Il rendimento a 30 anni del Regno Unito supera quello degli Stati Uniti mentre aumenta la pressione sul finanziamento del governo

La fragile situazione fiscale del Regno Unito torna al centro dell'attenzione mentre i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine sono aumentati, superando per la prima volta in questo secolo quelli statunitensi.

Il titolo di Stato britannico a 30 anni offriva un rendimento del 5,61% al momento della stesura. Si tratta di 68 punti base in più rispetto al rendimento del Treasury statunitense a 30 anni, secondo la fonte dati TradingView.

Il divario in aumento indica che il mercato richiede un premio significativo per detenere il debito del Regno Unito rispetto ai Treasury notes, segnale che gli investitori stanno diventando sempre più cauti riguardo alla situazione fiscale del Regno Unito.

Il Regno Unitomercato dei titoli di Stato (mercato obbligazionario) ha preso una propria dinamica, mentre il paese affronta sfide economiche strutturali e di lungo termine accumulate nel corso di decenni; tuttavia, questa non è una questione unicamente britannica. Giappone, l'UE e gli Stati Uniti hanno inoltre registrato un aumento dei rendimenti obbligazionari mentre si aggravano i fardelli del debito e le pressioni inflazionistiche.

Questo indebitamento del mondo avanzato sostiene il caso rialzista per gli asset percepiti come riserva di valore, come bitcoin BTC$90.377,18 e l’oro.

Focus sul rapporto sull’inflazione nel Regno Unito

Il rapporto sull'inflazione del Regno Unito di mercoledì è fondamentale per i mercati obbligazionari.

I dati dovrebbero mostrare che sia l'indice dei prezzi al consumo (CPI) headline sia il CPI core sono rimasti ben al di sopra dell'obiettivo del 2% a luglio, secondo la fonte di dati Trading Economics. Si prevede che il CPI headline sarà del 3,7% su base annua (in aumento rispetto al precedente 3,6%), mentre l'inflazione core è prevista rimanere al 3,7% (invariata rispetto al mese precedente). I dati saranno diffusi a poche settimane dopo che la Banca d'Inghilterra ha ridotto i tassi al 4%.

Le aspettative di un'inflazione persistente non potrebbero arrivare in un momento peggiore, poiché la crescita del PIL si è indebolita e la disoccupazione ha iniziato a salire leggermente dai minimi secolari.

Ripetizione della crisi del 2022?

Un rapporto sull'inflazione elevata potrebbe solo peggiorare la dinamica debito-obbligazioni accelerando il trend al rialzo dei rendimenti. Ciò richiede sia ai trader delle criptovalute che a quelli dei mercati tradizionali di rimanere vigili per una volatilità in stile 2022 nei mercati del Regno Unito.

L’aumento del rendimento dei gilts a 30 anni, rappresentativo dell’estremità a lungo termine della curva, ha svolto un ruolo fondamentale nella crisi dei piani pensionistici basati su investimenti guidati dalle passività (LDI) del 2022, scoppiata durante il governo di Liz Truss. Il rendimento con durata più lunga sta ora testando il limite superiore di una tendenza a lungo termine e potrebbe salire fino al 5,7%, il livello più alto dal maggio 1998.

Le strategie LDI utilizzano la leva finanziaria per coprire le passività pensionistiche. Quando i rendimenti dei gilt sono aumentati bruscamente nel 2022, le richieste di garanzie hanno determinato una vendita di massa di gilt, creando un circolo vizioso che ha minacciato la stabilità finanziaria. Ciò ha spinto la Banca d'Inghilterra a intervenire con acquisti d’emergenza per evitare una crisi sistemica.

Se il rapporto sull'inflazione di mercoledì dovesse risultare più elevato del previsto, i rendimenti dei gilt potrebbero raggiungere nuovi massimi, esercitando ulteriore pressione sul governo e aumentando il rischio di un'altra crisi in stile LDI.