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Bitcoin e azioni colpiti da un deflusso di liquidità di 400 miliardi di dollari dal conto del Tesoro degli Stati Uniti, non da Jackson Hole: analisti
I vincoli di liquidità rappresentano una sfida significativa per i rialzisti di BTC che cercano di realizzare una forte tendenza al rialzo fino alla fine dell’anno.
Cosa sapere:
- Bitcoin e altre importanti criptovalute hanno registrato significative diminuzioni di prezzo, con l'indice CoinDesk 80 in calo del 13% dallo scorso giovedì.
- Il recente calo dei mercati crypto e azionari è guidato principalmente dall'attesa riduzione della liquidità dal Conto Generale del Tesoro degli Stati Uniti, secondo gli analisti.
Passate oltre Jackson Hole e i timori inflazionistici. Il vero motivo dietro il recente calo dei mercati delle criptovalute e azionari è probabilmente l’imminente drenaggio di liquidità derivante dal Conto Generale del Tesoro degli Stati Uniti (TGA), un conto corrente detenuto presso la Federal Reserve che è destinato a un significativo accumulo.
Bitcoin è diminuito di oltre l'8% attestandosi a 113.500 dollari dopo aver raggiunto record sopra i 124.000 dollari giovedì scorso, secondo i dati di CoinDesk. I prezzi di altri token importanti come ether , e SOL di Solana hanno subito correzioni, trascinando verso il basso il mercato più ampio. Il Indice CoinDesk 80 è sceso del 13% dallo scorso giovedì.
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L'impulso rialzista si è indebolito anche a Wall Street, dove l'indice Nasdaq, fortemente orientato alle tecnologie, è sceso di quasi l'1,40% a 23.384 dollari martedì, dopo aver raggiunto un record di 23.969 dollari una settimana fa.
La maggior parte dei commenti di mercato ha attribuito le perdite di Wall Street e nei mercati delle criptovalute alla riduzione del rischio da parte degli investitori in vista del discorso programmato del presidente della Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, all’evento di Jackson Hole di questa settimana. L’opinione prevalente è che dati sull’inflazione persistenti possano impedire a Powell di soddisfare le aspettative accomodanti del mercato.
Tuttavia, David Duong sostiene che il principale fattore alla base della vendita sia la paura di un drenaggio di liquidità derivante dal previsto reintegro del TGA.
"Jackson Hole e il PPI sono solo scuse per gli operatori di mercato per ridurre il rischio in vista del drenaggio di liquidità del TGA del Tesoro USA (~400 miliardi di dollari) nelle prossime settimane. Questo spiega perché bitcoin ha perso tendenza insieme a molti titoli azionari. Ma riteniamo che il percorso da seguire appaia più chiaro a settembre," ha affermato David Duong, responsabile della ricerca istituzionale presso Coinbase, su X.
Cos'è il Conto Generale del Tesoro?
Il Conto Generale del Tesoro è il conto operativo del governo degli Stati Uniti presso la Federal Reserve, utilizzato per raccogliere tasse, dazi doganali, proventi dalla vendita di titoli e incassi del debito pubblico, facilitando al contempo i pagamenti governativi.
Proprio come i conti di risparmio bancari, il saldo del TGA varia quotidianamente, aumentando con gli incassi e diminuendo con i pagamenti.
Il Tesoro solitamente utilizza il saldo di cassa durante periodi di incertezza fiscale, come la saga permanente del tetto del debito, per garantire che il governo adempia ai propri obblighi. La cosiddetta spesa del TGA solitamente aggiunge liquidità nel sistema, facilitando gli asset a rischio, come osservato all'inizio del 2023 e all'inizio di quest'anno.
Si verifica l'opposto quando il Tesoro cerca di ricostruire il proprio bilancio emettendo più debito del necessario per finanziare i propri obblighi. Questo tende a sottrarre liquidità dal sistema.
Il rifinanziamento del TGA avviene in condizioni fragili
Il saldo del TGA è aumentato da circa 320 miliardi di dollari a oltre 500 miliardi di dollari dalla fine di luglio, secondo la fonte dei dati MacroMicro. Le stime di Seeking Alpha che il Tesoro potrebbe dover emettere nuovo debito per un valore di 500-600 miliardi di dollari nei prossimi due-quattro mesi per riportare il TGA a livelli sani.
La ricostruzione sta avvenendo in un contesto di condizioni più fragili rispetto agli anni precedenti, secondo Delphi Digital.
"Rispetto al 2023, il sistema finanziario ora affronta meno buffer di liquidità, una capacità di bilancio più ristretta e una domanda estera ridotta per i Treasury. La capacità strutturale di assorbire emissioni su larga scala si è indebolita in tutti i principali canali. Se la Federal Reserve manterrà la sua posizione restrittiva o ritarderà una svolta, lo squilibrio risultante tra offerta e domanda disponibile potrebbe far aumentare i tassi di finanziamento e riversarsi sugli asset a rischio più ampi, inclusa la crypto," ha dichiarato Marcus Wu, analista di ricerca presso Delphi Digital, in una spiegazione.
Wu ha aggiunto che l'ultima ricostruzione su larga scala, avvenuta nella seconda metà del 2024, è stata compensata da altri sviluppi pro-liquidità come i 2 trilioni di dollari nella struttura RRP della Fed, riserve bancarie solide e una forte domanda estera per il debito.
Tuttavia, questi fattori si sono erosi nel tempo, "lasciando l'attuale ambiente di liquidità maturo per una rivoluzione," ha osservato Wu.
In sintesi, le restrizioni di liquidità rappresentano una sfida significativa per i rialzisti del BTC che mirano a creare un trend rialzista marcato fino alla fine dell’anno.
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