltre 100 miliardi di dollari, pari a circa il 4% della capitalizzazione di mercato di bitcoin, pari a 2,1 trilioni di dollari. Gli ETF su ether aggiungono altri 20 miliardi, nonostante siano stati lanciati solo all'inizio di quest'anno.

L’impennata sottolinea come gli ETF — sia tradizionali che cripto — siano diventati il veicolo preferito dagli investitori di ogni dimensione. Per molti, i flussi sono automatici.

Negli Stati Uniti, gran parte del denaro proviene dai conti pensionistici noti come 401(k), nei quali i lavoratori accantonano una parte di ogni stipendio.

Una quota crescente di tali risorse viene destinata ai “fondi a scadenza programmata”. Questi fondi spostano automaticamente gli investimenti — passando gradualmente dalle azioni alle obbligazioni — man mano che i risparmiatori si avvicinano all’età pensionabile. Portafogli modello e robo-advisor seguono regole simili, indirizzando automaticamente i flussi verso gli ETF senza che gli investitori debbano prendere decisioni quotidiane.

Bloomberg ha descritto questo come un effetto “pilota automatico”: ogni due settimane, i contributi di milioni di lavoratori sono convogliati in fondi indicizzati che acquistare gli stessi pani di azioni, indipendentemente dalle valutazioni, dai titoli principali o dalla politica della Fed. Gli analisti citati da Bloomberg affermano che questa domanda costante contribuisce a spiegare perché gli indici azionari statunitensi continuare a salire anche se i dati su occupazione e inflazione mostrano segnali di pressione.

Il trend solleva interrogativi riguardo all'influenza della Fed.

Tradizionalmente, i tagli o gli aumenti dei tassi di interesse inviavano segnali forti che si ripercuotevano su azioni, obbligazioni e materie prime. Tassi più bassi incoraggiavano solitamente la propensione al rischio, mentre tassi più elevati la frenavano. Tuttavia, con gli ETF che assorbono centinaia di miliardi di dollari secondo un calendario prestabilito, i mercati potrebbero risultare meno sensibili ai segnali della banca centrale.

Quella tensione è particolarmente evidente questo mese. Con la Fed che dovrebbe tagliare i tassi di un quarto di punto il 17 settembre, le azioni si trovano vicino ai massimi storici e l'oro viene scambiato sopra i 3.600 dollari all'oncia.

Bitcoin, nel frattempo, viene scambiato intorno a 116.000 $, non lontano dal suo massimo storico di 124.000 $ raggiunto a metà agosto.

Gli ETF su azioni, obbligazioni e criptovalute hanno registrato forti flussi in entrata, suggerendo che gli investitori si stanno posizionando per una politica monetaria più accomodante — ma riflettendo anche una tendenza strutturale nelle allocazioni passive.

I sostenitori hanno dichiarato a Bloomberg che l'aumento degli ETF ha ridotto i costi e ampliato l'accesso ai mercati. Tuttavia, i critici citati nello stesso rapporto avvertono che l'enorme flusso di capitali potrebbe amplificare la volatilità in caso di riscatti concentrati in una fase di ribasso, poiché gli ETF movimentano interi pani di titoli contemporaneamente.

Come ha osservato Bloomberg, questa “macchina perpetua” dell'investimento passivo potrebbe sta rimodellando i mercati in modi che persino la banca centrale fatica a contrastare.